“股王”贵州茅台多年来一直是a股价格的“天花板”，卖方对其估值的判断一直备受关注。近日，中信证券研究部发布最新深度跟踪报告，其中悄然修正了对于贵州茅台的最新目标价――2246元/股。
来源：中信证券研究报告《逆境求变，顺境不惰――贵州茅台（600519.SH）深度跟踪报告》
2021年2月10日，在基金“抱团”大潮之上，当时公募排名靠前的贵州茅台刚刚跨过2500元/股大关。在长短观点的交织中，券业龙头中信证券毅然“举杯”，在其研报中给出3000元的1年目标价。
后来的事大家都看到了。去年春节后的第一个交易日，贵州茅台股价在创下2627.88元的历史新高后一路走低。8月份一度跌至1500元左右，不过后来有所反弹。但在2022年1月底2000元的“一日游”后，弱势下跌，与大盘盘整。截至上周五，贵州茅台最新收盘价收于1784元/股，“仰望”3000元，暂时仍遥不可及。
在2021年2月10日至今贵州茅台股价表现的大背景下，2021年与贵州茅台对抗了几乎整整一年的中信证券终于在近日“松口”了。
在这份最新的研报中，中信证券用了大量的篇幅回顾了贵州茅台公司的发展历程。对于近期茅台股价的疲软表现，中信证券认为，淡季价格下跌和投机投资者抛售对批发价造成的压力，是受多种因素扰动的微观因素；俄罗斯和乌克兰的冲突提高了金融危机的预期，叠加了国内疫情对白酒消费的宏观影响。
但谈及对于中长期茅台价格展望，中信证券的“多头”态度依然不变认为，“投机需求下降挤出的价格泡沫有利于企业真实价值的巩固”，“社会库存的消化有利于未来批量价格的健康回升”，并认为“2022年茅台酒量价空间充裕，15%的营收增长目标确定”。
综合评估后，尽管目标价大幅下调至2246元，中信证券依然维持对贵州茅台的“买入”评级。
贵州茅台值多少钱？246元的目标价能实现吗？还需要时间来验证，但如果2021年初贵州茅台股价创历史新高的背后有“基金持股群体”的因素，基金仓位是另一个重要的参考指标。
截至2021年底a股权益类公众持仓市值排名(Wind数据)根据最新可获得的完整持仓数据，到2021年底，虽然贵州茅台仍保持权益类公众持仓市值第一的位置(Wind数据)，但去年初重仓的茅台“酒基联盟”似乎有所松动。
到了2021年底，虽然贵州茅台仍然位列易方达蓝筹精选第四大重仓股，但持股数量已经从2021年一季度末的432万股，减少到每个季度320万股；王的《鹏华》是经过精心挑选的。2021年一季度至2021年底，连续四个季度持续减持贵州茅台股份。
然而，刘艳春继续坚持下去。截至去年底，贵州茅台是景顺长城新兴成长中最大的权重股，与去年一季度末的持股数量相比，上涨了10%左右，可谓“越跌越买”，但该基金净值在过去一年中却下跌了1/4。
也许公募基金持股比例的下降是因为管理规模的下降和10%单股持股比例的限制；或许在未来的某一天，贵州茅台确实会攀上3000元大关；或许未来的茅台确实如中信证券在这份研报中所说，处于“历史最好的平衡状态”。
但在可能经历的曲折中，又有几个人能像刘艳春一样，“任风卷残云，我不动”？
本文来自采莲。
