文/瑞城
受上周末各类茅台价格全线下跌的负面影响，酿酒板块周一表现不佳，最大跌幅逼近4%。其中，五粮液最大跌幅竟然超过9%，位居酿酒板块第一。不过，五粮液近日公布三季报，净利润和营业收入增速均超市场预期，毛利率创5年来新高。想必这次调整可能真的是个金坑，公司基本面很优秀。
三季报净利润增速达到19%，净利润收入超预期。10月29日晚间，五粮液公布了今年三季报。白酒上市公司中，五粮液披露财报较晚，顾靖酒厂、金世元等其他公司也公布了三季报。五粮液三季报在营业收入、归母净利润等核心指标上均超出市场预期。
五粮液今年前三季度共实现营业收入497.2亿元，同比增长17.01%。第三季度营业收入为129.7亿元，高于第二季度的124.3亿元，也高于去年同期的117.3亿元，表明公司在今年第三季度呈上升趋势。
母公司净利润方面，今年前9个月合计173.3亿元，同比增长19.13%。第三季度净利润41.27亿元，高于第二季度的38.77亿元，去年第三季度为36.9亿元，环比增长6.44%，同比增长11.84%。
图：五粮液2020年和2021年净利润对比
来源：知酒同花顺的道理。
可以看到，五粮液的营收和净利润的增速，无论是同比还是环比，在第三季度都实现了正增长。五粮液白酒上市公司中，营收和利润都是巨大的，而且能保持两位数的增长，说明公司经营成熟稳定，充满张力。
此外，根据中国酒类协会发布的数据，今年前9个月，全国酿酒行业规模以上企业共实现酿酒产量4238万千升，同比增长3%，实现销售收入6292亿元，同比增长15%，实现利润总额1462亿元，同比增长25%。五粮液17%的营收增速高于行业平均水平。
三大核心指标优于贵州茅台，超高端产品开发可期，是白酒行业的头部企业。贵州茅台和五粮液的对比自然少不了。随着三季报接近尾声，归母净利润、扣非净利润和营业收入是上市公司最重要的三个财务指标。在两大白酒龙头的较量中，懂行的白酒发现，五粮液三大指标同比增速超过了贵州茅台。
净利润方面，五粮液今年三季报为19.13%，贵州茅台为10.13%。同样，扣除归母净利润，五粮液比贵州茅台多8%。营业收入增速方面，五粮液为17.01%，贵州茅台为10.75%。这三个核心指标显示，五粮液增速高于贵州茅台。
图：五粮液与贵州茅台核心指标对比
来源：了解葡萄酒的真相与选择
对于公司的经营战略和未来规划，东莞证券指出，公司目前正在实施五粮液主品牌和系列酒品牌双发展战略。五粮液主品牌方面，公司在巩固乌普核心产品的同时，着力打造经典五粮液这一超高端产品，提升高端产品标杆。经典的五粮液有望在“十四五”末成为乌普之外的又一核心产品。系列酒方面，公司大力推进系列酒产品品牌升级，力争2021年系列酒收入突破100亿。系列酒有望成为新的业务增长点
虽然周一白酒股下跌，市场担心高端白酒终端零售价格下行，但五粮液乌普等单品市场地位突出，未来终端价格可能上涨。华金证券指出，未来公司在普五品市场地位稳固，将在千元价位带形成护城河，确保经典五粮液的提前布局。经典五粮液作为价格的标杆，有助于缓解五普价格平衡的压力，可以进一步打开价格天花板，推动五普价格上行。5.普与经典相辅相成，有望共同推动公司发展。同时，公司品牌产品思路更加清晰，数字化营销和渠道管理持续有效，公司更加重视市场和渠道反馈，把握节奏更加精准，实现“高质量发展”，继续看好公司长期发展。
