时间是最好的炼石方法，对上市公司如此，对投资者也是如此。价值和长期投资看起来很美，但在市场处于低谷，产品净值大幅退出的时候才是真正的考验。
东方港湾创始人单斌先生作为国内价值投资的代表人物，他的书《时间的玫瑰》也被很多投资者奉为投资宝典。但最近因其在股市调整中大幅减仓引发争议，社交媒体账号被封禁成为市场焦点。
相比之下，价值投资的典范巴菲特在全球地缘政治、经济、利率的不确定性下，开始加仓买入股票。伯克希尔(BRK)的股价之后。A.US)近日突破5万美元大关，市值也创下历史新高。
在笔者看来，单斌老师的选择自有其无奈之处。追涨杀跌是投资者的天性。对于机构投资者来说，从某种意义上来说，客户管理的重要性可能远大于投资管理。机构投资者背后的资金属性决定了管理者的行为。对于持有人来说，除了考察投资经理的“技巧”，更重要的是选择与持有人利益深度绑定的投资经理，才能真正收获“时间的玫瑰”。
但斌的“无奈”与段永平的“笃定”
2004年，《基金法》正式实施。同年，投资人赵丹阳与SZI信托合作设立“SZI-赤子之心(中国)集合资金信托计划”，被业内视为国内首只阳光私募产品，开启了中国阳光私募时代。
同年，单斌先生成立东方港湾投资管理有限公司，产品重仓茅台等优质公司，获得了不菲的回报。长期以来，丹斌被称为价值投资者。董事长为的东方港湾的经营规模早已超过100亿。也是《时间的玫瑰》一书的作者，传播价值投资之道，被市场津津乐道，也是社交媒体上的“投资大V”。
但斌曾在《时间的玫瑰》中写道，“在恐慌的市场氛围中，投资者应该坚定信念，买入优秀的公司，而不是减仓”！不过耐人寻味的是，不久前有媒体报道称东方港湾的多款产品疑似跑空或轻仓，这一消息也得到单斌本人在社交媒体上的证实。被封杀前，他在微博中回应说，每次做重要决定都不容易，要承担相应的后果。他说，经过之前的投资经验和“万一出现系统性风险就卖出”的投资原则，他做出了大幅减仓的决定，原因是地缘政治突变。
笔者查阅私募排排网最新数据，斌部分产品净值已更新至4月1日，但净值波动不大，尤其是净值已跌破0.8元的产品。这说明，不过，宾在利用低价的同时，可能并没有大幅加仓，他还在等待更明确的市场机会。
单斌还表示，从2021年初到2022年初，他经常自责，反思投资a股和港股的失败——在投资理念与社会环境变化交织的情况下，如何做出投资选择.我相信，除了他对投资理念的反思之外，单斌的投资行为还受制于产品背后投资者的巨大压力，尤其是浮亏较大的投资者。
与之相对应的是，另一位“大V投资”老师段永平，在中概股龙头腾讯控股大跌的过程中，一直在抄底。3月15日上午，段永平在雪球上喊话，“我明天要用BRKB(伯克希尔b股)换腾讯控股。我不会等的。”随后，3月16日和17日，腾讯控股分别反弹23.35%和6.27%。段永平的抄底看似很准，但实际上在腾讯股价下跌一年多的过程中，他多次抄底，而且这个抄底过程还是大概率亏损。
与同为“投资人V”的单斌不同，段永平是“独立投资人”。换句话说，他主要是用自己的钱投资，所以可以“任性”“自由”。也正是这种“任性”和“自由”，让他对自己的投资决策更加“坚定”，在更长的时间维度上进行判断，而不必受短期波动的困扰。
巴菲特的“关键一招”
其实，单斌的压力和无奈才是市场的常态。
前全球投资策略师、摩根士丹利对冲基金合伙人巴顿比格斯(Barton Biggs)在其著作《对冲基金风云录2:悲剧英雄》中，通过虚构与现实主义相结合的方式，向读者描述了一个真实而残酷的私募基金世界。本书讲述了2007年至2009年美国金融市场的造富传奇，生动描绘了投资管理业务和对冲基金的跌宕起伏。
故事中，凭借出色的表现，主人公的资产管理规模一度大幅扩张，但金融危机的来临导致其净值大幅缩水。随着持有人的大规模赎回，他在市场底部的时候不敢加仓，最后华而不实如梦幻。
相比之下，价值投资大师巴菲特和伯克希尔是“不败神话”。今年以来，全球市场剧烈波动，科技股连续下跌。然而，巴菲特旗舰公司伯克希尔的股价却一路攀升至新高，价值逆势增长超过200亿美元，使巴菲特重回全球富豪榜第五位。
巴菲特的伟大不在于他老年时的巨额财富，而在于他年轻时想通了很多事情，然后一生都在坚持。
巴菲特神话的背后，是他当年的“关键一招”。巴菲特在1957年创办了自己的投资公司。在1969年的市场疯狂中，巴菲特并没有借丰功伟绩来筹集新的资金，而是解散了自己的合伙投资企业，将全部精力投入到伯克希尔哈撒韦这个纺织企业中。
伯克希尔作为一家纺织公司失败了，但巴菲特利用伯克希尔的现金流将其打造为一个资本持有平台。这意味着，与其他资产管理公司相比，伯克希尔的市值会有波动，但不存在资金赎回的风险，因此可以持续经营，而且可以
利用市场的下跌抄底获益。例如，在今年的市场波动中，巴菲特再度出手。公开信息显示，4月4日至4月6日期间，巴菲特以3.99亿美元的总价买入惠普公司1113.36万股，买入价格为34.88美元/股至36.43美元/股。相反，资产管理公司的资金，则可能会由于市场的波动导致投资者赎回，在市场底部反而无法加仓或者被迫卖出，导致无法长期有效为持有人带来收益。
而在伯克希尔股价低迷之时，巴菲特还会通过回购来提升股价。在刚刚过去的2021年里，巴菲特回购了创纪录数量的伯克希尔股票，总额达到约270亿美元。
从基金持有人到股东，对伯克希尔的投资者来说，和大股东巴菲特的利益深度绑定，通过伯克希尔股价的持续攀升而获得长期回报。
找到值得长期守候的“玫瑰”
“你在你的玫瑰花上耗费的时间，使得你的玫瑰花变得如此重要。”这是经典童话《小王子》的名句，也许也是《时间的玫瑰》的来源。对于个人投资者来说，如何去找到值得长期守候的玫瑰？
虽然，国内不乏言称自己是“中国巴菲特”的机构，但伯克希尔的投资模式，在国内难以找到参照物。换个角度，正如前文所分析的，投资管理者过往的长期业绩是显性因素，而从时间的维度，投资者和管理者的利益是否深度绑定是更为重要的隐性因素。
基金管理公司的盈利模式有两种，业绩提成与管理费收入，前者需要保持长期的业绩增长，后者追求资金管理规模的持续扩大。值得信任的投资管理人，应该与投资人利益高度一致，管理者个人资产也应该大部分投入到公司自有基金中去。基金公司与投资人利益一致，在追求长期的业绩增长的基础上，利益分享。
举个例子，中庚价值品质一年持有期混合型基金3月18日开放日常申购，基金经理丘栋荣先生将申购该基金不低于1500万元。丘栋荣曾多次在接受采访时表示“买房不如买基金”，并表示自己放弃买房而把大量资产用来跟投自己的基金。据统计，不包括这1500万元，丘栋荣此前已经合计认购了旗下基金2216万元。无独有偶，景顺长城的基金经理杨锐文此前在和投资者直播交流时表示，除了必要的生活费用，已几乎满仓自己管理的基金；同时，他也强调他的父母也几乎把所有储蓄投入在自己所管的基金里。耐人寻味的是，以上两位基金经理的长期业绩都非常优良。
今年以来，市场的大幅波动，让很多股票和基金投资者心慌不已。借用刚刚奔私的明星基金经理董承非先生的劝告，“非专业投资者不建议此时卖出！”
笔者还是老生常谈的建议，对于个人投资者来说，不要幻想通过股票和基金暴富，也不要为眼前的大幅波动而惊惧。花点时间，选择值得长期持有和定投的基金，然后把更多精力放在事业、家庭和个人爱好上，让时间真正成为开启财富大门的钥匙，等待盛开的玫瑰。
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