五粮液股价自去年2月创下历史新高354.61元(复权前价格)以来，呈现出一种颇为“怪异”的市场走势：经过一段时间的横盘整理后，缓慢上行，随后迅速下跌，令股民“措手不及”。如果把横盘后的缓慢上升趋势视为反弹，那么反弹力度可以忽略不计。
这种市场走势似乎正在验证个股在高位区域的一个规律——“时间久了就跌”。从五粮液总市值13764亿元的巅峰到现在，6697亿元的总市值已经蒸发。蒸发掉的股票市值和股民的灵魂也蒸发掉了，只剩下心里永远的痛。
一只股票的市场走势与上市公司业绩正相关。如果一只股票的股价在短时间内偏离上市公司价值太远，在“价值决定价格”的约束下，一只股票的股价最终会逼近价值。在市场的走势上，表现为下降趋势，增长速度与需求和表现相匹配。
从五粮液最近三季报披露的业绩数据来看，其业绩中规中矩。营业总收入同比分别为20.19%、19.45%和17.01%，净利润同比分别为21.02%、21.60%和19.13%。收入和净利润增速放缓。
根据市场效率理论，五粮液2021年三季度末的理论股价应为72.10元*(1 38.36%)*(1 30.02%)*(1 14.67%)*(1 19.13%)=177.18元。五粮液去年三季度末的真实股价为219.39元，二者的偏离度为-19.23%。
在价值引领价格的规则下，其股价今天终于下探至182元左右。当然，这个价格包含了2021年第四季度以及今年到目前为止的业绩所代表的内在价值。
所以我们可以看到五粮液在价值规律牵引下的独特走势。
所以那些投资能力比较强的机构，很早就知道了它的股价和上市公司价值的关系，我们从五粮液主力在报告期内外的数据就可以一窥端倪。
由于2021年年报数据仍在披露中，我们对比2021年三季报数据和2021年一季报数据。2021年三季报机构数量为986家，较2021年一季报的1238家减少20.36%。
这里需要注意的是，基金在披露一季报和三季报时，并不一定要像中报和年报那样强制披露全部持仓情况。它只需要披露前十位。所以我们经常可以看到这个数据在两个相邻报告期之间的跳跃。
所以为了比较数据，我们只能将主力在报告期内外的三季报数据与一季报数据进行比较。所以从中可以看出，那些投研能力明显领先于散户的机构，选择了在高位或者相对高位的区域获利离场。毕竟这个价位，距离2020年93.85元的低点，还有很大的收益空间。
然而，另一方面，五粮液的散户却选择了与机构相反的操作。股东人数从2020年底的35.36万人增加到新披露的56.03万人，20.67万人“反向”入市。
这些新股民可能是看着五粮液股价从高点下跌，然后认为跌得够深、够久，已经“便宜”到可以进场了。
这是我们大多数人都会有的心理，也是我们人性的驱使！但也是投资者投资亏损的根本原因之一！
风险：本文观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎！
