金融投资报评论员 刘柯
对于贵州茅台的很多股东来说，一年去一次股东大会是好事，因为还可以以平价购买飞天茅台酒，如2019年参加股东大会就可以以每瓶1499元的价格，购买一箱53度的飞天茅台。.
然而，自2020年股东大会以来，这种情况发生了变化。就算去股东大会，也只能买搭售礼盒。当年的礼盒装了8瓶酒，有53度茅台、鼠年生肖茅台、茅台王子酒、汉酱酒、茅台迎宾酒(中国红)、贵州大曲酒(70年代)、任酒、赖茅酒，每瓶5666元。今年茅台延续了这一惯例，参会股东有机会6666元购买一套，每套包括53度飞天茅台、牛年生肖茅台、茅台王子酒、汉酱酒、茅台迎宾酒、贵州大曲酒(70年代)、任酒、赖茅酒。从产品构成来看，今年股东大会的礼盒和去年的几乎一样，只是生肖酒从老鼠变成了牛，价格增加了1000元。
但对于很多茅台股东来说，这已经没有吸引力了，因为只有53度礼盒的天妃茅台卖得最好，最受欢迎，其他的都属于“主食”，在市场上随便就能买到，价格也不高。这个“套餐”好像有点鸡肋。
从茅台股东大会上，可以买一箱飞天茅台搭配各种系列的酒，也可以映射出中国白酒行业的现有状况。其实现在很多白酒企业都面临一个瓶颈，就是在主力产品不能快速增加，市场需求增加的情况下，试图进行产品多元化。比如贵州茅台的王子酒、汉酱酒、迎宾酒和葡萄酒，五粮液也有特曲和大曲，泸州老酒就不用说了，中低端酒一大堆，还有各种年份窖酒。有业内人士指出，茅台这两年股东大会用礼盒装代替飞天茅台，就是想借机推广自己的系列酒。
我们用数据说话，但这种多元化的效果如何呢？.根据数据，茅台的主导产品是茅台酒，尤其是53度的飞天茅台。数据显示，2020年，贵州茅台茅台系列占主要产品的89.38%，毛利率高达93.99%。相信大部分是市场上“一瓶难求”的53度飞天茅台贡献的。茅台酒其他系列主营收入占比仅为10.53%，毛利率降至70.14%。白酒系列比重较大的泸州老窖股份有限公司更是明显。其以1573为代表的高端白酒占主营收入的62.16%，毛利率高达91.86%，而低端白酒的毛利率平均不到60%。换句话说，多元化导致的系列酒充其量只能算是一种补充，天妃茅台、五粮液、1573等高档货才是赚钱的。
效果好不好，这些白酒企业已经不考虑了。毕竟一二线头部白酒企业不可能只卖一种酒，产品多元化也是无奈的选择。市场也很纠结。任何利用天妃茅台饥饿销售的人都不希望它释放销售。但茅台如果不放量，营收和净利润增长始终难以摆脱15%增速的制约。另一方面，如果他们不生产推广系列酒，产能无法释放，营收增长无法达标。如果他们开发系列酒，会增加销售成本，降低利润率，这真的是一个两难的选择。
