贵州老师傅酒、酱香酒、53哪个牌子好？
白酒行业发展现状、复苏原因及业绩发展分析
产品分类
白酒(贵州大师酒)与龙舌兰酒、杜松子酒、朗姆酒、伏特加、白兰地、威士忌并称为世界七大蒸馏酒，是中国特有的一种白酒。白酒是以高粱等粮食为主要原料，经蒸煮、发酵、蒸馏、糖化、陈酿、勾兑等工艺，以大曲、小曲或麸曲、酒曲为糖化发酵剂，制成的一种酒精度在18% ~ 68%之间的蒸馏酒。由于酒的香气不同，酿造原料多种多样，酿造方法各有特点，因此，酒的分类有多种依据。最常用的分类方法是根据香味类型进行分类，
行业政策
2013年出台了很多相关政策来规范白酒行业。2013年3月23日，中国食品工业协会白酒专业委员会常务副会长兼秘书长马勇表示，白酒塑化剂新指标将在未来两个月内出台，即将出台的白酒行业塑化剂标准将较之前平均3.2mg/kg、0.495 mg/kg、0.537 mg/kg的标准大幅放宽。——中国酒类协会副理事长兼秘书长王琦3月28日表示，目前，中国酒类协会已经对白酒现有的所有标准进行了全面的修订和调整，预计这一系列标准最快将在一年半到两年内出台。4月21日，商务部公布《酒类行业流通服务规范》，规定了酒类流通的术语和定义。国家美国食品药品监督管理局11月29日发出通知，要求各级相关食品安全主管部门进一步加强白酒质量安全监管，督促白酒企业确保白酒质量和生产安全。
发展状况
2012年，国家开始限制三公消费，整顿运动展开，政商消费大幅下降，中高端酒价格明显下降，渠道库存积压，企业报表恶化。中高端酒价格回归理性后，大众消费逐渐承担起三公消费的颓势，行业触底反弹。
(1)大众消费增加，三公消费减少。
白酒的需求主要由政务、商务和个人构成。在此轮行业调整之前，政务和商务主导需求。据糖滑陕西新闻统计，此轮调整前，工作、政务、商务娱乐消费占比超过60%，而交流感情、娱乐、突发事件形成的纯个人支出消费占比分别为10%、20%、10%。
经过2012-2015年的全面调整，三公消费占比大幅下降，大众需求逐渐接手，使得白酒尤其是高端白酒销量触底企稳。以贵州茅台为例。2013年茅台的公务消费占比只有7%左右，而2016年茅台的公务消费已经下降到1%。随着大众消费的承接，2015年茅屋麓三款高端酒总销量较上年实现同比正增长。详见图3-1。行业白酒总产量同比增速2014年最低达到2.75%，2015年上升至5.1%。
(2)白酒库存逐步消化。
在此轮行业调整之前，茅台的预付款峰值是2011年12月底的70亿。随后行业调整环比下降，低点在2014年6月底5亿。然后，预收账款水涨船高，2015年底和2016年一季度达到历史新高85.4亿。2014年也是渠道库存最高的时候。2015年和2016年春节后，茅台的渠道库存达到了2016年春节后的最低水平。
五粮液的预收账款在201 1年底达到90亿的高点，2015年6月底达到6亿的低点，2015年底和2016年一季度大幅增长，达到20亿
另一方面，2015年银基库存周转率大幅上升。对比半年度换手率可以看出，2011年半年度换手率为1.66倍，2012-2014年不足0.2倍，2015年增至0.73倍。由于银基主要销售五粮液，通过对比银基和五粮液的库存，我们可以清楚的看到厂家预付款和渠道库存的反比关系。
恢复原因分析
(1)白酒的基本属性不变。
归根结底，白酒的需求还是要回归产品的属性，白酒行业快速发展的深层次原因是产品的独特属性。这些属性在这一轮调整中没有改变。第一，白酒与中国文化(酒桌文化、面子文化)息息相关，它作为人情润滑剂的作用一直没有改变。其次，白酒是没有保质期的，产品放的越多，价值越大，不像其他大多数产品都是贬值的。第三，白酒是国内为数不多的拥有自主定价权的行业，附加值高。尤其是在全球化的背景下，中国过去很多高度繁荣的行业，比如红酒、奶粉、液态奶等。都在海外产品的冲击下，国内企业定价权缺失，而白酒的定价权在自己手里。第四，白酒作为消费品，仍然受益于消费升级，居民收入提高和城市化率提高带来的消费升级大趋势不会改变。
(2)白酒消费仍在增加。
主流的白酒消费者是30-54岁的人群。据统计，2011年该年龄段人口约为5.288亿，2020年为5.7亿，2011年人口增加了4090万。因此，中期来看，白酒主流消费者的数量仍在增加。
p>（3）大众消费承接
白酒的需求主要分为政务、商务、居民大众消费三方面，过去十年是个特殊的年代，固定资产投资高速发展所带来的政务、公务消费大幅增加推高了高端酒的需求，掩盖了大众需求对白酒消费的增长。而在本轮调整中，政务消费的泡沫被挤出，大众消费承接。
据国家统计局数据，居民人均可支配收入水平逐年上升。其中，城镇居民人均可支配收入2011年21810元，同比增速14.1%，2015年31195元，同比增速8.2%，五年复合增长率为7.4%。农村居民人均纯收入2011年6977元，同比增速17.9%，2015年10772元，同比增速8.9%，五年复合增长率为9.1%。城镇和农村收入水平逐年上升，且农村收入同比增速五年来均高于城镇收入同比增速。
本轮行业调整后，名酒价格大幅下滑。以茅台为例，201 1年底茅台一批价达到1970元高点，现在一批价840元，下降57%，且一批价在900元以下已有两年多；五粮液一批价从高点950元，回落到目前的640元，下降33%。国窖1573一批价最高840元，目前560元，下降33%。
一方面名酒价格大幅下滑，另一方面居民收入水平不断提高，使得普通居民对高档白酒的相对购买能力在2012-2015年三年中大幅提高。
白酒行业主要上市公司业绩发展分析
据国家统计局发布的行业数据，2016年，全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1358.36万千升，同比增长3.23%。其中规模以上白酒企业累计完成销售收入6125.74亿元，同比增长10.1%；累计实现利润总额797.15亿元，同比增长9.2%；而亏损企业累计亏损额10.54亿元，同比下降15.9%。
（1）贵州茅台
2016年度，公司共生产茅台酒及系列酒基酒59，887.97吨，其中茅台酒基酒39，312.53吨，系列酒基酒20，575.44吨；实现营业收入388.62亿元，同比增长1 8.99%；实现营业利润242.66亿元，同比增长9.51%；实现归属于母公司所有者的净利润167.18亿元，同比增长7.84%。
（2）五粮液
2016年公司实现营业总收入245.44亿元，较上年216.59亿元增长13.32%；实现归属于上市公司股东的净利润67.85亿元，较上年61.76亿元增长9.85%，主要系酒类产品营业收入增加所致；营业成本73.14亿元，较上年66.72亿元增长9.63%，主要系公司营业收入增加所致；销售费用46.95亿元，较上年35.68亿元增长31.57%，主要系公司加大市场投入及营业收入增加所致；管理费用21.44亿元，较上年21.29亿元增长0.70%；经营活动产生的现金流量净额116.97亿元，较上年66.91亿元增长74.81%，主要系本酒类经销商预付购货款增加及本年营业收入增加所致；公司酒类产品销售量14.87万吨，较上年13.74万吨增长8.25%，主要系公司中低价位酒类产品销量增加所致。
（3）古井贡酒
2016年，公司实现营业收入60.17亿元，同比上升14.54%；利润总额11.51亿元，同比上升19.09%；归属于母公司净利润8.30亿元，同比上升15.94%；每股收益1.65元，同比上升16.20%；经营性现金净流量11.83亿元，同比上升49.76%。报告期内，古井贡酒品牌价值达492.59亿元。
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