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5月29日，贵州茅台(600519)召开的2018年度股东大会。SH)通过了《2018年年度报告》等议案，并扔下了今年要派发给股东的182亿元重磅炸弹。据悉，今年的分红金额创下了茅台历史最高纪录。
截至2019年6月10日，贵州茅台目前的动态市盈率为28.56，与行业平均水平26.76相比相对较高。
在白酒板块，贵州茅台的地位毋庸置疑。本文主要分析了公司各种业态的发展情况，并对贵州茅台与同行业可比上市公司进行了详细的分析和比较。
一、白酒行业现状
2012年三公消费政策出台后，白酒板块暴跌，进入调整期。2014年后，市场回归理性，白酒板块开始触底反弹。2015年以来，白酒行业一直保持景气态势。
国家统调局数据显示，2018年，全国酿酒行业规模以上企业2546家，酿酒总产量5631.93万千升，同比增长1.17%；累计实现产品销售收入8122.74亿元，同比增长10.20%；累计实现利润总额1476.45亿元，同比增长23.92%；
其中，白酒行业规模以上白酒企业1445家，白酒总产量871.2万千升，同比增长3.14%；销售收入5363.83亿元，同比增长12.88%；利润总额1250.5亿元，同比增长29.98%。
2019年1-2月，白酒行业规模以上白酒企业增至1177家，实现销售收入1066.55亿元，同比增长10.37%；累计实现利润280.37亿元，较去年同期增长30.60%。从国家统调局的数据可以看出，市场对白酒板块的信心在不断上升，市场需求明显增加，白酒行业在不断复苏。
白酒行业逐渐回暖的原因之一是名酒垄断趋势不断扩大。
前瞻产业研究院数据显示，2017年中国高端白酒市场，贵州茅台的市场份额已达63.5%，而五粮液为25.9%，国窖1573为5.6%，其他品牌仅为5%。仅仅“毛五交”就占据了95%的份额，形成了三足鼎立之势。
2017年，贵州茅台占据了中国高端白酒市场63.5%的份额，这是其蛰伏多年的结果。
回顾过去可以发现，2008-2012年，贵州茅台的营收市场份额平均为37.6%，高端五粮液为31.6%。贵州茅台和五粮液处于接近的状态。但从2013年开始，茅台开始发力。2013-2017年，茅台酒的市场份额在56%以上，而同期五粮液的最高市场份额只有33%，差距早已拉开。
二、公司概况
贵州茅台股份有限公司成立于1999年11月20日，2001年7月31日在上海证券交易所上市。截至6月10日收盘，茅台市值已达10942亿元，五粮液为3899亿元，泸州老窖股份为994.7亿元。也就是说，一个贵州茅台差不多相当于3个五粮液和11个泸州老窖股份，市值是上市公司望尘莫及的。贵州茅台已成为白酒市场的领导者。
1.茅台能成为龙头的其中一个原因是其拥有多种价位的产品
贵州茅台的主营业务是茅台酒及系列白酒的生产和销售，是酱香型白酒的代表。其主要产品为天妃茅台，此外还有定制酒、年份酒、生肖酒等超高端非标酒，以及茅台王子酒、茅台迎宾酒、赖茅酒等中端系列酒，价格区间较大。
天妃茅台售价1499元，超高端非标酒售价1000元至20万元，系列酒售价128元至800元。茅台产品浮动的价格区间比较大，可以满足消费者的各种消费需求。
多价茅台产品的推出主要受三公消费政策的影响。2012年三公消费政策出台后，茅台的政府消费出现断崖式下滑，茅台很快做出了让大众消费取代政府消费的决定。开始推出价格相对接近的产品，努力进入中产阶级餐桌。事实证明，茅台高层的决策是正确的。茅台的政务消费占比从2012年的30%下降到2018年的0.13%，逐渐摆脱三公消费的阴影。
2.茅台市占率较高的另一原因是茅台的“国酒”形象
虽然贵州茅台在去年8月13日放弃了“国酒茅台”商标的注册，但经过多年的宣传，茅台的“国酒”形象早已深入人心。
早在新中国成立前，红军四渡赤水河时，茅台酒就是用来给红军消毒疗伤的。中华人民共和国成立时，茅台酒首次用于国宴，此后一直作为国宴和重要宴会的专用酒。
据悉，茅台也走出国门，
多次作为外交的利器。比如日内瓦会议上，茅台酒作为中国代表团的招待品，以其优秀的品质，一下子成了宴会上的话题； 撒切尔夫人访华，传出了首相醉茅台的佳话；尼克松访华时，招待他的也是茅台。3.茅台的稀缺性提高了人们的热忱度
茅台镇独有的生产环境让在镇上生产的茅台酒具有别的地方无法复制的香味，茅台酒生产位置的单一性，使得其无法在异地大批量生产，这也造就了茅台的稀缺性。品牌的稀缺性，让茅台已经变成了奢侈品的代名词，成为国内喜爱面子工程的人们的送礼神器。
而且，根据收藏时间的变化，消费者们所喝茅台酒的口感、香气等也会不一样，具有长时间收藏的优点。且随着老酒交易市场的日渐成熟，茅台酒除了成为消费品外，还成为了投资品，进一步提高消费者的购买热情。
4.贵州茅台较为健康的财务状况也是使其可以不断发展的原因之一
据公司公告，2016-2018年，贵州茅台的营业总收入分别为401.55亿元、610.63亿元和771.99亿元，分别同比增长20.06%、52.07%和26.43%；同期的净利润分别为167.18亿元、270.79亿元和352.04亿元，分别同比增长8.97%、61.77%和30.42%。
据2019年一季度报，贵州茅台一季度的营业总收入为224.81亿元，同比增长22.21 %；贵州茅台一季度的净利润为112.21亿元，同比增长30.5 %。从今年的营收来看，贵州茅台一直处于稳定增长的状态。
据公司公告，2016-2018年，贵州茅台的销售毛利率分别为91.23%、89.8%和91.14%。而泸州老窖同期的销售毛利率分别为62.43%、71.93%和77.53%。五粮液的同期毛利率为70.2%、72.01%和73.8%。贵州茅台的销售毛利率在同行业可比公司中具有绝对优势。
据公司公告，2016-2018年，贵州茅台的资产负债率为23.25%、32.79%、28.67%和26.55%，一直处于较低的状态；同期贵州茅台净利润现金比率均大于1，现金流较为充足。
三、风险提示
1. 公司名誉问题
近日，贵州茅台因用15年基酒勾兑成50年陈年酒，而被消费者以涉嫌虚假宣传的名义起诉。目前该案件还需法院进行定夺，但如果茅台被认定为虚假宣传、欺瞒消费者而被处以巨额罚款的话，茅台股价必然会受到一定的影响。
且因为茅台虚假宣传的案件，网络上也不断爆出年份酒行业的各种乱象，但由于白酒行业年份酒标准较为模糊，难以形成市场统一共识的现状，就算日后出台了有关于年份酒的标准，也不会改变行业乱象，这在一定程度上使消费者的信心受挫。
2. 茅台酒社会库存不断增多的风险
茅台酒虽然是以高端消费品为定位，但被市场炒得过高的价格可能会给茅台酒带来负面的社会舆论，并使茅台酒从消费品变为投资品，没有被真正消费掉的茅台会导致社会库存的增加，并透支茅台酒的未来消费需求，导致茅台酒的价格下跌。
3. 食品安全问题
贵州茅台作为消费品，食品安全问题对它的影响必然会导致茅台的股价波动。比如，2012年白酒塑化剂事件就让酒鬼酒的市值一天内蒸发了329.9亿元，并临时停牌，而包含贵州茅台在内的白酒板块全线暴跌，13家白酒公司中有5家跌停，白酒板块市值日蒸发433.69亿元，遭遇严重的资金打压。其中，茅台的市值是日蒸发得最多的，为132.94亿元。
食品安全风险是不可杜绝的，但如何尽可能地避免该风险，和事后如何挽回消费者信心，是值得包含贵州茅台在内的白酒股深思的。
4. 三公消费政策的影响
自2012年，禁止三公消费后，白酒板块遭受重创，跌入了冰谷。虽然目前白酒各大品牌通过零售等方式逐渐回春，且政务消费占比均陆续下降，但三公消费政策的影响还是存在持续影响的，未来高端白酒在政务上的消费仍不容乐观。
投资充满着风险，我们不能拍拍脑袋就能轻易做出的决定。
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