《投资者网》用息税前净利润、营业总收入、现金分红这三个数据指标来画范围，然后取交集。共筛选出267家a股上市公司。他们有利可图，有竞争力，尊重股东。总之，会赚钱的“老板”都爱分红。TZ50 2020的50只股票在267家优先股公司中。着眼于企业的“利润质量”，无论企业的利润来源于营业利润、金融资产收益还是长期股权投资收益，持续的正增长都代表着其核心能力的成熟。新冠肺炎疫情是一只巨大的“黑天鹅”，它的影响迅速而残酷，但很可能是暂时的。
《投资者网》
“投资者50”(简称“TZ50”)优秀股票组合始于2008年。它是上市公司的独立研究项目，是一套实用的选股方法论，是50个特定期权的优先股池，定期更新。
这个股票池是以“投资者”的名义创建的，初衷是为了解决困扰普通个人投资者(主要是“不合格投资者”)的几个长期痛点：一、牛熊不分的情况下，值得长期追随的好公司在哪里？二、如何根据简单易懂的指标去了解这些公司？再次，在中国股市，如何做一个有良好实际收益和内心体验的价值投资者？第二点和第三点实际上是第一点的另外两个方面。
2020年，面对新的经济周期和历史时期，我们再来尝试回答一下上述问题。
01 简明选股方法论
会赚钱的“老大”爱分红
现在全球流行很多选股指标，标准不一。有人偏爱ROE(净资产收益率)，有人看重自由现金流，有人仔细研究资产负债表，有人坚持ESG(社会责任投资)视角，有人坚持市盈率或市净率，有人崇尚DCF(贴现现金流)估值法。很多指标各有侧重，每个指标都包含了理想主义和实用主义的某种平衡，都为寻找答案提供了捷径。但普通投资者想要了解它们，总要跨越一个或高或低的门槛。
《投资者50股票组合2020》(以下简称“TZ50 2020”)选择回归最基础，选取了三个“比较原创”的财务指标，形成一个简明的体系，非专业人士仅凭简单常识就能看懂。这三个维度分别是：盈利能力、收入规模和现金分红水平。
为了找到真正优秀的企业，TZ50对这三个指标施加了足够严格的筛选条件。
标准1 寻求加速度增长
TZ50 2020要求入选上市公司持续三年（2017―2019年）盈利能力的成长加速度为正，:不仅年度利润为正，而且利润同比增长率为正，利润同比增长率为正。比如一家公司第一年赚钱，第二年多20%，第三年只多15%，那么这家公司就被TZ50淘汰了。
TZ50要求这些高绩效企业不仅要保持优秀，还要不断超越自己。
在对公司利润增长保持“苛刻”态度的同时，我们使用“息税前净利润”（数据来自Wind）作为具体指标，对处在不同行业、不同营商环境的企业保持包容性。's息税前净利润是企业在借款利息和缴纳所得税之前的利润。以三年为周期考察息税前净利润增长率的好处是，可以消除营运资本充足性和政策环境的差异。有的企业由于股东投资少，承担了较高的银行贷款利息支出，有的企业与同行相比享受不到税收优惠政策。基于投资人寻找优秀标的的视角，TZ50希望在相对公平的条件下比较企业的真实经营能力。
TZ50认为累进利润在增加，这意味着企业处于一个既有活力又稳定的上升周期。我们有理由推断这些公司一定做对了什么。在本期投资专版中，我们将提供一些精选企业的案例，并分析利润的来源。
另一方面，这种“增长率的增长”实际上结构性地暗示了“利润的质量”.无论企业的利润来自营业利润、金融资产收益还是长期股权投资收益，持续的正增长都代表了其核心能力的成熟。而且我们会很有机会容纳既有核心业务管理能力又有投资能力的公司，或者至少拿其中一个。
利润是公司对股东的根本意义。为了确保盈利的坚实基础，TZ50接下来考察了一个更基本的指标——营收规模。
标准2 确认行业领先
用同样的增长逻辑考察营收能力，TZ50 2020要求上市公司营收增长加速度三年(2017―2019)为正，从而保证入选公司要么处于行业的头把交椅，要么正在向头把交椅的路上。
我们使用“营业总收入”（数据来自Wind）作为具体指标，它是肉眼可见的绩效支柱。TZ50注重营收规模。首先是指企业在产品服务、客户、渠道、营销等方面的综合能力。从长期投资的角度来看，要关注企业的竞争力。
作为一家营收规模在本质上是一个竞争概念。,公司，它在财务数字上表现出寻求收入增长的不懈努力，这包含三个层面的含义。
第一，关于生存。通过规模增长延长生存时间和空间，持续储备抗风险的实力，时间上有未来，空间上有基地、方向和路径；这里的“空间”不仅指现实业务中的地理区域，还包括业务和产品线的广度和深度。
>第二，关于竞争。规模带来市场占有率，进而提升竞争优势，促进行业话语权，为抵御潜在行业进入者的新威胁做好准备。带来供应链议价能力，从而在原材料采购环节极大地提升成本优势。它随后创造市场影响力等无形资产，后者极大地有助于企业在激烈竞争中维护自身定价能力，保持产品的品牌溢价。第三，关于发展。规模的竞争优势大概率伴生开放心态与忧患意识。营收与利润优势，是企业加大研发预算的前提，而技术创新一方面抵御替代品的威胁；一方面会带来新的利润增长点。以及，规模超过一定阈值，才激发延伸价值链的可能。领先企业更有意愿主动迎接、创造未来，而不是被动地承受、应对未知。
那么，在这一轮财务数据筛选中，我们既能够找出活力不衰的业内老牌强者，也能发现呈明显上升趋势的新贵，特别是，避免遗漏一些小领域的细分冠军。
TZ50认为，昂扬向上的营收态势是对前述盈利能力的再度确认。
标准3 检视现金分红水平
无需讳言，至少在中国股市，人们将股票增值作为获取投资收益的首要路径。而现金分红只是一种补偿。理论上，价值投资者通过长期持有来收获高额收益，其持有期间的时间成本主要靠分红来抚慰。
但TZ50认为，即使放弃古典的长期持有策略，现金分红水平依然是极具指导意义的选择优秀股的指标。它直接反映上市公司对股东的回报能力与责任感。如你所知，分红收益率也一直是巴菲特看重的选股标准之一。
TZ50 2020要求上市公司连续三年（2017―2019年）的股利分派率均不低于10%，即现金分红数额占可分配利润的比例不少于10%。显而易见，连贯的分红行为可以为投资者提供稳定的预期，由此强化对于持股公司长期投资的信心。而且你应该注意到了，我们强调的是现金分红，不是送转股的所谓“回报”。
基于前述的盈利、营收指标，现金分红将补足TZ50股票池稳固三角的最后一环。我们认为10%的比例设定是均衡合理的。
现金分红涵盖了未分配利润和自由现金流的指标因素。从务实角度看，基于利润水平，现金充沛的好公司为投资者保证分红水平，是非常符合常识的一件事。“不爱分红的好公司”，这种反常识、反直觉的事，很容易不靠谱，至少不符合TZ50的“投资审美”。
但事情不止于此。我们对分红问题的考虑，还不限于长短期利益权衡和泛道德的商业伦理观感，而是与基本面有关，涉及上市公司的生命周期判断，也关乎股票组合的风险偏好。
TZ50所选取的，是已步入成熟期，但还远未进入衰退期的企业。成长期公司的资金需求巨大，与分红相比，把利润投入扩大再生产才是对股东更有价值的选择。相应地，连续三年稳定分红，说明这家公司已经走出了风险较高的时期，处在有力增长的青壮年。
如上，我们用息税前净利润、营业总收入、现金分红这三项数据指标划出范围，取交集，共筛选出A股上市公司267家。它们盈利优秀，竞争领先，尊重股东，一言以蔽之：会赚钱的“老大”爱分红。TZ50 2020组合的50只股票，就在这267家公司之中。
标准4 “狠心”的Q1修正
需要说明，TZ50 基于对企业连续三年的中长周期观察，倾向于采信完整年度的报表数字，不太担心短期数据滞后会带来基本面的颠覆性变化；如果有，则进行个别的手动调整。
但2020年上半年格外特殊，投资者显然应该考虑加入疫情的影响因素，对初步筛选结果做出修正。
这个修正动作是比较“狠心”的：直接剔除在2020年第一季度出现亏损的企业。
毋庸置疑，新冠疫情是巨型“黑天鹅”，其影响迅猛且残酷，但很可能是暂时性的。Q1亏损企业很可能也是很好的公司，很有希望在随后重整旗鼓。
但是，以未来经营环境仍将充斥不确定性为假设，TZ50认为，本年度第一季度是天降的极端压力测试。A股上市公司倘若能在Q1全身而退、保持盈利，那么恰好证实，它具备相当程度的反脆弱能力―― 无论这种能力是来自卓越的管理层、行业优势、技术优势，还是从公司战略前瞻性中得来的好运气。
而且，在执行剔除修正时，我们得到了“有趣”的结果：将前三步筛选出的267家公司，按照盈利指标降序排列，被剔除的21家Q1亏损企业，排位恰好均位于240名之后。换言之，即使不进行Q1业绩修正，按自然排序，这21家公司如无意外也会被排除在本年度TZ50股票池之外。
这结果是对TZ50长期注意选股逻辑的一次小型验证，在很大程度上增强了我们对于TZ50选股体系的信心。
至此，剩余股票池候选公司246家。理论上，这246家公司通过了简洁而不粗糙、严苛而不无理的硬数据检验，投资者需要做的，就是选择合适的价格时点买入。
但接下来，TZ50 2020要再进一步，施加面向未来的行业主题限定。
02 TZ50 2020全名单
四大主题，面向广泛不确定的未来
投资者依赖过去的数字研判企业优劣，过往业绩却不代表未来表现。软化这一天然悖论的方法，一是像TZ50前四个筛选步骤所做的，寻找盈利能力高于均值且持续增长的公司，相信其核心竞争力将延续相当长的时间。即使企业由荣转衰，投资者也有公平的机会发现端倪。
二是，聚焦那些未来必将创造大量现金流的主题行业。既然确认过这50家公司的行业头部位置，则它们大概率将享有这些现金蛋糕中很大的一块。
更为关键的是，疫情改变世界很多。全球及主要国家经济的结构性变化加速，而失衡态下的加速转变将导致一些久已惯用的规律性法则失效。可怕的是，我们不知道会是哪些，在失效前还将继续使用它们。
不确定性成为首要问题。疫情的发展路径不确定，全球经济复苏的形态不确定，企业和其管理者开始熟悉在这种环境中经营的感觉。
在广泛的不确定性中，有些趋势已在2020年上半年得到确认：全球价值链、产业链、供应链正在深度重构。强者将更强，在各个层级的市场中，资金都将主要流向头部公司。其实，所有受到抑制的需求，在适应非接触、少接触的生活状态后，都将找到新的平衡态，即使这种平衡态附加着世人对不稳定动态的共识。资本市场仍在反映经济现实，至少在反映对于经济现实的预期，那么我们要做的，是找出那些长周期受疫情影响较小的行业。
TZ50组合历年来采取数据筛选结果的自然排名直接生成。但今年，我们认为有必要加入行业展望的因素，将246只的股票数量，以降低不确定性为目标缩减到50只以内。
在进行主题展望时，我们会保持本文之初所强调的：使用非专业者只用朴素常识也能理解的逻辑。
追随与世长存的强需求
TZ50偏爱四大主题行业。它们分别是：健康，科技，消费，金融。
不属于这四个主题的优质公司被我们忍痛割爱，其主要来自最传统的工业、制造业、建筑业等行业。同时，对落入既定主题分布的股票，再割舍掉其中盈利能力排名在100名之后的公司。
这四大主题的共性在于，它们都与人们改善生活品质的长期趋势相随，都锁定大众需求旺盛的广义“消费”支出，也就是关于我们刚刚提到的，未来大量现金流的创造。
以下是TZ50 2020的股票组合清单与行业主题展望。
健康主题，指向大众提升寿命质量与推迟死亡的恒久不息、竭尽所能的努力。英国《柳叶刀》2018年的研究预测，至2040年，中国人平均预期寿命将第一次超过美国，同时越过80大关，达到81.9岁。2020年6月，国家卫健委发布《2019年我国卫生健康事业发展统计公报》，显示我国居民人均预期寿命提高到77.3岁。
基于预期寿命提升，以及中国人口结构改变、生育率下降的事实，社会老龄化进程在可预见的短期之内不可逆转，医药医疗等市场像大海一样广阔深邃。
恒瑞医药，在今年8月18日刚刚推出了以净利润增长率为核心的股权激励计划。此计划要求的业绩条件为：2020、2021、2022年各年度净利润，较2019年相比增长率分别不低于20%、42%、67%。这无疑是一个很高挑战性的指标，反馈出管理层寻回业绩增速的决心，其背景，是2020年半年报所显示的营收、净利增速双双放缓。疫情在2020年第一季度大幅抑制了医院的药品需求，此外，这家公司上半年累计研发投入18.63亿元，占销售收入比重达16.48%。暂未改变的是，恒瑞医药在研发与创新药领域依然占据显著优势。那么，如果有关股票估值水平的质疑加剧，我们可以等待定价错误的机会。
云南白药与片仔癀，依旧是拥有永久保密期限国家级绝对配方的两家中药老字号，护城河固若金汤。但着眼未来，投资者还需要从日化用品公司的角度观察它们。2020年，全国牙膏市场规模200余亿元，云南白药独占20%。片仔癀也进入了以牙膏为主的日化品市场，2019年，其日化业务营收已超总收入的11%，毛利率达70%。这两家公司都在近年成立了美容护肤品公司。
上海医药，位于医药领域中低估值的医药商业板块，在“保健产品经销商”分类中排名第一。我们需要密切关注行业政策，以及公司营销模式的创新进程。
乐普医疗，作为心血管领域的龙头，在过去两年完成了战略发展重心向药品领域和内部创新的转移，政策性风险在下降，研发风险在上升。这种主动调整理应被当作积极因素来考量。其中，乐普医疗在互联网医院和人工智能方面的努力很值得关注。
华润双鹤，来自需求稳定的化学药和输液领域。我们需要关注它在仿制药项目和慢病服务模式上的表现能否达到预期。
泰格医药，在公认优质、高速的CRO赛道里排名第二，在港交所的上市是今年上半年亚洲最大的生物医药IPO项目。
健友股份，肝素原料药龙头。今年迎来了制剂出口的爆发，收获了毛利率的提升；上半年研发投入同比增长27.22%，在研数量、累计申报产品数量和国际市场获批数量都在显著增加。
柳药股份，医药流通领域的区域龙头，依靠零售连锁、工业研发和中药饮片等布局来驱动较为稳健的成长。
健帆生物，位于血液净化市场，过去五年的盈利成长轨迹都非常稳健，核心产品“血液灌流器”的市场占有率极高。
我们可以将这10家公司，视为医药健康行业不同细分领域的代表，涉及了研发、生产、流通环节，覆盖了创新药、仿制药、医疗器械、中药等重要的行业增长点，一些重要疾病的相关需求上也有不错的关联。
在全球各发达经济体的市场中，医药行业均占有较高的市值占比。确定无疑的是，我们的医药保健支出将越来越多。
医药行业的总体估值水平目前处于历史高位。投资者需要耐心等待这些公司的“失宠”时刻。
入选TZ50 2020的科技企业，均属于在当下时点已能提供相当程度确定性的公司，它们全部与新基建、5G、云计算等长期趋势概念紧密相关。
海康威视，视频监控安防领域的“隐形冠军”，ROE和资产负债率指标都很出色。它面临的挑战包括：美国断供芯片虽不至于“卡脖子”，但会否影响成本和利润；疫情后海外市场需求如何；全球与国内安防市场的规模增速能否保持理想；华为等企业进入安防领域会否影响市场份额。从2020年半年报看，这些问题都有较好的初步解答。
立讯精密，苹果供应商，刚刚披露了超出预期的半年报，上半年归属于上市公司股东净利润25.38亿元，同比增长69.01%。如果后续全资收购纬创资通两家全资子公司100%的股权成功，立讯精密将成为全球仅有的三家iPhone代工者之一。
深南电路，国内PCB（印刷电路板）领域的龙头，产品主要供给华为、中兴等通信客户，此外，还切入了有自主知识产权的芯片封装基板业务。在PCB全球市场，深南电路排名20位左右。
宝信软件，IDC赛道的核心股票之一，机柜数与上架率领先。有来自宝钢股份的资源优势，在华东地区有强势的业务布局，2020年半年报显示的业绩依然稳健增长。
兆易创新，主营存储器芯片的强势企业，财务数据优秀。其确定性主要来自中国集成电路产业在核心零部件上实现自主保障的要求。有待观察的是微控制器和传感器业务。
中航光电，优秀的军工连接器供应商，科技股中军工行业后来居上的佼佼者，有希望成为凭借连接器系统性扩张价值链的巨头。2020年半年报净利润同比增长15.71%。
拓斯达，一家专注于工业机器人的公司,客户来自家电、汽车、医疗器械、消费电子等各领域，包括比亚迪、格力、美的等名企。在机械手控制系统方面，拓斯达是国内少数拥有自主研发能力的公司之一，所以我们将它列入科技主题范畴。
浪潮信息，国内服务器龙头，AI服务器产品领先。若中国发展数据中心与云计算的趋势不变，则浪潮信息有非常可观的成长空间。
值得稍加注意，这8家公司的主营业务恰好落入不同细分领域，彼此不重叠。这种分布特征来自TZ50对于盈利和营收指标的竞争性要求。在健康主题下，我们也看到了类似的状况。
不可否认，平衡稳健的TZ50组合必然遗漏众多高成长潜力的创新科技公司，因为它们还未进入上述三个标准表现卓越的周期。为此，投资者网不久后还将推出专门针对科技企业的TZT60科技股组合，详情将另做阐述。
你可以说，TZ50放弃了主动寻找下一个特斯拉或谷歌的豪情，但谁能确定呢，无人知晓一切。
消费是日不落领域。TZ50 2020在日常消费、可选消费两个条线上选择头部公司；同时在政策环境转变下，找到居住领域更具成长潜力的好企业；共遴选出21只股票。它们多数极具大众品牌认知度，因此不必浮光掠影一一列举。有以下几家公司需要略做说明。
珀莱雅，按盈利指标排序，在267家初选公司中未能列入前100。但我们认为，中国的化妆品市场需求仍在高速增长期。美妆行业是TZ50中不可或缺的重要拼图，因此将同业排名最高的珀莱雅列入股票池。
玲珑轮胎和星宇股份，可以视为汽车消费市场的代表。前者做轮胎，在英国机构发布的“全球最具价值轮胎品牌”中列第九位。而后者做灯具，高度专注于车灯制造。相应的，大家熟悉的汽车品牌公司缺席本年度TZ50。对于如此重要的市场，这两家公司提示了另一种迂回但清晰的投资逻辑。
厦门象屿，代表供应链物流头部企业，近两年年度分红合计超10亿元，均占年度可供分配利润的50%以上。这是一个传统认知中的非优质赛道，这个行业的公司整体上在现金流、净利率、负债率等方面均无优势。恰恰如此，业绩表现良好的厦门象屿才更值得持续观察。
伟明环保，城市生活垃圾焚烧企业，占浙江省垃圾焚烧产能的20%，并开始向外拓展业务区域。既然我们看不到城市居民生活方式的改变，则垃圾焚烧是一个市场规模确定性很高的市场。
消费领域的马太效应、从众效应显著，与偏爱“会挣钱老大”的TZ50哲学高度匹配。以酒类为例，至少几年内，我们都没有机会看到贵州茅台、五粮液、青岛啤酒等公司的衰落，它们是TZ50股票池中最没有新意的部分，盖因消费者的忠诚度没有悬念。
可贵的成长性将来自那些还未饱和的市场和大趋势。例如在中国远未完成的城镇化进程中，鏖战于二线及以下城市的华夏幸福、荣盛发展、招商蛇口、金科股份、新城控股等公司。
消费也是普通人最易于理解和亲自调研的行业主题。从体验、情感、人性等深度因素去理解目标公司的产品，每个投资者都能得到非常具象的独立判断。
题外话，TZ50认为，任何对于消费主义的批判都不会照进现实。拥有更多、消费更多，是人类永难改变的欲望本性，是我们中大部分人对于美好生活的根本理解。
在金融领域，TZ50 2020 的数据筛选结果体现为对行业未来与过去的连结，即那些增长态势明确且拥有创新实践支撑的好公司。
零售金融、互联网金融、数字化转型、金融科技，中国平安是涉及了所有这些重要概念的卓越代表，在区块链、云计算、人工智能等技术领域有极具前瞻性的布局和进展。招商银行、交通银行和一众区域性银行，在数字银行、开放银行方面有很积极的尝试。中国太保刚成为首家上海、香港、伦敦三地上市的保险公司，在综合实力和公司治理方面有显著的进步。
类似于科技主题，新型货币和资产带来的金融变局，仍暂不在TZ50的布局范畴。短期内，我们仍然很需要传统金融业务提供充足的确定性，特别是企业的风控能力。
03 好公司带来好的投资体验
TZ50的正确打开方式
遍寻那些以价值投资思维为基本框架的股市规则，去掉枝蔓，你会发现各路投资大家的共识无非以下四项原则: （1）选择拥有强大竞争力的企业。（2）永保安全边际。（3）长期持有。（4）知道何时卖出。
在此框架之中，原则1是TZ50投资方法论的第一性原理。
靠基本面不太好的股票也能赚钱，这种耽于裸泳的气息长期飘浮在中国股市里。大多数“韭菜”悲剧都起源于此。必须承认基本面欠佳的公司亦有其投资和交易价值，但长期从它们身上赚钱，必须以投资者拥有强大专业积累为前提。个人投资者与它们共舞，无论成败都要付出巨大的心理成本，丛林法则，风险暴露，和博傻者比谁聪明。请恕直言，这种投资毫无美感可言。
言归正传，离开值得信赖的好公司，安全边际、长期持有、适时卖出都无从谈起。回到本文之初，TZ50想要回应的投资者痛点――
用相对通俗易懂的指标来促进对公司的理解 → 切实的理解，带来对具体公司的基于理性思考的信心 → 理性的信心带来抵御股价波动的可能，管理承受短期浮亏的痛苦 → 才能长线持有好股票最终抵达实际的美好收益。
伺机埋伏与忍耐
读到这里，你应该有些熟悉TZ50的原则了：热爱好公司，洞察新趋势，助力投资者成长。好公司自带后两点。然后，热爱是埋伏和忍耐。埋伏是指在股价相对低估时买入。因为好公司足够好，才有依据确信什么是低估，以及为什么忍耐。格雷厄姆认为，正常情况下，普通股投资的安全边际是指未来预期盈利能力大大超过债券利率水平。巴菲特的标准与他老师略有不同，他进一步关注内在价值：“内在价值是非常重要的概念，它为评估企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值可以简单定义为，一家企业在其余寿命中可以产生的现金流量的贴现值。”
请允许我们将入选企业称为“TZ50公司”。TZ50公司的共性正是在竞争中长期产生盈利与现金流。当它们被低估时，价值回归是大概率事件。这个道理缺乏新意，但不会错。
长期持有的可能
“很多人害怕赚钱”，这话很多投资哲人都说过。对赚钱的恐惧，实质上与对亏钱的恐惧是同一种东西。多数人心里都有一尊恐惧和贪婪的俄罗斯套娃。一开始是害怕亏掉本金，然后是害怕亏掉已经赚的钱。没人能彻底破除心理账户的局限，没人能逃开盈亏参照点的漂移。一旦浮盈超过某个界限，谁都会想要落袋为安（这绝不算错）。有人的界限是10%，有人是15%，有人是20%。你可以说它是风险偏好问题，也可以上升到格局问题。归根结底，大家都只能赚到自身格局之内的钱。
但无论如何，TZ50公司提供了长期持有的可能，给出了不过早卖出手中好公司的理由。
波段交易的可能与容错率
长期主义不意味着刻意僵化地长期持有。普通投资者更没这个必要，波段交易是一种理所当然的选项。特别重要的是，假如你在信息对称性和博弈水平上都不占优势，又非常喜爱波段操作，那么好公司是你唯一合理的选择。
股价永远波动，好公司的大跌幅总会到来。在价值导向的股票池里，你总有寻找折价买入的机会。在充分下跌之后买入，从来都是知易行难。唯有对具体股票的理性信心能治愈追涨杀跌的顽疾。
坚定锁定好公司，在交易层面意义重大。我们需要放弃对单笔投资即刻胜败的执著。翻阅各类投资传记与传奇公司的公开记录，你会发现一流投资者的犯错概率远超普通人想象。他们的共性一是善于认错，二是追寻“非对称性”，粗陋的讲就是，在错误的投资时亏较少的钱，在正确时赚够多的钱。用查理芒格的话说，“致力于寻找罕见的错误定价机会，取得极大成功。”
TZ50股票池的大优势，在于提供很好的买入时机容错率。即使择时错误，损失的是时间成本和盈利空间，对本金的威胁较小。
聚焦带来能力圈的成长
因为身处高度不对称的市场，因为面对广泛不确定的未来，谁能拥有一两个超额收益的投资，就已经非常了不起。Best idea only，TZ50提供50只股票以内的初选范畴，给不善于选股或没精力研究的投资者。我们建议你下功夫逐个亲自研究这些公司，阅读它们的财报，去线下观察它们的产品，来实践“不买你不懂的公司”这一准则。然后，也可以从这50家公司开始，向其所处各个行业深入，进阶或固守，进退自如。
另一方面，多数人的资金规模是有限的。给每项好投资分配足够的钱，才有实际意义。过于分散是规模化的大敌。股海茫茫，能找出5到10只自己喜爱的公司，就是一般意义上的优秀股民了。
TZ50不包含所有好股票但TZ50组合足够好
TZ50不涵盖所有好公司，只是筛选出符合我们标准的好公司。与其他选股指标和方法相比，我们相信，TZ50股票组合拥有不逊于其他好公司的长期表现，而且更为稳健、均衡。
照例要说：以上不构成投资建议，精确地说，不构成“应该立刻投资这些股票”的建议。我们认为这些公司值得买，但无法告诉你应该何时择机买入。
最后，TZ50并不是一个封闭的体系。它将始终保持开放性，随宏观经济与市场环境而变。盈利，收入，分红，不符合三大标准的公司会与TZ50暂别，也总会有好公司新面孔加入。明年见。（思维财经出品）■
