相比洋河，五粮液白酒更为大众所熟知。五粮液有个广告叫“中国的五粮液，世界的五粮液”。可见五粮液一直有做大做强的野心。而且五粮液早在2000年初就已经在布局产能。可惜五粮液品牌做的太多，太乱，不够专注。12年，国家限制三公消费，五粮液的销售收入开始被茅台甩在身后，随后与茅台彻底分道扬镳。但得益于近年来的消费升级，五粮液近年来恢复了增长。我们先来分析一下五粮液的资产负债表。
一、金融资产
五粮液的金融资产占比比洋河大，五粮液的金融资产主要是货币资金，还有一项应收款项，主要是货币资金存放在银行产生的利息。
从19年的报表附注可以看出，五粮液的货币资金都是银行存款。看洋河的金融资产都是理财产品，每年都有大量的投资收益，而五粮液属于不差钱的公司，在理财上可能不会太浪费。
二。收入和库存
前面分析洋河的时候，看到洋河的应收账款占比很小，不到1%；五粮液的应收票据和应收账款占比明显偏高。这主要是因为五粮液和洋河的经销模式不同。洋河的经销体系比较扁平化，而五粮液直接面对大经销商，所以在催收上相对处于劣势。但是从上面可以看出，大部分应收款都是应收票据，所以问题不大。
五粮液的库存比较少，这几年占比一直在降低，但是库存金额一直在增加。知道前面很大一部分库存是半成品，是白酒企业未来销售高端白酒的保障。进一步分析库存明细可以看出，相对于五粮液近几年的销售增速，五粮液的库存增长并不算太快，但19年商品库存增长更多。是否意味着五粮液对未来有了更好的期待？
三。长期股权投资
五粮液有一定的长期股权投资，主要是五粮液集团财务有限公司，主要帮助五粮液管理货币资金，但五粮液上市公司不持股。
四。长期经营性资产
五粮液的固定资产占比明显小于洋河，资产更轻，可能是前期持续贬值的原因。19年，固定资产和在建工程数量大幅增加。
进一步看报表细节，五粮液19年固定资产增加了11亿房屋及建筑物，但报表没有记录具体增加的项目。报告显示，公司新成立并合并了部分子公司。不知道是不是这个原因。
这里，流水看年报还有一个疑惑。18年4月，公司以21.64元(当时股价60多元)的价格向保险经纪等财务公司发行8500多万股，本次非公开发行方案定于15年10月。对于五粮液这样不差钱的公司，刘水不明白为什么要通过公开发行股票来稀释股权。
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五、虚资产
五粮液的无形资产和商誉占比都比较小，因此影响不大。
六、负债情况
五粮液的资产负债率相比洋河低，且同样没有有些负债。
七、总结
总体五粮液的资产负债表也非常健康，存货、固定资产占比更小，因此资产更轻。
但同时也可以看出，五粮液大量的货币资金以现金存放银行，利用效率较低。公司不差钱的情况下，还非公开发行股票募集资金，让人有点疑惑不解。另外19年明显增加的固定资产，公司似乎没有说明清楚。
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