2022-03-13西南证券股份有限公司朱慧珍对五粮液进行研究，发布研究报告《全年目标顺利达成，边际向好值得期待》。这份报告对五粮液给予买入评级，目前股价为171.77元。《证券之星》数据中心根据近三年公布的研报数据计算，研报作者对该股盈利预测的准确率为83.71%，对该股盈利预测准确的分析师团队为开源证券的、颜。
五粮液(000858)
投资要点
事件：公司发布2021年主要业绩数据公告。预计2021年营收约662亿元，同比增长约15%，归母净利润约233.5亿元，同比增长约17%；2021单Q4预计实现营收约165亿元，净利润约60.2亿元。单Q4营收和业绩均同比增长11%左右，业绩符合市场预期。
这一年稳步结束，第四季度稳步增长。1.在宏观经济压力和疫情零星爆发的背景下，公司对规划理性增长充满信心，显示了其战略决心和增长韧劲。其中，第八代和第五代价格稳步增长，帮助实现全年15%左右的健康增长，顺利完成年度增长目标；2.单Q4收入和业绩同比增长11%左右，增速与单Q3基本持平，延续两位数以上的稳定增长；根据渠道反馈，在Q4居民消费信心较低的背景下，终端出货较快，库存较低，五批普遍价格和终端价格也整体保持稳定；3.回顾全年，公司顺应消费升级趋势，推进超高端经典五粮液品牌推广和市场培育，协助渠道经销商组建“拜访销售团队”，终端品质稳步提升，品牌和渠道建设取得新突破。
坚持稳中求进的基调，2022年稳步发展可期。在1218大会上，公司认为2022年“机遇大于挑战”，明确了2022年发展思路，全力全面提升公司综合竞争力。1.2022年，公司坚持巩固五粮液八代千元价格带的核心地位，加强经典五粮液的市场培育，扩大低档五粮液的市场份额。四个核心项目是该系列葡萄酒的核心，提升了该系列葡萄酒的品牌价值和规模。2.2022年，稳定传统优质市场，拓展高地市场、重点市场、弱势市场，进一步完善市场布局，拓展团购渠道；3.公司坚持共商共建，打造五粮液命运共同体。未来将缩短渠道申报流程时间，推动考核精细化，加速向服务型团队转型。
调整人员靴子落地，香气李起航。1.目前管理层调整结束，新公司领导长期在五粮液系统工作，使得市场政策制定和执行更加一致。在新管理层的指导下，公司有望开始新的发展周期；2.目前宏观经济压力明显，重叠千元价格竞争加剧，短期增长承压；但从中长期来看，中国经济是稳步发展的，千元价位的持续扩容是长期趋势。五粮液浓香王者，千元价位，绝对领先。随着新管理层带领公司进入新的发展周期，边际改革不断完善。
预测和投资建议。预计2021-2023年EPS分别为6.02元、7.04元、8.36元，对应的PE分别为27倍、23倍、19倍。目前管理层调整后，公司进入新的发展周期，边际改善值得期待，维持“买入”评级。
风险：经济急剧下滑的风险，以及新冠肺炎疫情的反复风险。
在过去的90年里
