四十年汾酒回收价格,四十年汾酒价格表和图片

　　

　　文/懂酒哥 　　

　　

　　每个人都有离开的时刻，60岁的李秋喜也不例外。目前留给外界的唯一猜测是：当一个时代注定终结的时候，轰然而至的新时代会变得更好还是更坏？ 　　

　　

　　茅台五粮液的位置已经没有悬念，但是“白酒第三名”的竞争已经白热化。是茅五羊，茅五禄，茅五粉，茅五剑，茅五郎？ 　　

　　

　　 　　

　　

　　为什么第三名这么重要？对于投资者来说，意味着更高的长期投资确定性。对于酒厂来说，更要知道高端白酒的存量市场这么大，已经开始滚滚而来，品牌的力量越来越重要。可以预见，强者恒强，弱者恒弱是大势所趋。谁赢了第三名，就相当于发号施令，把后来者扔得越来越远，占据所有人的心智。尤其是在高端日益金融化之后，“第三名”已经成为当前兵家第二梯队的必争之地。 　　

　　

　　因为未来业绩的持续增长基本依赖于高端产品的持续放量，而今年可谓是高端白热化竞争的元年。想必你已经看到各大白酒企业开始涨价了，甚至推出了自己的超高端产品，比如青花白酒40，出厂价3000多元。去年每个拳头产品的出厂价基本都进入了800以上的高端波段，几乎和天妃茅台看齐。当然，现在真的有超高端销售的，可能只有天妃茅台，但这其实反映了大家都想挤进真正的高端圈子，乐一乐。毕竟赚钱靠的是大单品。 　　

　　

　　可见茅台的主要利润贡献还是大单品，毛利率直接在90%以上，相当于我卖一瓶顶你一箱的水平，也因此稳坐老大宝座。老三要想上位，必须有自己能拿的高端大单品。 　　

　　

　　这样看来，想要进入白酒行业前三，至少要满足三个条件：一是有核心高端产品。第二，高端品牌形象深入人心。三是大单品基础销售额突破100亿元，占总利润的60%以上。所以，在“探花”之争的背后，关键在于谁真正先站在了高端圈子里。 　　

　　

　　但目前来看，可能泸州老窖股份的高端基因更多，而洋河和汾酒还处于第二高水平。当然，现在说泸州老窖股份有限公司上位还有点早。懂酒哥觉得“季军”之争很可能是一场拉锯战，估计最近五年，很难看出谁更胜一筹，竞争会越来越激烈。 　　

　　

　　为什么这么说？下面就让我们对“预备”花探们逐一进行详细分析。先说山西汾酒，目前公认的第三大白酒市场。简单来说，酒精中毒现在面临三大挑战。想要“探花”出一个坚定的市值，短期内可能并不容易。 　　

　　

　　第一个挑战是，汾酒大跃进后的业绩“后遗症”可能在今年出现。过去三年，在强人李秋喜的领导下，真正的成果是有目共睹的。到2020年，汾酒营收五年复合增长率已达26%，利润五年复合增长率达38.46%，远超当年立下的大旗。而且三年股权激励已经完美达标，相关人员也赚了不少。到现在，销量基本增长了十倍左右。但这也是问题所在。几年时间就从排名中游直接跃升到市值第三，靠的就是简单粗暴的秘籍，也就是营销，咄咄逼人的营销，大力发展经销商数量。 　　

　　

　　数据来源：2021年三季报数据 　　

　　

　　可以看到，核心经销商从2017年的不到1000家增加到现在的2944家，接近三倍，终端控制从不到1万家增加到100万家，而且几乎都是在长江以南的增量市场，因为山西本地增长空间极其有限。并形成了“3110”区域组织管理 　　

　　

　　同时，大力开展营销推广。粗略计算，去年上半年，山西汾酒的营销费用超过20亿，仅次于五粮液的35亿。同期广告费用高达14.61亿，占营销费用的72%，导致山西汾酒营销率排名第一。可以看出，营销费用排名在众多酒企中是比较大的，而茅台的销售率是最低的，也就是刚才说的品牌力已经占据了消费者的高端心智，不需要别人大力推广，仍然没有销售的必要。另一方面，山西汾酒在营销率上高于洋河和老窖。从这一方面说明山西汾酒高端化之路不是一朝一夕之功。 　　

　　

　　目前很大程度上和营销成正比，但是一旦没有这么大的推广，会不会造成一定程度的业绩下滑？ 　　

　　

　　(数据来源：上市公司财务报告原始数据) 　　

　　

　　另外，在这样高强度的营销下，伴随着股权激励的刺激，效果真的很明显，表现的像打了鸡血一样。截至最新公开信息，酒类上亿元的市场从2017年的8个增加到2021年的28个。在李秋喜掌舵的前三年，在销售费用上涨的推动下，陕酒的营收已经连续三年增长40%以上。但是销售费用驱动的业绩后遗症往往是很厉害的。 　　

　　

　　可以假设，如果公司的高增长依赖于营销方式的成瘾，这种营销推力会不会产生边际递减效应？关于可持续性有个问号，因为这种销售模式其实和洋河几年前很像，类似深度分销。但可以看到，洋河在2016年营收连续三年上涨后进入瓶颈期，业绩呈下滑趋势。然后开始反思过去的模式，进行大的改革，业绩才刚刚有所回升。 　　

tupian.lamuhao.com/pic/img.php?k=四十年汾酒回收价格,四十年汾酒价格表和图片4.jpg">洋河股份年度总营收趋势

　　

难道汾酒要重蹈覆辙吗？其实主要在于这种模式的弊端很明显，中短期打量很容易，但渠道利润太透明了，导致长期让经销商积极性降低，甚至走上偏路，要不卖更高利润的产品，要不进行串货，互相压价竞争，可谓肾透支了一时爽，后劲越来越乏力，甚至长期反噬更可怕。

　　

就像是在长跑竞赛的关键时刻，先冲刺把力量用的差不多了，等别人都开始冲刺了，却发现已经透支了。尤其是在现在各大酒企开始进入高端比拼的深水区。洋河，老窖等都在蓄势待发，摩拳擦掌，汾酒能否守住第一阵营，完成三分天下有其一的目标，并不是短时间能够确立的，难道还想利用高营销费率来持续推动高增长吗？

　　

而李秋喜也认识到了这个问题，在圆满收官时，也表达了关于汾酒的三个主要矛盾，一是改革形势大踏步前进与员工思想认识不足的矛盾；二是营销端高速发展与供给端产能储能支撑不足的矛盾；三是公司业绩快速增长与管理能力不足的矛盾。现在看来是有一定道理的，而背后似乎是有意给自己和接棒者打圆场，如果不妥善解决这三个矛盾，持续高增长的态势很可能放缓。

　　

而这种担心可能不无道理，资本市场马上有所回应，并用脚投票做出了预期。可以看到从今年开始，已经出现了5连跌，市值蒸发300多亿元，接棒者“袁清茂”恐怕是压力山大啊。

　　

　　

并且第二个大挑战也很值得注意，相当于一个潜在风险点，市场一直担心动销方面会不会出现“暴雷”，从三季报看，山西汾酒的应收账款融资额度增长非常快。数据显示，截至2021年第三季度末，山西汾酒的应收账款融资高达43.59亿元，而去年同期末仅为29.18亿元，增幅在49%以上。

　　

　　

　　

咱先来科普一下这个名词，应收账款融资顾名思义就是指企业以自己的应收账款转让给银行并申请贷款，然后企业将应收账款转让给银行后，应向买方发出转让通知，并要求其付款至融资银行。

　　

一般来说，有的酒企为了方便和发展经销商，会使用承兑汇票甚至赊账方式鼓励经销商持续“压货”，看似业绩快速增长，但实际隐藏了一定风险，尤其是很多经销商销售实力较弱，可能激进囤了一批货，正常情况下，经销商需要按配额定期打款的。但卖不出去的话，就增加了收回账款的风险。

　　

那么在业内看来，为了保证业绩增长，很可能加大了赊销力度，来缓解资金压力，利用巨额应收账款进行融资，可以尽早回笼资金提高资金周转率，避免了货款回收周期太长的问题。

　　

看似好处很多，但不亚于走在钢丝上。而一旦动销出现问题，外加消费税预期等利空因素发酵，就可能出现大面积滞销，这43亿多融资的背后不亚于一次“暴雷”。而高位接盘汾酒的袁清茂，也看到了潜在风险，并开始着手“拆弹”。在12月底召开的2021山西汾酒全球经销商大会上，已经有了逐步对山西汾酒进行深度整顿的信号。

　　

根据公开报道显示：袁清茂指出2022年汾酒要乘胜追击，向更优结构、更好效益、更高质量进发，首要目标是提升品牌价值，切实做到四个“专注”（市场结构优化、产品结构优化、品质提升、管理提升）、四个“坚持”（战略定力、文化内涵、国企改革、强化风控）。

　　

此外，袁清茂要求市场营销上，要打好三大战役（渠道空间攻坚战，价格保卫战，消费培育持久战）统筹制定的费用管理标准。

　　

并且该会上提出了一系列措施，比如过资源聚焦、信息化营销建设，加大终端开拓和直控力度，简单来说，类似于对经销商做“除法”的效果。可能更希望通过类似专卖店的形式，来实现对终端的精细化管理，达到可以保证货款的及时回收的效果。那么大商赊账‘压货’的激进模式可能会得到一定修正。

　　

那么问题就来了，减少经销商数量，或多或少会影响业绩的高弹性。不过懂酒哥看来，也许并不是件坏事。目前的袁清茂为山西汾酒定下的目标很明确，就是要“践行‘三新’要求，新阶段、新理念、新格局，全方位推动汾酒高质量发展的目标，而不是粗放求速度。他指出，“未来三年，将是汾酒的重大战略发展期。2022年至关重要。我们要乘胜追击，乘势而上，向更优结构、更好效益、更高质量进发。”

　　

确实李秋喜时代，汾酒增长势头很猛，但要是想在营收上完全超越洋河，还有较大距离，恐怕中期并不容易，继续保持这样的势头，风险可能大于机会，毕竟白酒是又长又厚的赛道，最终比拼的是耐力，而不是爆发力。

　　

客观认清大格局才是良帅，总的来说，汾酒的全国化故事真正的挑战可能才刚刚开始，虽然短期南下对汾酒来说获得了一定的成功，尤其是以青花汾酒高端系列为主导的产品结构有所升级。

　　

但是最大的挑战，依然需要进行清香型白酒消费者教培的长期过程和高端品质心智的提升，同时面临着一线名酒与区域强势名酒同时挤压竞争的新常态，以及如何提高新市场的持续性动销，综合实力，渠道建设等诸多问题，汾酒要想实现三分天下有其一的美好未来，看来还需要狠下内功啊。