目前白酒三大主流香型中，浓香型阵营上市公司数量最多，实力一般，酱香型阵营与清香型阵营相似，上市公司数量较少，主要以贵州茅台(600519。SH)和山西汾酒(600809。SH)，而且阵营里其他小弟的规模和人气都比这两位大佬低几个档次。
但近年来，市场上出现了酱香酒的热潮。不仅很多外行跨行业做酱香酒，还有很多酒企跨口味做酱香酒，非常热闹。
随着各路资本的进入，未来酱香阵营会怎样？
据全图酱工作室统计，酱香型白酒营收从2010年的14.6%增长到2020年的26.6%，超越清香型白酒成为国内第二大白酒。
我国酱香酒企业主要分布在横跨贵州、四川两省的赤水河流域。黔北川南交界处，形成了以赤水河流域为核心的独特气候和优良的酿酒环境。这一地区也成为中国酱香酒的发源地和最大产区，其他产区主要有山东、武陵、湖南、丹泉、广西等。
所以按产地分，主要有贵州酱香酒、四川酱香酒、鲁牌酱香酒。
2020年数据显示，贵州酱香酒年产量达35万吨，占酱香酒总产能的48%，主要集中在仁怀产区，仁怀又被称为“中国酒都”，代表品牌有茅台、习酒、国泰、金沙、钓鱼岛等。
同期，川味酱香酒年产量超过12万吨，占酱香酒总产能的23%，主要集中在泸州、宜宾、遂宁、邛崃等地区。是仅次于贵州的全国第二大酱香酒产区，代表品牌有郎酒、仙坛、川酒等。
2020年鲁牌酱香酒年产量2.6万吨，占酱香酒总产能的5%。代表品牌有云门酒业、古贝春酒业、秦池酒业等。
以2020年的营收划分，中国酱香酒品牌大致可以分为四个梯队，其中贵州茅台以949亿元的营收占据第一梯队，贵州习酒、四川郎酒以100亿元左右的营收占据第二梯队，然后第三梯队的国泰酒业、金沙酒业、贵州真酒营收只有10亿-50亿元，还有丹泉酒业、仙潭酒业、汉科。
不难发现，酱香阵营不同梯队的酒企实力差距非常大。
此外，在这些酱香酒公司中，贵州茅台被称为a股王者，其余酒企均未上市。其中，国泰酒业今年曾试图登陆a股市场，但惨败。
与五粮液、泸州老窖、洋河、金世元等浓香型品牌不同，股王茅台在资本市场撑起了酱香酒一家独大的门面。
值得注意的是，最近a股市场风云突变。除了新能源、锂电池、半导体等少数热门板块外，其他大部分板块均出现大幅下跌。白酒板块整体表现还不错。与其他行业的各种“毛”相比，“毛针”贵州茅台相对抗跌，从高点至今已下跌19%。
自2012-2015年限制“三公消费”调整以来，我国白酒行业逐渐进入了一个量减价涨的新阶段。行业整体呈现挤压式增长，强势头部白酒企业不断挤压下游弱势品牌的渠道资源。
从业绩数据来看，规模以上白酒企业从2007年的1300多家下降到2019年的1176家。规模以上白酒企业利润总额从2007年的149亿元增长到2019年的1404亿元，12年CAGR 20.55%。
根据国家统计局的数据，2020年规模以上白酒企业数量将进一步减少至1040家，同比下降11.6%，显示出d
与白酒企业总数下滑不同，酱香型白酒企业却逆势迎来井喷之势。外部资本纷纷涌入酱香白酒行业，行业内其他香企也开始进入酱香白酒市场。
2020年初，泸州市计划投资200亿元，在赤水河对岸的古蔺县再造一个茅台镇——茅溪镇酱园，打造酱酒产业发展集聚区。
在企业层面，不久前，海南椰岛宣布与贵州省仁怀市茅台镇浑酒业(集团)有限公司成立合资公司，打造酱香型白酒品牌；中兴菌业也表示，将收购贵州茅台镇盛窖酒业有限公司100%股权，跨界做酱香酒。
此前，2021年4月，周大福酒业与茂源老字号荣和烧坊整合资源，将投资100亿元打造高端酱香酒基地。2020年12月，宝韵名酒完成1亿元Pre-A轮融资，由经纬中国领投，CICC、刘清资本跟投。2019年9月，上海海印控股集团收购贵州高酱酒业。
辅仁药业、步长制药、娃哈哈等公司也纷纷投资酱酒企业。
pian.lamuhao.com/pic/img.php?k=古蔺茅溪酱酒园区招标,古蔺茅溪酱酒园招商进展5.jpg">在这些跨界做酱酒的企业之外，现有其他香型的一些酒企也都在酱酒领域进行了布局。
2021年4月，水井坊宣布称拟投资设立贵州水井坊国威酒业有限公司，主要生产销售酱香型白酒。2020年10月，绍兴女儿红酿酒有限公司宣布进军酱酒市场。2020年9月，舍得酒业联合平台商推出酱香产品国袖秘酱，此前已经打造了高端酱香白酒吞之乎。今世缘2019年推出国缘V9清雅酱香白酒。
究其原因，在新一轮消费结构升级背景下，多元化、个性化意识的崛起和强化，消费者的消费需求也发生了变化，由于酱香酒酿造需要负责的工艺和较长的酿造/储存时间，加上股王茅台的示范效应带动，形成了消费者对于酱酒“高成本、高价值、高价格”的认知，逐步演化成了近几年的酱酒热潮。
产能瓶颈亟待解决值得一提的是，相较于其余香型，酱香型白酒还具有利润高的特点，这或许也是酱酒热兴起的一个原因。
据《2020-2021中国酱酒产业发展报告》统计，2020年中国酱香酒实现产能约60万千升，同比增长约9%，占中国白酒行业总产能740万千升的8%；实现行业销售收入约1550亿元，同比增长约14%，占中国白酒行业销售5836亿元的26%；实现行业销售利润约630亿元，同比增长约14.5%，约占中国白酒行业利润1585亿元的39.7%。
这也就是说，酱酒仅凭8%的产能贡献了白酒行业26%的销售收入和40%的利润。
身为酱酒龙头，贵州茅台的盈利能力也远超同行，2020年公司实现营收949.15亿元，实现归母净利润466.97亿元，其销售毛利率高达91.41%，销售净利率达到了52.18%，也要大幅超过行业老二五粮液。
不过，虽然酱酒的利润高，但是产能却很难上得去，存在产能瓶颈的问题。
一方面，酱酒对酿酒环境要求十分苛刻。茅台镇作为酱香酒的主产地，其独特的地理地貌、优良的水质、特殊的土壤及亚热带气候是酱酒酿造的天然屏障。但是，茅台镇的地域环境非常有限，故产能限制下已无法实现大规模扩张。同时，粮食“红线”同样制约了贵州酱香型白酒供应放量。
另一方面，复杂的生产工艺使得酱酒具有较长的生产周期，通常酱酒在发酵后还需要3-4年的窖藏，这也使得酱酒不易迅速扩张产能。
不过，随着市场刮起了酱酒风暴，各大酱酒企业还是自2019年开始陆续进行了产能扩张。
其中，2019年末，贵州茅台拥有茅台酒设计产能3.85万吨，2020年9月，“十三五”中华片区茅台酒技改工程的18栋茅台酒制酒生产房试投产，预计茅台酒理论产能将提升至约4.4万吨。参考历史数据，茅台酒实际产能利用率在1.3左右，因此预计2022年茅台酒实际产能可达5.6万吨。
而平安证券研究人员预计2025年左右将释放20万吨新产能，推动总酱香酒产能达到80万千升，其中坤沙酒（即品质最高的大曲酱香酒，茅台酒是代表）产能达40万千升。
结语据前瞻研究院及权图工作室统计，2010年至2020年期间，中国酱酒产能自27万千升增长至60万千升，近10年CAGR达8.3%，高于浓香型和清香型的4.9%，但2020年酱酒占白酒总产能比例仍不足8%。
在未来的白酒江湖中，酱香型和浓香型之争或许很大程度上就取决于酱酒的产能能提升到多少。
作者：明羲
