良心哥价值投资系列--浅谈五粮液
明天就要7月份开始了。根据规定，半年报将于7月1日至8月30日披露。从今天开始，我们将准备半年报。每天整理各个企业的基本面信息。同时配合技术分析。每天研究一只股票。主赛道上只有几只鸟，所以时间足够！
因为需要看大量文案和WIND资料整理数据，所以不分析盘面。时间不够。人民券商研究是一群整天专门研究的人。我每天下午回复完各种海量私信，辗转反侧到下午17点，然后开始写作.时间极短，工作量巨大。希望你能理解。
开始今天的课文吧。
文本：
主要分为三个部分。第一部分是公司的基本介绍，让大家了解以下公司，公司的运营和未来发展，公司的基本情况。第二部分是重要部分，属于海量数据的汇总，集中体现了行业研究人员和全国各大证券机构研究人员的工作成果。我会做数据处理和挖掘，站在券商全国研究团队的肩膀上，用独特而特别的方法，展望星辰大海。第三部分是基本面分析结合价格分析做出综合判断。
(题外话，我花了4个多小时整理数据，浏览WIND数据！今天内容会大大缩短，我低估了有海量数据的恶心人.)
第一部分 公司基本面简介
明确公司将进一步完善“13”产品战略，501定位价值标杆，八代乌普和经典五粮液定位战略高端单品，国际时代版定位低档和个性化单品。其中，经典五粮液的产量在“八五”将超过2万吨，而经典五粮液的计划产量在“十四五”末将超过1万吨，今年的目标是2000吨。目前试销阶段已经超额完成。6月后将深入市场精耕细作，重点做渠道、品鉴、氛围营销。产品体系方面，经典10的产品规格进一步完善，经典30和50的开发指日可待，使产品体系更加清晰。我们认为，根据公司规划，经典五粮液的成交量将成为十四五公司增长的重要驱动力，而五五价格将保持稳定，整体品牌高度将得到提升。去年开始着力拓展团购渠道，直接覆盖6000家，大企业覆盖率达到20%，复购率达到90%。目前各战区都成立了团购组织，以300人的团队规模为重点。从年度目标来看，今年团购销售目标占30%。目前任务关卡已经完成过半，部分战区已经提前完成。年度目标有望高质量完成。
2021年，系列酒营收目标突破100亿元，到“十四五”末目标达到200亿元。在产品结构上，后续将以精简为主。目前已清退189个品牌、2260个产品。将五粮春、五粮春、头特曲、尖庄等四个民族品牌投放市场，同时拓展区域强势品牌。利润梳理方面，将利用后台的一瓶一码数据，实现成本高效投放，精准补贴核心终端，优化渠道和终端价值链分布。在考核方面，新增了集销指标，重点控制吨价，以中高价为主，提高系列酒的利润水平，改变过去系列酒收入增加而利润不增加的局面。
五粮液此轮改革红利持续释放。除了广受市场关注的产品结构和渠道变革，公司在产能规划、数字化能力、特粮平台等战略配套资源上已经打下了良好的基础。未来五年，酒业发展的战略目标、支撑和路径
2016年以来，行业集中度明显提高，优势产区、优势品牌、优势企业竞争力明显增强。高端白酒供需紧张带动价格持续上涨，千元价位升级扩容。五粮液作为千元价格带的王者，已经连续20个季度左右保持两位数的增速，显示出强大的竞争优势。随着公司产品结构、渠道布局和管理体系的日益完善，将在当前的扩张趋势中获得最大的红利。
乌普公司占高端酒销量的70%以上，是千元价位的重磅产品。经过数字化营销转型和渠道转型，目前市场需求坚挺，年度任务完成进度良好，批量价格逐步攀升至千元以上，渠道团购和支付积极性较高。经典五粮液的试销阶段表现不俗。从本月起，经典五粮液渠道布局将全面展开，发力系统品鉴，掀起氛围营销。2021年公司2000吨经典五粮液的销售目标目前进展顺利，远期计划到“十四五”末突破1万吨。
能力建设
(1)优质生产能力建设：
1.增加优势产能：“十四五”期间，五粮液预计新增原酒12万吨，白酒总产能达到22万吨，原酒储存量计划超过100万吨。将继续保持中国最大的固态发酵纯粮酒生产基地和世界领先的基酒储存基地的地位。
2.提高五粮液名酒率，增加产量：目前浓香型酒技术最高20%左右。未来将通过技术创新、发酵创新、强化技术规范和标准、先进的作坊式管理向现代企业管理转变，提高优质酒率。如果名酒率提高1pct，五粮液每年可以增加1000吨优质酒的供给；如果加上10pcts，收入增加200-300亿元。
(2)重大项目建设：
30万吨谭涛陈九仓库一期8万吨正式建成投产；加快推进12万吨酿造建设项目一期、12万吨酿造建设项目二期、厂前区升级改造三个重点项目前期工作；继续推进储酒仓库技术改造工程、成品酒包装与智能仓储配送一体化工程、酿造专用粮技术仓库、面粉加工自动化改造工程。
点工程项目，补齐发展短板，注入发展新动能。第二部分 财务数据2020-2023
这里主要看几个关键点即可，并不需要全看
关注：营业收入增长率，净利润增长率，毛利率，净利率，每股收益（EPS），ROE（净资产收益率），ROIC（资本投入回报率），等我以后有空了我再科普ROE和ROIC的联系和区别，今天时间不够了。
一般只需要关注这些关键点即可，五粮液的ROE和ROIC双高，毛利率和净利率双高，净利润增长率和营业收入增长率双高，这样的企业是非常棒的。
第三部分 站在券商的肩膀上仰望星空
根据全国范围18家券商机构，18个投研团队调研结果，根据不同的盈利预测模型对五粮液进行了18轮盈利预测，当然这个预测的每一个数值，最终都会汇总到一个数字上：每股收益，也就是EPS。EPS直接关系到股票的未来估价。因此最终各家券商的角逐就在EPS的预估上面，哪一家最终会更接近于最终实际公布数值，这个我们需要等待真正公司发布报告才能得知。但等五粮液发布半年报一切都晚了，黄花菜都凉了。所以我将18家券商的各家估算的EPS进行了18家汇总算出平均值，虽然平均值不一定会是最终精准的结果，但反馈出了全国范围内绝大部分券商的统一观点。然后，我们将EPS的均值，再乘以PE ，可以得出不同的股价。（股价=PE * EPS）。而这里有一个巧妙的地方，PE，我们并不适用动态或者静态PE，我们用的是滚动式PE，永远是4个季度算出来的，也就是TTMPE。这样有效性更高。时效性更强。
通过五粮液每日TTM市盈率的波动，历史上每一天都会对应一个TTM市盈率值，从而我们会找到一个波动区域，它并不是没边的瞎波动，是有一定的波动区域的。尤其是跌到极限低位后，如果要保持趋势继续延续，不彻底把趋势跌坏，那么他必须守住一个TTM市盈率值，看图：
我们把极限趋势维持最低极限的TTM市盈率称为最低值。而历来接近历史高位区的TTM市盈率我们称为较高估值。这样我们就可以找到一个短期内（1-2年）相对稳定的TTM市盈率波动范围，你可以把它类似理解为箱体波动， 位于46.96--56.9 这个区域。要维持住趋势不被砸坏，至少需要维持住46.96的TTM。
故而，我们做顺势假设，假设趋势继续延续（不走成熊市），那么要维持趋势延续的必要条件就是必须要守住46.96TTM。 也就是低点相当于已知量，高点是一个近似量（因为股价上涨，可以能继续突破，创造更高TTM，但是如果跌，跌破了一定幅度，趋势就走坏了。因此这是一个顺势假设的模型，假设趋势延续，就必须守住原有趋势的极值TTM） 故而，我们根据这个箱体波动的规律。
再结合18家券商给出的EPS均值，构成了3*3的矩阵表。看图
我们可以看到，18家券商均值2021年EPS为6.27（2020是5.14），2022年EPS为7.46，2023年EPS为8.76。
分别对应增速为：2020年14.67%，2021年22.02% ，2022年18.95%，2023年17.45%
按照这个增速，如果要维持住趋势不被跌坏。
2021年最低极限值294.52元，理论最高极限值367.14元，合理均值314.15元。
2022年最低极限值350.32元，理论最高极限值436.71元，合理均值373.67元。
2023年最低极限值411.45元，理论最高极限值512.91元，合理均值438.87元。
这是一个成熟型企业合理的企业成长速度，平均股价均值上推15-20% 。当然真实值有可能比这个涨的更快，一年15-20%的上涨并不能满足很多抱团的胃口，故而存在偏离度。这里我就不列标准差和正态分布了，那需要更多的时间。时间太晚了。就写到这里吧。 希望给即将割肉的股民一点点方向指引。
如果觉得还不错，欢迎转发。由于写这个太耗时间了，从下午15点整到晚上21点30分，总计6个小时30分。
我觉没什么傻蛋会每天花6个多小时，翻阅无数的资料和文献，从海量的数据之中将最后的精华提炼出来，来研究一个企业。 一个数字得来很简单，但要付出的艰辛和时间，只有我知道......
最后说一下，通威这么积极，今天发了业绩预告，如我们前期所料一模一样，黑心卖硅料的大额钞票已经进了通威的腰包，最终体现到了2021年半年报里面。跟我说的一模一样吧。前一阵子通威头被按到地板上摩擦出火花，现在飞了天。如果股民等看到这个半年报预告再去追........你想想......成本是高还是低？ 我们需要的是低吸不追高，散户变镰刀。而低的时候很多人都不看好它，各种恶语相向........爱旭还实名举报，当时很多人被吓坏了！爱旭举报通威了！！我当时咋说的？ 慌什么！那个傻蛋爱旭举报了也没用，通威的半年报会极为亮眼，股价迟早会反馈出来的！忍着！ 做股票，做的是脑子，而不是看消息。等你看到消息一切都晚了。
如果你还在听消息，看利多、利空来炒股，那其实是一种比较危险的炒股方法，因为滞后。
也祝大家在2021,2022年收获更多。你们可以去看看，有没有哪个投顾折腾到晚上21点30分还在写东西。太少了。做价值投资，就该挖到骨头里去，价值投资，不是随便就搬出个巴菲特来，让你扛着！那叫价值投资？
巴菲特式扛单，是我们三番五次强调过的，也是无数的股民被坑的体无完肤的根源所在。有的股票能扛回去，但是有些腰斩的股票，可能5-7年都回不去了！ 巴菲特？还在开心数着钞票，散户呢？被巴菲特的毁人不倦给带入了万劫不复！ 因此，我基本上隔三差五就得把这位老头拉出来批判一顿，就是为了让无数的散户永远记住：别学巴菲特去扛单！ 有的股票你一旦瞎扛 就可能万劫不复。一次就能彻底将你打垮、重创！ 巴菲特他不怕，他有源源不断的傻蛋保险资金给他做后备军，跌了就补仓，跌了就补仓。。。。均价慢慢给拉回去。散户，你有源源不断的傻蛋保险公司给你提供无尽的长期资金吗？ 没有！就别学巴菲式特扛单！ 那套东西坑死了无数的散户！绝对是癌股毒瘤第一冠军宝座！
