编者按：
2021年是不平凡的一年。
全球疫情反复无常，经济起伏不定，通货膨胀愈演愈烈；金融市场经历了大起大落。地产、互联网、生物医药、教育甚至白酒等曾经的价值股，都被一一击破。与此同时，新生力量正在蓬勃发展。以电动车、光伏、风电为代表的新能源成功接盘，成为股市最耀眼的明星。
改变时代，推陈出新是贯穿全年的主题。跌宕起伏，悲欢离合，身处其中的每一个人，无论是大众还是股市投资者，在过去的一年里都经历了太多太多。年底的时候，葛龙会专门推出了《年终特稿系列》。让我们回去好好享受我们一起度过的这一年。
今天是这个系列的第《港股2021――最落寞的股票市场》。
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如果要选今年最冷清的股市，港股肯定榜上有名。
与去年底相比，截至今日，恒生指数已下跌15%，但若与今年2月的高点相比，跌幅高达26%，已进入技术性熊市区间，距离去年大跌时的低点仅一个跌停。然而，高科技部门恒生科技指数的跌幅更大。较去年底蒸发了33%，但较今年高点几乎减半。
谁也没想到，在美国证券交易委员会(SEC)和国内反垄断监管的双重压力下，港股市场终于走出了这样一个孤独的行情。
庄，伤心。
一年的重锤
今天的港股市场大致可以分为两派：旧的以金融地产为肩膀，新的以互联网和生物医药为脊梁。
可惜今年新老两派都在风口浪尖。
金融已经是一个很成熟的行业，没有很大的前景可言，自然很难引起投资者的兴趣。房地产处于风暴中心，香港和中国都很难。这一年来，中国一直坚定地贯彻“房住不炒”的原则。房企的暴雷和违约已经转化为快速下滑，产业链和金融链上的很多企业都被带进了坑，更别说中小房企了。
就连一向以房地产为主导的香港，垄断地产商被打，北部大都会区发展规划被议会顺利通过，都隐隐透露出“巨变”的前兆。
长期以来，香港地产商敢称其为第二，却没人敢称其为第一，将中国人几千年的靠土地发财的方式与西方所谓自由市场经济的优势完美结合。只是这种生活能持续多久，相信香港的“四大家族”也未必清楚。
旧经济会被敲打是有道理的，但新经济也会被抛弃。
一波又一波的互联网反垄断，两大龙头腾讯回调40%，阿里巴巴回调54%。还有不断被“铲平”的教育、医疗大山。相比房地产，他们的日子也好不到哪里去，尤其是教育股，堪称大灾难。
金融，地产，互联网，医疗，再加上一个教育，这些港股市场的支柱被反复锤打。在不利的情况下，港股还能活在哪里？
只是为了向人们表明他们在无休止地堕落。
港股的下跌趋势与美股的上涨趋势形成鲜明对比。就连被诟病已久的a股，今年也涨了。相比之下，港股的下跌感更加强烈。
与内部因素相比，外部影响不容小觑。很多人可能会想到疫情的影响。这个没有错，但是另一个，资本外流，也不能忽视。不过这个事情就不在这里进行了，因为大家都知道的原因。
本质上，股市还是一个做生意的地方。当投资者拿钱的时候，他们想买好股票。一个国家和地区的股市繁荣与否，除了各种体制和机制之外，还取决于里面有什么“货”，也就是上市公司。
过去几年，港股享受了一波互联网和生物医药b
过去的辉煌不代表未来可以继续辉煌，甚至不代表现在。从板块和上市公司来看，港股的未来似乎还难以乐观。
现在最关心的行业方向是什么？
新能源。
不过港股新能源的标的不多，也有些名气。除了小鹏和他千里归来的理想，就剩下比亚迪和赣锋锂业了。相比a股，他们就小气多了。
a股有锂电池的当代Amperex科技股份有限公司和比亚迪，产业链股票名单很长，上中下游都有。还有隆基、通威、中环，一长串光伏a股的产业链股票；先说电动车，风电，水电等。a股也是屈指可数。
国家正在大力推进“碳中和”战略，加上a股单边行情和相对封闭的特点。说到投资新能源，无疑比港股强。作为一个一直为人诟病的市场，a股多少有些骄傲。
更重要的是，在吸引新能源公司上市方面，港股的优势似乎并不那么明显。以前说互联网公司喜欢海外上市，归结于股权结构复杂。因为国内互联网早期发展大多依靠风险投资，国内风险投资并不普及，所以外资成为主力。现代企业制度强调要为股东创造利益，而a股对上市这样的股权结构有着严格的要求，所以上市地点的选择当然取决于他人。
但新能源是一个行业，在a股上市相对容易，有很多配套政策。还能享受更高的估值。总之，伸手从市场拿钱很简单。再加上这些实体企业，在初创期不必过分依赖外资，在选择上市地点时自然可以自主决策。
可以说，a股对未来产业方向的把握已经领先于港股。
港股的优势一直以来最被人津津乐道的就是中西合璧。的确，天生如此
于英美制度下的资本市场，大多获得成功，港股也不例外，灵活的机制、通达全球的资金往来，使得港股成为纽约伦敦之后，第三大金融市场，还经常扮演中西方之间的金融桥梁的作用。但是，股市始终是资金方和企业方的连接器，要想资金方拿钱来，得要有好的企业标的，如果新能源企业都不愿意到港股上市，那港股在这波新能源产业浪潮中靠什么决胜千里，就是一个大大的未知数，不知道港交所的管理层是否有答案。
3 未来在哪里？
对于港股未来在哪里这个问题，其实笔者也没有答案。尽管因为大国博弈，港股仍然是中概股回归的最大目的地，但问题在于，中概股大多是以互联网为代表的虚拟经济，但互联网风口已经成为过去式。
更重要的是，阿里巴巴、网易、京东、百度等大厂们已经陆续回归，剩下的，不管是体量还是影响力，都无法和大厂相提并论，中概股回归这波红利，也吃得差不多了。
不过，从英美系资本市场发展史来看，能够始终屹立数百年而不倒，至今仍然是全球资本市场的风向标，足见它们的深厚功力。其实，任何一个市场都会有高低起伏，能够跟上时代变化的节奏，与时俱进，才是一个市场长盛不衰的地方。
说白了，就是进化能力。
这方面，纳斯达克是一个样本。其实，港股也可以作为一个样板。
2018年4月，港交所正式启动25年来最具颠覆性的两项上市改革，一项是，放开同股不同权架构的公司在港交所上市；另一项就是，允许未有营业收入的生物科技公司赴港上市。
接下来的情形，相信大家仍然耳熟能详。大量的互联网、生物医药公司扎堆香江边，港股也成为美股之后，两个科技领域的最为集中上市地，并荣膺当年全球IPO之冠。在IPO集资额最高的前10家上市公司中，有6家为新经济公司。
但回到当下，上一波的互联网、生物医药浪潮已经过了高光时刻，现在已经逐步步入饱和期，再次寄望它们俩去撬动增量市场，已经不现实。
4 结语
百年香江，有过很多的辉煌，从当年英国人的远东贸易集散地，到后来的中西交流唯一窗口，改革开放以后，更是积极参与国家建设，成为内地通达全球的桥头堡。和普通人印象中的香港，主要是输出输入货物、流行文化不同的是，香港除了人流、物流，更重要的是资金流。
1993年，是香港资本市场一个重要分水岭。
第一家内地公司――青岛啤酒登陆港股，从此开启了内地公司赴港上市的序幕，更开启了中国企业和海外资本的“联姻”，港股也由一个注重本土拓展为真正的中西资本桥梁。现在，内地公司市值在港股的比重超过一半，成为绝对的中流砥柱，侧面也反映出香港资本市场在国家发展乃至全球资本市场格局中的重要地位。
有庞大的内地作为后盾，港股只要深度绑定国家的发展，便可以享受得到国家发展的红利，唯一需要做的便是认清形势，摆正自己的位置，发挥自己的优势，和内地股市形成差异化竞争。
涨多了会跌，跌多了会涨，如果从简单的估值指标看，港股现在的大跌，已经足够深，足够低，所以明年港股来一个反弹是值得期待的。但港股要想回到往年的高光时刻，还需要更多的动能。
我们也唯有寄希望于，香港股票市场，再来一次大刀阔斧的改革，尤其是在决定未来的产业方向上，与时并进，再次启动进化，有更多的作为。
本文源自格隆汇
