(图片来自红星二锅头官方微博)
临近端午节，白酒股“热闹”连连，资本市场也震荡调整。
从4月13日到6月7日，大豪科技的股价从不到20元/股涨到了50元/股附近，累计涨幅达140.52%。自6月8日以来，大豪科技股价出现调整，截至4日累计跌幅超过20%。
与收购披露前两个月相比，大豪科技股价长期徘徊在10元以下，累计跌幅达5.47%，峰值仅8.91元/股。如今，股价已经翻倍的大豪科技，斥资127亿元持有红星股份的品牌，并放弃龙辉酿酒等资产，旨在借白酒在资本市场获利。
2020年底，上市公司大豪科技因入主二锅头鼻祖红星而进入白酒关注圈。大豪科技股价借白酒东风一路攀升，红星股份也借此机会谋求曲线上市。十年梦寐以求的资本市场。
据大豪科技披露，截至2020年11月30日，红星股份全部股东权益账面价值约63.32亿元，预计升值45.54亿元，升值幅度256.12%；归属于母公司的合并股东权益约20.74亿元，预计价值63.32亿元，预计增值42.58亿元，增值率205.30%。
这笔互利的交易可谓是各怀心思，连对赌协议都不是很有信心。
中国消费品营销专家肖认为，红星取得突破并不容易。目前北京的市场份额几乎掌握在牛栏山手中。与此同时，随着一线酒企的下沉，区域酒企纷纷进入轻瓶酒市场自救。因此，从渠道布局来看，无论是在基地市场还是省外市场，红星股份都处于相对被动的状态。
曲线上市，昔日老大掉队二锅头市场
大豪科技公告显示，拟向北京一轻控股有限公司发行股份购买北京一轻资产管理有限公司100%股权，向北京景泰投资管理中心发行股份购买北京宏兴有限公司45%股权，向北京鸿运置业有限公司支付现金购买北京宏兴有限公司1%股权并募集配套资金。
值得关注的是，本次交易方案的披露做了相应调整，达濠科技将放弃北京龙辉酿酒有限公司51%的股权、北京星海钢琴商城有限公司100%的股权、中国纸业在线(苏州)电子商务有限公司43.33%的股权。
根据收购协议，大豪科技购买一清资产100%股权的交易价格为98.26亿元，祥景泰投资购买宏兴45%股权的交易价格为28.49亿元，鸿运地产购买宏兴1%股权的交易价格为6332万元。
交易完成后，大豪科技将直接和间接持有红星100%股权。
时隔十年，红星股份已经可以圆梦a股市场，但曾经头把交椅的二锅头市场鼻祖，已经被市场远远甩在后面。
公开资料显示，作为新中国第一家国营啤酒厂，红星是北京二锅头第一品牌。经过多次重组，拟于2014年依托一轻控股大股东首都酒业上市。但由于2014年白酒处于调整期，红星股份的上市计划也被搁置。另一方面，牛栏山早在1998年就随母公司登陆资本市场。
资本市场被牛栏山抢先，错失上市机会的红星与牛栏山的差距逐渐拉大。
据搜狐财经盘点，2006年，红星的销售收入为8.4亿元，而牛栏山仅为4.43亿元，牛栏山的销售收入仅为红星的一半。
据大豪科技披露，2018 -2021年一季度，红星股份实现营收24.54亿元、26.38亿元、23.39亿元、11.08亿元。
牛栏山早在2019年就进入百亿阵营，比红星股份高出近4倍。
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对此，香颂资本董事沈梦认为，红星和牛栏山都是擅长在京取胜的。牛栏山只是在营销和品牌上做得更好，但要看注入上市公司后是否有更多的资源倾斜。
不过，小认为，即使有资本加持，红星股份也会在业绩上有所突破，但短期内很难追上牛栏山。与此同时，红星股份失去了在全国市场的先机，内外夹击。
内有强敌，外有区域酒企排他
红星股份逐渐倒向牛栏山，即使获得资本援助后，依然信心不足。
与其他酒企的“军令状”相比，红星股份的这个对赌协议要温和得多。据大豪科技披露，转让方承诺，2021年至2024年，红星净利润分别为3.47亿元、3.81亿元、4.21亿元和4.51亿元，年均增幅仅为9.14%。
公开数据显示，红星2019年和2020年净利润分别为4.92亿元和4.31亿元，2021年一季度净利润为2.66亿元。因此，全年净利润目标为3.47亿元。
实现或相对简单，且后三年的净利目标也均低于往年，目标设置相对保守。在肖竹青看来，红星股份此举是考虑到未来营销费用以及竞争成本会逐渐加大，从而进一步压缩净利润，因此未来目标设置相对保守。
在渠道扩张上，红星股份内忧外患不断。公开资料显示，2018年-2020年11月，红星股份经销商总数分别为1136家、1013家以及873家。其中，北中国区占比高达70%以上。
截至2020年11月末，红星股份北中国区经销商总数约506家，南中国区经销商总数约246家。
从市场占有率来看，根据国盛证券研报显示，2018年，牛栏山、老村长、龙江家园、红星在光瓶酒市场占有率分别为10%、6%、2%、2%，红星仅为牛栏山的20%。
在北京本土市场，牛栏山已超越红星二锅头，牢牢把握根据地。而外部市场占比较小的情况下，光良、江小白等网红光瓶酒，以及各区域酒企接连布局光瓶酒，进一步压缩红星二锅头市场份额。
此外，从销售费用来看，2019年-2021年一季度，红星股份销售费用分别为5.63亿元、3.97亿元和1.02亿元，分别占比营收21.34%、16.97%和9.21%。
但从库存来看，2019年-2020年，红星股份库存商品分别为2.80亿元、3.38亿元，2021年仅一季度便达到1.97亿元。
对比销售费用和库存来看，红星股份销售费用占比较高，但从库存来看，红星股份的动销情况并不乐观。
对此，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，整体来看，红星股份在获得大豪科技的资本助力后，业绩增长是必然的，但还需在从品牌影响力、品牌营销、产品以及渠道扩张上还需进一步布局，但想要超越牛栏山还需要很长时间。
肖竹青也进一步表示，红星股份获得资本加持后能否实现突破，还在于大豪科技后续如何运作白酒品牌。
