来源|海西商务(haixishangjie)
作者| |海豚
7年前，梁国兴高喊“最困难的时刻已经过去”。不幸的是，三年后，尹姬再次陷入“最黑暗”的时刻，现在它正走在“分崩离析”的道路上。
2021年11月16日，尹姬集团连续发布两则公告，称公司部分债券违约。为了促进财务重组，它向当地法院提交了清算申请。这意味着尹姬集团的生产经营和股票交易将停止，所有资产将在短时间内出售变现，从而可以将资金用于偿还债务。
作为五粮液最大的经销商和茅台等高端白酒经销商，港尹姬集团在白酒热的大背景下，每况愈下。截至11月22日，其股价仅为0.067港元/股。
即使在白酒大爆发的2020年，尹姬集团的股价也仅徘徊在0.1港元/股左右，与当年8.8港元的峰值相比，仍是杯水车薪。同时，白酒流通第一股“华致酒行”的最高股价接近40元/股。
尹姬的困境由来已久。根据其财务报告，自2017年以来，尹姬遭受了损失。2018年至2021年，尹姬集团累计亏损约4.75亿元。
在大众印象中，为什么高毛利的白酒流通行业会有这样的表现？背靠五粮液和茅台的银基是否深陷盈利困境？
五粮液最大运营商的“困境”关于港尹姬集团的兴盛及其创始人梁国兴的背景，在网上几乎很难找到。摸索中能学到的东西只有一两件。
20世纪80年代末，广东作为改革开放的前沿，成为中国巨大的白酒消费市场。1988年，我国全面放开白酒等名优白酒价格，实行市场调节。土生土长的广东湛江人梁国兴看中了白酒的机遇，一头扎进了白酒贸易销售行业，从事五粮液经销。
上世纪90年代，在白酒经销领域沉淀多年的梁国兴开始去香港做生意。1997年，在梁国兴的筹备下，尹姬正式成立。此时，尹姬已成功获得五粮液白酒系列在东南亚市场的经销权，包括新马、泰国、菲律宾等地。
至于梁国兴是怎么和五粮液合作拿下总代理的，我们不得而知，但五粮液确实给了银基翅膀。2000年，尹姬集团再次获得五粮液白酒全系列10年总经销权，尹姬正式成为五粮液第一大运营商，连续几年排名第一。
2009年，白酒产量连续五年快速增长，背靠五粮液的尹姬成功赴港上市。此时，尹姬集团95%以上的收入来自五粮液，不愧为五粮液的大业务。
作为香港主板第一家酒类流通企业，香港资本市场对银基表现出极大的信心。招股书显示，尹姬上市成功融资10.35亿港元，实现44倍超额认购。
当时银基业务直接把合作标准提高到了500万的水平。几乎所有一口气要100万五粮液的小经销商都碰不到银基合作的门槛。资本市场的追捧也让梁国兴一夜之间实现了财富自由，身价飙升至32亿。
但是，银基也在这里，败绩也在这里。作为五粮液最大的经销商，风光过后，也是满目疮痍。
五粮液的成功使得尹姬集团过于依赖渠道，而忽视了终端的发展和完善。依靠独家代理权，从厂家拿到的产品卖给下级代理商后，靠差价赚取利润，而不是专注于研究和运营。一开始背靠大树很容易乘凉。一旦上下游出现问题，没有核心竞争力的银基如何抵御？
2012年，国内白酒黄金十年结束，随后行业进入深度调整期，对高端白酒的冲击尤为严重。银基集团的制胜能力和抗风险能力暴露无疑。
全面作战能力
转型，跨界，最后清算重组2013年，尹姬集团交出了上市以来的首份亏损财报。财报显示，上半年，尹姬集团中期亏损1.77亿港元，全年亏损超过10亿。
看着股价和业绩的双重下滑，梁国兴意识到，过度依赖五粮液不是长久之计。今年，与五粮液深度捆绑的尹姬集团转身牵手茅台，代理茅台酒。
同时，尹姬也进行了运营调整，改变了与传统经销商的合作模式，直接牵手新兴渠道。
梁国兴的自救有了一些效果，但更重要的是白酒行业出现了复苏的迹象。2014年，梁国兴被媒体问到，大方表示“最困难的时刻已经过去”。
如他所言，此后银基在营收上扭亏为盈。2015年至
2016年，银基一改颓势，摆脱了亏损。据银基2016年年报显示：其年度收益约为12.6亿港元，同比增幅200%。历经重创，稍有恢复的银基趁热打铁，风风火火转型B2B，搭建起酒类电商平台，并继续弱化高度依赖五粮液的特性，加大非酒类业务的占比。
2016年，银基将转型B2B看作“救命稻草”，甚至是打破僵局的利刃。高调喊出将在三年内通过B2B平台实现300亿销售额。而这一年，银基的年收益不到13亿。
结果证明，银基集团的转型效果甚微，其业绩春天也十分短暂。2017年，银基再次深陷“寒冬”。这一年，银基再次亏损。
实际上，此前业绩虽然有所好转，但还有真正“休养生息”就立即因转型加大投入，使得企业资金状况依然处于疲软境地。加之，其B2B平台在达成规模化之前，“烧钱”是无法避免的。
但此刻的银基并未就此放弃。2018年，银基开始在高毛利、多元化产品布局上探路，那势必要新增高毛利的产品类別。奶粉，成为银基的选择。
公告显示，银基拟收购在国际分销高级配方奶粉行业拥有丰富渠道和经验的“卓帆国际”的股价，来迅速地打进配方奶粉市场。只是最后收购被终止，银基的计划未能如愿。
历经多种尝试，自2017年起，银基的利润困境仍无法逆转，原先布局的部分低毛利非酒精业务，还拖累了整体的利润数据。据2018年3月-2021年3月发布的年度报告显示，银基每年净利润依次亏损1.36亿、1.46亿、1.73亿、0.20亿。此外，股价也是连年跌破最低点，并长期维持在0.1港元之下。
苦苦支撑4年多，2021年11月，银基传出消息拟进行财务重组。从最大经销商到如今境地，一时之间令人唏嘘。
一位业内人士表示，昔日的银基集团大多是依靠众多小型经销商，层层赚取差价而活，并不经营市场，对下游渠道和经销商管控能力薄弱，加之无法保证每层的利润分配，亏损的难免的。如今，力求重组改善公司债务架构的银基，等待它的只会是更加残酷的竞争市场。
