统景财经APP获悉，华金证券发布研报称，预计山西汾酒(600809 . sh)2020-2022年营业收入分别为139.96/169.31/204.30亿元，同比增长17.8%/21.0%/20.7%。归母净利润31.06/39.63/48.62亿元，同比增长60.2%/27.6%/22.7%。对应的EPS分别为3.56/4.55/5.58元。参考行业可比公司21年PE平均值53X，考虑白酒第二高，公司高成长性，给予公司估值溢价。给予公司21年PE85X倍估值和“买入-A”评级。
华金证券指出，作为清香型白酒的龙头，在白酒行业高端化、品牌化、优势特色产区等长期发展趋势下，公司17年加快国企改革进程，各项关键措施持续落实。同时，聚焦青花、博粉两大核心产品，以“抓两头，取中间”的产品策略取得了显著成效。
华金证券主要观点如下：
简介：公司位于山西省杏花村，拥有“芬”、“杏花村”、“竹叶青”三个中国驰名商标。汾酒是中国清香型白酒的典型代表。2017年，公司开启国企改革之路。截至2019年末，山西SASAC为公司实际控制人，持股比例为58.14%，华润集团旗下华创新锐持股11.38%，成为第二大股东。
2018/2019年度，2017-2019年三年间，公司实现高速增长。实现营业收入93.81/118.8亿元，同比增速55%/27%，净利润14.67/19.39亿元，同比增速55%/32%。2020年，白酒年销售额增至近140亿元，较2016年增长超200%。2017-2019三年，国企改革初步完美收官，汾酒开启了清香领跑者复兴之路；
华金证券主要从三个维度来推荐：
2016年后，外在环境与内生动力：白酒行业进入集中挤压增长期。作为汾酒清香型白酒的龙头，在白酒行业高端化、品牌化、优势特色产区化等长期发展趋势下，国企改革进程加速17年，各项关键措施不断落实。同时聚焦青花和博粉两大核心产品，“两头抓，中间走”的产品策略带动业绩增长，成效显著。
近年来，汾酒的产品战略一直是产品布局：关注的焦点。其中青花系列被汾酒列为产品线第一，采取高举高打的策略，深度开发核心终端，聚焦品质、文化、历史等核心优势，强化和突出高端产品的品牌形象；汾酒稳扎稳打，占据中低端价位段，成为轻瓶酒市场的主打产品。未来，我们将规划全国市场的快速布局，努力提高市场份额。此外，竹叶青系列作为保健酒品牌，其健康理念迎合了当下喝好酒、健康消费的需求。竹叶青2020年全国布局将有利于直接增加公司业绩，为汾酒拓展全国市场提供助力。
品牌方面品牌、渠道与营销机制：,汾酒拥有百年历史，专注“文化”品牌，梳理高端品牌形象，加速公司品牌瘦身，完成品牌的持续聚焦。渠道端，从19年开始用“13313”布局市场。省内市场快速增长健康发展，省外重点市场聚焦，开启江南新增长极。19年省外收入59.6亿元，占比近50%。20年来，省外收入占比进一步提高，预计接近60%。2020年，汾酒将围绕“1357”市场布局战略，加速拓展七大机会市场。营销机制。2017年，公司启动国企营销体制机制改革，实行市场o
