站在2019年底，谈论白酒的投资价值似乎有点不合时宜。最近随着市场的热点转向科技和金融，这个板块的热度有所“降温”。关于茅台和五粮液的话题，短期内不再是朋友间的谈资。
最近一个多月，白酒板块出现调整。中证白酒指数整体下跌5%左右；龙头股贵州茅台股价跌幅超过100元。今年以来，白酒股最严重的下跌发生在7、8月份，当时指数下跌了10%。但很快，板块和个股纷纷创出新高。
这次调整和以往差不多，比如“股价告一段落”就断断续续的被提到。为了证明这一点，有朋友甚至制作了一张近几年白酒消费下降的数据图。
对此，资管君谈两点：
1.烟草消费这几年一直在下降，但是大家熟悉的公司日子过得很好。
2.a股上市酒企多为细分领域的龙头。比如茅台，浓香型白酒是五粮液，山西汾酒是汾酒的代表，它们的品牌含金量和市场总份额都在增加。
方正证券认为，中长期来看，白酒龙头公司享受消费升级和行业集中度提升的趋势，预计将有助于稳定的EPS增长。白酒板块近期出现回调，与基本面无关，主要是情绪影响。
资管感觉白酒股走势看茅台。如果茅台的品牌和金融属性没有改变，短期内整个行业不会有太大的调整空间。基于此，目前应该是投资白酒基金的好时机。在调整过程中，投资者分批买入，不断摊薄成本；当基金净值上升到最初的买点时，就画出了一条漂亮的“微笑曲线”。
1.强势股回调
近两年，在“股王”贵州茅台的带领下，白酒板块持续上涨。即使贵州茅台的股价(1000元/股，10万/股)吓跑了很多个人投资者，但机构对它的偏好增加，国内外投资者都增加了仓位。
但是，再好的公司，股价有时候也会跌。而且涨的越多，理论上退的就越大。
2019年以来，阿胶和榨菜。一条护城河被攻破，股价大跌。诚然，大家都认同贵州茅台是护城河最深的消费股，但“股王”的股价再创新高，让越来越多的人感到心慌。
很快，春节消费旺季即将到来，这将刺激白酒等的销售。1年前和2年前的这个时候，是白酒股两次牛市的初始阶段。近期的调整，某种程度上是投资者情绪的宣泄，与行业基本面并无太大关联。
其实白酒行业的消息还不错。12月3日有关部门发布的《中华人民共和国消费税法（征求意见稿）》显示，白酒税率既不提高，也不纳入后征收改革试点。虽然是重磅利好，但市场投资情绪不高。公告发布后的第一个交易日，也就是12月4日，整个板块反应平平，其中五粮液上涨1.91%，贵州茅台上涨0.39%；山西汾酒下跌0.11%，顾靖贡酒下跌0.35%。
这波白酒调整，正值戴维斯股价和估值的双击之后，市场恐高。在这个节骨眼上，负面消息的影响很容易被放大。比如之前的消费税调整传闻，就像一把高悬的“达摩里斯之剑”，稍有风吹草动就可能引起板块的巨大震荡。
现在白酒消费税基本已经不加税结算了，短期不确定性消失了。
未来白酒价格一再上涨，豪华属性增强，可能是他们新的护城河。但一旦贴上奢侈品的标签，后续税率也会调整。
从数据上看，国内的白酒税目前在国际上处于较高水平。例如，2017年上市白酒企业的白酒消费税税率约为11%，2018年上半年达到12%，高于日本和
如果未来白酒消费税真的上调，从长期来看，贵州茅台、五粮液等白酒龙头企业将会变得乌云背后都有一线希望。从历次消费税改革来看，税负增加后，龙头企业转嫁成本上升的能力远高于其他企业。后者将不得不自行承担增量税收，承受更大的经营压力，在市场份额上被龙头企业进一步蚕食。
2.机会在调整中？
白酒股的这次调整与股市整体氛围密切相关。
11月底，在白酒龙头因消费税传闻调整之际，其他一些“核心资产”陷入调整。所以白酒股的走弱也是因为其他因素。比如市场恐高，年末年初机构调仓，以及：MSCI等被动资金大规模流入暂时告一段落后，外资短期大幅加仓的动能减弱。
虽然一些短期估值较高的龙头公司确实有调整的需求，但其长期稳定向上的基本面至今没有改变。大家看到的都偏高。
的估值，待接下来的年报、一季报业绩公布之后，将会被动降低。届时，一些白酒股的PEG，又将回到1或者更低的水位。白酒股调整空间相对有限。因为这个行业依然是商业模式简单高效清晰、ROE（资产回报率）长期维持高百分比的优质行业。对于这种总量难有增长、龙头企业“挤压式增长”的行业，逢低布局龙头股，始终是最佳的投资策略。
资管君这么说，并不是建议大家抄底。万一，白酒股整体回调幅度超预期怎么办？比如，本来我们预期是10%，实际来了30%的跌幅。长期投资经验都告诉了我们一个真理：熊市不言底。历史无数次证明，早期的抄底者中，多数人倒在黎明前的黑暗。
另外，资管君必须要说一句，基金定投是一种适合提前布局的策略。与一次性买入持有方式不同的是，基金定投最佳的时点就是在调整过程。在开口向上的抛物线的左侧，于探底过程中不断买入，待净值回归，投资者将取得不错收益。
说到白酒的调整与基金定投意义。则不得不提市面上的两只极具代表性的酒类主题基金。一只是招商基金旗下的招商中证白酒（161725），另一只是来自鹏华基金的鹏华中证酒（160632）。
招商白酒基金十大重仓股
招商白酒具备规模优势，专注白酒投资，龙头股的上涨行情对它的业绩贡献相对大一些。
鹏华酒基金十大重仓股
而鹏华酒对重仓股配置比重相对小一些，船小好掉头，具备弹性优势。
两只基金的仓位中高端白酒的权重占比较高。方正证券认为，从白酒经营节奏上看，近期逐渐进入春节旺季备货期，总体表现稳健，多数企业19年销售季已完成，维持了高增速；展望春节，终端的消费需求会在节前两周集中表现，依旧看好一二线高端和次高端龙头继续保持良性增长。
而往后看十年，白酒行业或许并不是好的赛道。但是，A股上的酒类大公司，它们紧扣消费升级的时代主题，且在升级中继续提高着自己的销量和业绩。
想想，十年前，高级白领的工资是3000元，现在变成了3万；以后，收入还将继续增加。这也预示着，随着人们收入的增长、对品质生活需求的提升，白酒板块存在调整后继续走高的机会。未来，两只白酒基金的净值表现也值得期待。
