自2022年3月8日起，天妃茅台价格持续下调。到现在从最高点每瓶3200元降到2600元左右。受此影响，贵州茅台股价再次下跌。
20年来，白酒作为a股历史上的长虹指数，是唯一能代表国运的指数。虽然上证指数等市场指数与GDP高度不匹配，但白酒指数长期以来一直在上涨。数据显示，白酒指数20年增长82倍！十年来，白酒指数增长了近4倍。
不过，值得注意的是，白酒指数的上涨并非一蹴而就。近20年来，白酒指数最大跌幅出现在2008年，整体跌幅达71%。同样是过去十年，白酒指数的最大回调幅度高达59.98%，与当前大盘指数的涨跌幅度差不多。
从时间上看，白酒指数一直是长虹，基本上调整后都能快速上涨，包括2008年跌幅最大，也是2010年收复失地，2018年下跌，也是2019年年中收复失地。只有2012年的这轮下跌持续了2年多，牛市直到2015年才回归。当时主要是限制三公消费的政策影响，叠加当时白酒库存过多。
过去20年，白酒遵循了两个基本的投资逻辑，即消费升级和行业集中度提高。消费升级是最重要的动力，白酒最受益。因为白酒属于可选消费，但是可选消费中消费的频率很高，所以市场空间巨大。
但是，我们现在要问，白酒消费升级之路断了吗？
先说2021年以来的白酒大跌。有两个主要原因：
第一，2019年白酒涨幅过大。当年整个指数涨了近4倍，从最低3000到最高12000。没有哪个指数能涨成这样，白酒本身也需要调整。
第二，疫情下，国内消费受到抑制，人们对白酒消费的预期被打破，社会零售消费同比继续下滑。
所以这一轮白酒调整是及时的。
那么，白酒消费升级主线结束了吗？不，目前中国人均GDP才一万多美元，在更发达的国家还有很高的增长空间。但是，我们也需要注意，白酒消费升级也失去了过去的两大空间：
1.行业的集中度提高了。目前行业的扩张已经进入整体成熟阶段，各厂商的份额相对固定，小厂商逐渐被淘汰；
随着消费结构的变化，未来医药在居民消费中的比重会进一步提高，而白酒消费在居民消费中的比重可能会下降。这种生产方式在时间上的变化带来的消费变化，也是人口结构变化带来的消费变化。
比如，网上办公在增加，社交模式在改变，人们面对面喝酒谈生意的方式在减少。此外，老龄化导致目前最大的消费群体——60年代人群退休，消费能力逐渐降低。
所以，白酒的黄金时代已经过去，但未来依然是繁荣的轨道。2019年的这一轮暴涨，可能会成为白酒黄金时代的谢幕，开始进入白银时代。#天然气#
