4月27日晚间，二线白酒上市公司代表口子窖和山西汾酒同时披露2019年年报和2020年一季报。两家公司2019年营收利润均有所增长，但2020年一季度业绩分化严重。山西汾酒净利润同比增长近30%，口子窖下滑55%。
缴税少了
山西汾酒一季度业绩大增
27日，山西汾酒发布2019年年报，公司2019年实现营业收入118.8亿元，同比增长25.79%；归属于母公司股东的净利润19.39亿元，同比增长28.63%。公司拟每10股派发现金红利9元(含税)。
从产品到渠道分析，山西汾酒非常抢眼。
产品方面，以青花白酒系列和巴拿马金奖系列为代表的白酒收入增长27.65%，达到102.97亿元。以竹叶青酒系列为代表的混合酒增长61.56%，至5.48亿元。葡萄酒系列下滑，营收9亿元，同比下滑5.77个百分点。分地区看，省外市场上涨47.65%，达到59.6亿元。
在渠道方面，公司主要有三个渠道：直销、批发代理和电子商务。2019年，公司直销收入13.88亿元，去年同期为3.88亿元，增加10亿元；批发销售收入为100.66亿元，去年同期为87.86亿元；电商渠道收入为2.91亿元，去年同期为1.86亿元，同比增长56.2%。
费用方面，公司广告费用16.05亿元，同比增长58.55%，占营业收入的13.51%。员工工资也增长了48.38%。
山西汾酒表示，报告期内，公司加大全国市场开拓力度，加大央视广告和网络媒体广告投放，提升品牌影响力；加大点扩和入驻投入，提高展业费和展业费，全国市场可控终端网点数量已超过70万个，同比增加30万个以上；同时，加强市场管理，相应扩充业务人员和本地员工，并加大激励力度，提高员工工资和人工成本；仓储费增加主要是公司加大旺季备货力度，中心仓扩容所致。
27日发布的2020年一季度报告显示，一季度山西汾酒营收增长1.71%至41.4亿元，归属于山西汾酒的净利润增长39.36%至12.25亿元，去年同期为9.45亿元。公司解释称，净利润增长主要是受疫情影响，本期商品酒产量减少，消费税等税费相应减少。
今年一季度，山西白酒营业税金及附加为2.71亿元，去年同期为5.74亿元。与今年一季度公司净利润同比增幅相近。
口子窖一季度业绩下滑
27日，口子窖也发布了年报。报告期内，公司实现营业收入46.72亿元，比上年增长9.44%；归属于上市公司股东的净利润17.2亿元，同比增长12.24%。基本每股收益2.87元；拟向全体股东每10股派发现金红利15元(含税)。
目前口子窖的销售主要在安徽，营收38.35亿元，省外只有7.82亿元。
公司表示，2019年，公司高档白酒继续呈现良好的增长态势，中低档白酒收入增长。高档白酒作为营收和毛利贡献最高的产品，毛利率稳定。公司努力提高和稳定优质基酒质量，有效增加高档酒产量，满足市场对高档酒的需求，为公司持续盈利增长提供保障。
值得注意的是，近期，口子窖多名高管大幅减持，公司股价下跌
2020年，山西汾酒表示，公司将推进战略协同和管理优化，强化品牌和文化引领作用，推动营销高质量发展。
在产品结构优化方面，按照“一控三促”的原则，控制数量、提高质量、提价、提高效率、集中资源，继续坚持青花突破、玻璃汾酒稳中有升的格局，带动巴拿马系列、老白粉系列产品的市场布局和推广。
在渠道建设方面，继续加强终端建设和大客户团购的重点，启动专卖店升级；加强电商渠道管理，维护公司线上产品销售的市场秩序，提升线上品牌推广能力。
值得注意的是，山西汾酒目前正在推进保健酒竹叶青的布局。
长城证券研究报告认为，目前保健酒行业集中度较低，竹叶青具有品牌优势。2018年，保健酒行业规模297亿元，同比增长4%，总产量89万千升，同比增长7.9%。目前行业集中度较低，第一梯队是金九(36%)、椰岛桂露(6.4%)、竹叶青(5.8%)、黄金酒(4.9%)等民族品牌。第二梯队的致中和、张裕三边酒、宁夏红枸杞等是区域品牌；第三梯队是松茸酒、全蝎酒、无比保健酒等等。长城证券认为，相比竞争对手，竹叶青具有更强的品牌优势，未来将受益于汾酒品牌的回归。
