8月20日，贵州茅台暴跌4.44%，收于1548元/股，一度跌至1525.25元，创下年内新低。与今年2月18日创下的2627.88元/股相比，贵州茅台跌至1079.88元/股，跌幅达41%。这是2015年股灾后最大的一次调整；市值蒸发12809亿元。目前的市净率为12.02，市场收益TTM为39.88。
k-贵州茅台2021年8月20日折线图
曾经向3000元看好
贵州茅台份额2600元的时候，大家都觉得没有风险，都看好3000元。甚至有证券公司将目标价上调至3000元。贵州茅台2020年利润466.97亿元，市值一度达到3万亿元以上。如果没有泡沫，我是无论如何都不相信的。中国平安2020年盈利1430.99亿元，目前市值9690亿元，最高时没有达到2万亿元。如果年复合增长率20%，贵州茅台从466亿到1430亿的利润增长需要7到8年。而且，这种增长在一定程度上是边际递减的。目前市值19446亿，市盈率41.6倍。如何判断？
贵州茅台年度利润图
贵州茅台2021年中报
在贵州茅台发布的2021年半年报中可以看到，贵州茅台实现营业收入490.87亿元，同比增长11.68%；归属于上市公司股东的净利润246.54亿元，同比增长9.08%。但净利润增速放缓，为2015年以来中报最低。公司在半年报中称：“今年以来，公司坚持高质量发展大局，以'五星茅台'建设为重要抓手，在疫情防控、生产经营、改革发展等方面统筹发力，保持了'稳'的大局，实现了'进'的预期。”
机构数量减少：
据同花顺统计，截至2020年12月31日，公司机构股东数量为2272家，但到今年6月底，机构股东仅剩1670家。知名基金经理张坤管理易方达蓝筹精选，减持茅台，退出贵州茅台前十大股东。
茅台机构持股数量
重新估值贵州茅台
一般公司股价上涨，大家都是基于未来利润来判断的。贵州茅台利润从2009年的43.12亿增长到2020年的466.97亿，增长超过10倍。复辟后股价从40元左右涨到最多时2600多元，高达65倍。从利润增长来看，股票确实涨得太快了。在贵州茅台市值超过3万亿的情况下，很多人也能看到这种利润增速的不可持续性。下跌应该是意料之中的，但市场会推多高，谁也说不准。如果以股票的股息率和3%的银行存款利率作为参考标准来评价贵州茅台会怎么样？
2021年6月10日，贵州茅台分红方案为10组192.93元，分红总额242.36亿元，分红率51.9%，税前分红率0.93%。如果以3%作为参考，估值8000亿。很多人可能觉得8000亿太低了。如果你能看到银行股等成熟股票，比如工商银行，2020年盈利3159.06亿元，股息率5%左右，市值只有16609亿元，你就不会觉得这个估值低了。毕竟年利润增长了10%，所以8000亿目前是个下限。我们无法确定茅台的年利润上限是3159.06亿元，但我们需要达到这个数值。茅台任重道远。即使达到这个数值，上涨空间也有限。但是5%的分红在整个股市中算是比较高的了。该行股票价值相对较低的原因是其成长性有限。贵州茅台一定能超过工行的利润吗？以工行为参照，贵州茅台目前的股价可能已经透支了未来10年的增长空间。
中国工商银行
利润图
贵州茅台的上限在哪里？
股息可以很好地反映我们的投资收益，并且
成熟期茅台的利润上限是3000亿元。如果分红比例按50%计算，每年分红1500亿元。以到期分红5%计算，茅台市值3万亿元；对应的股价约为2388元。
成熟期茅台的利润上限是5000亿元。如果分红比例按50%计算，每年分红2500亿元。以到期分红5%计算，茅台市值5万亿元；对应的股价约为3908元。
如果用上面的模型评价，可以看出
当前1548元的价格，相当于年利润2000亿元时的价格。市场如果是理性的，那股票价格应该还有下跌的空间。毕竟当前贵州茅台的年利润才不到500亿。贵州茅台的上限在哪里？是5万亿吗？那500亿到5000亿的利润需要多少时间去完成？
贵州茅台
股市测不准，如人心一样
没有人能准确预测股票价格，也没有人能准确预测公司未来发展，所以我们也不能肯定茅台的年利润就一定能达到多少？市场大多数情况下是不理性的，是疯狂的！其程度往往不是我们能料到的，市场上总是有投机的存在，也有人通过投机赚了钱，但更多的人在投机中是亏了钱的。股市测不准，如人心一样难测，但应该会有一个度！在这个度上明眼人都可以看出是过高或者过低的时候，那就需要注意了！贪婪和恐惧，是机会也是深渊！愿君谨慎投资！
