随着基金四季度报告的逐步披露，去年底一批顶级基金经理的操作也被曝光。
由于基金经理的个人风格差异较大，四季度报告中顶流基金的持仓偏好也表现出多样性。部分基金经理前十大股票仓位合计占比降低至20%以下，而部分基金经理继续坚持将股票仓位集中在少数核心龙头上。
对于均衡布局的基金经理来说，去年四季度末，除了前十大股票的适度集中和分散外，同时个股策略侧重于资金较少拥挤、市场表现相对较弱的品种的布局。
分散回调，冯明远大大降低了持仓集中度。
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明星基金经理、信达澳银基金副总经理冯明远管理的产品披露了最新的仓位操作。四季报显示，明星基金经理到去年底进一步减持前十大重仓股，使得冯明远的股票集中度极度分散。
在明星基金经理的重仓股集中度中，超过40%几乎是一个通用指标，但冯明远几乎是个例外。他的基金前十只股票的集中度通常在25%左右。作为一个操作风格非常个人化的基金经理，冯明远在四季度期间很少降低持仓集中度。
相比去年三季度末前十名股票22%的持仓集中度，信达澳银新能源产业基金披露的信息显示，截至去年四季度末，该明星基金产品174亿规模的前十名股票合计占比已下调至17.85%，为明星基金经理前十名持仓新低。
冯明远管理的新能源行业基金中，十大重仓股中有多达8只持股比例低于2%，最大的重仓股普泰莱持股比例仅为3.55%。考虑到信达澳银新能源基金截至去年四季度末的股票仓位高达93%，这意味着该基金持有的股票数量较前期可能会继续增加。去年中报时披露的数据一度显示，信达澳银新能源产业基金持股数量接近400只，而最新四季报显示的个股集中度持续降低，这也意味着冯明远继续加强个股分散策略。
业内人士认为，大幅度分散个股与新能源股票最近一段时间的调整或有相关，通过降低持仓集中度可在一定程度上降低集中持仓股票所带来的风险。
冯明远在四季度报告中表示，虽然市场出现了一些新的变化，如新能源板块高位震荡，低估值板块逐渐走出疲软状态，小市值公司继续走强，但基金仍保持了对新兴产业的配置方向，重点关注新能源汽车、新材料、光伏、风电、高端装备、半导体等领域。他判断，全球能源行业正在发生深刻的变化，新能源的比重越来越大，未来50年将逐渐取代传统化石能源的主流地位。这个过程应该是不可逆的。我相信在这个变革的过程中，中国会涌现出一大批伟大的企业，希望能和这些伟大的企业一起成长。nbsp
高卖低买，李晓星割肉新能源抄底白酒。
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拥有超过500亿资金的顶级基金经理李晓星也披露了四季报。这位明星基金经理的前十大股票总仓位到去年四季度末约为54%。
李晓星的持仓风格相对平衡。在十大股中布局了几个行业赛道，新能源、医药、有色、白酒、传媒。与三季度末的操作相比，他最大胆的操作是进一步凸显传媒股在其核心股票池中的权重。分众传媒也是银华信佳两年基金的最大重仓股。分众传媒在去年三季度末还只是该基金的第三大重仓股，但在去年年底，分众传媒已经是该基金的第一大重仓股。
事实上，李晓星的整体运作突出了高卖低买的策略，尤其是那些交易异常集中、资金异常拥挤的赛道，是新能源产业链各个分支的典型。汇川科技已转出十大核心股名单。去年三季度末，汇川科技是银华新嘉基金的第四大重仓股。与此同时，当代安培科技股份有限公司也被基金经理减持。由李晓星管理的银华新嘉基金在去年第三季度末持有208万股当代安培科技股份有限公司，这是该基金最大的重仓股。然而，在第四季度，李晓星减持了当代安培科技有限公司约50万股。类似的情况，在港股上市的比亚迪在四季度末淡出了基金十大核心股名单。
在销售高能量产品的同时，李晓星增加了在白酒股的头寸，白酒是2021年市场上最不受欢迎的领域。去年三季度末，银华新嘉基金前十大股票中没有白酒仓位。但在第四季度末，李晓星将山西汾酒、五粮液、洋河股份转入十大重仓股名单，凸显了李晓星人弃我而去的策略。
对此，李晓星在第四季度报告中指出，如果说对科技的投资是改变，那么消费给我们提供的是确定性和稳定性。从营收和利润来看，明年消费品公司业绩将回归正常运行，估值切换也会有缺口。2021年无疑是消费外部因素发生巨大变化的一年。全年疫情、反垄断、强监管等产业政策的反复扰动，以及限产限电、原材料成本的大幅上升，导致业绩逐季放缓，估值持续承压。但历史上每一次恶劣的外部环境都会加强优质公司的竞争力，这也更有利于格局的优化。他认为在2022年
这些负面因素都会弱化，整体消费的投资会比 21 年更加乐观。 在消费的细分行业上，这位顶流基金经理坦言看好高端白酒和有全国化扩张潜力的次高端，因此在四季度加仓白酒配置，因为看见积极因素不断积累，改革信号的明显，强化了中长期业绩确定性。大众消费品预计在二季度会有更好的表现，看好有涨价弹性的调味品，以及受疫情压制较大的餐饮供应链 复苏。养殖行业明年也有机会，需要逐步验证拐点，但这一轮周期的力度会明显弱于上一次， 标的的选择要更注重成长性。新兴消费现在处在消化估值的过程中，会有不同赛道的分化，要自下而上地挖掘个股机会。
集中持仓，刘格菘坚定信仰看好高端制造
在一众基金大佬中，顶流基金经理刘格菘在持仓风格上一直延续着集中持股的策略，他所管理的广发科技先锋基金也在日前披露了四季度报告。
广发科技先锋基金披露的信息显示，截止去年底该基金十大股票合计持仓占比高达74.45%，在去年四季度期间，广发科技先锋对多只重仓股进行了一定程度的调仓，阳光电源是刘格菘在四季度期间的主要加仓对象，截止去年三季度末，广发科技先锋基金持有阳光电源约为948万股，占基金资产净值为7.30%，而在去年四季度末，广发科技先锋基金持有的阳光电源数量已达1215万股，占净值比例为9.64%，已是该基金的第二大重仓股。
在去年四季度期间，广发科技先锋基金的主要减仓对象是京东方，在去年三季度末，该基金持有的京东方多达3.27亿股，占基金净值比例为8.57%，而在去年四季度末，广发科技先锋基金持有的京东方为1.82亿股，占基金净值比例约为5%。
刘格菘在其四季度报告中表示，一方面“核心资产”经历过去几年时间 的上涨，相对估值水平已经处于较高的历史分位，同时景气度并没有明显的提升以对应相对高位的估值；另一方面，周期、电力公用事业与新能源板块各自都有 景气度向上的催化，周期性与资源型行业的景气度向上来自于供需格局变化下的 价格快速上涨，电力与新能源板块则受益于碳中和的大时代背景，景气度稳中有升。
他认为， 风格分化的局面在 2022 年可能会延续。资产的潜在价值或是基金对于一类资产的收益预期，取决于该类资产的业绩增速、增速的可持续性以及市场愿意给 予此类资产的估值水平，在可持续增长的商业模式下，在资产业绩增速持续超预 期的阶段，市场更愿意给予此类资产更高的估值水平，反之亦然。在当前中国宏 观经济新旧动能的转换时期，不同资产处于不同的景气阶段，因此资产的分化表 现是大概率事件。
在2021 年年初，广发基金提出了“全球比较优势制造业”的概念，而在2022 年，刘格菘强调对该方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然很乐观：已经建立了全球 比较优势的制造业龙头公司，其企业家领导力、产业聚集下的先进制造能力等因 素打造的“护城河”还在不断变宽，广发基金判断未来在光伏、动力电池、储能、面板、 化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现。未来本基金的资产配置依然以这些方向为主，将从供需格局出发，用产业的 眼光去寻找优秀企业并伴随伟大企业共同成长，以期为持有人获取长期的超额回报。
责编：李雪峰
