高度繁荣的白酒
方水晶系列
山西汾酒系列
记者：分析白酒企业，关键是高端酒和高价酒比重的增加及其营销手段有效性的持久性。
第一部分方水晶
方水晶历年财务数据
可以看出，2014-2017年，净收入保持高速增长态势，净资产收益率也在逐年提升。该公司的业绩是一个明显的困境逆转。2018年一季度依然保持高增长。可以预计，未来业绩将延续其高增长趋势。
1.方水晶圆明、方水晶崔静、方水晶典藏大师版、方水晶景泰、方水晶贞娘八号、方水晶鸿运、方水晶美兰竹菊、小水镜、陈天豪等。其中，方水晶典藏大师版、方水晶井台、方水晶珍酿8号是公司的核心产品。
2.公司实际控制人帝亚吉欧是一家全球性跨国公司。作为全球领先的高端白酒企业，其白酒业务遍及全球180多个国家和地区。有利于方水晶的海外市场拓展(尚未体现)。今年的销量大幅增长。
2017年生产、销售和储存
3.公司持续推进方水晶品牌高端化工作，积极升级产品，先后推出方水晶典藏大师版和方水晶崔静两款高端产品。同时，紧跟市场步伐，合理更新产品价值链，适度提高产品价格，提高渠道盈利能力。
4.公司持续推进“悦方汇”会员体系，通过各种圈子活动、线上互动平台、购酒积分等方式招募目标消费者，逐步丰富以系统和数据为核心的会员运营体系。同时，围绕“600年，每一杯都是活的传承”的传播主题，以品牌盛宴和专属晚宴品鉴为主要形式，结合专业的品牌大使团队和创新的宴会形式，生动呈现品牌的历史传承、文化底蕴和卓越品质，让目标消费者身临其境地体验品牌内涵，形成深度的品牌传播。
5.该品牌专注于高端和部分中端市场。高端市场快速增长，带来毛利率的快速提升。
可以看出，收入增长72%时，成本仅同比增长52%，说明同样的投入，获得了超过成本投入的收益。
日历年的毛利率数据
6.2017年经营情况：产品结构
纵观16-17年的经营，高端酒是发展方向。
2017产品结构
内销依然为主，海外拓展成绩一般。我们期待在国际业务上有所突破。
2016年度经营情况
7.股息率上升并保持高位。
历年分红
8.管理经验。
世界范围的专业管理对方水晶的商业发展有很大帮助。
管理经验
总之，自从帝亚吉欧接手方水晶以来，国内净收入爆发式增长，其聚焦核心客户群、体验式营销、聚焦高端的战略取得成效。我们可以期待公司继续保持现有优势，积极拓展海外市场，将优秀的白酒文化和中国元素融入海外业务发展，借助控股股东的营销网络和经验，实现更大的发展。
第二部分是山西汾酒
山西汾酒历年财务数据
2014-2018Q1，公司净收入和净资产收益率稳步增长，业绩指标改善。
jpg">收入结构
收入结构
表中看出，低价白酒的收入增长明显高于中高价增长。表明公司的策略重点在于低价酒的业务拓展。
历年分红数据
分红率维持在中等位置。
历年毛利率数据
毛利率逐年稳步提升。
第三部分 比较及投资策略
通过以上业绩、产品及市场拓展方面的分析，可以看出：水井坊明显属于困境反转型，公司自2014-2018年一季度，收入、利润、ROE都处于高速增长趋势，高端酒为重点开拓市场，取得明显成效，毛利率逐年稳步攀升，水井坊毛利率明显高于山西汾酒。各项指标明显超过同期山西汾酒的经营水平。
1、鉴于以上比较，更看好未来水井坊业绩的持续性；未来重点业绩超常规增长能否持续，以及未来世界性市场能否加速拓展；
2、山西汾酒属于白酒的高景气度带来的业绩上升；重点看山西汾酒能否采取新的营销策略，提升国内业务的经营水平。
