来源：上海证券报
周二，a股市场的焦点无疑是一些累计涨幅较大的大盘热门股遭遇“颠簸”。据统计，a股流通市值前100只股票中，昨日有33只股票跌幅超过3%，其中16只股票跌幅超过5%。相比之下，在所有a股中，昨日跌幅超过3%的股票占比不到20%，跌幅超过5%的股票占比不到10%。
大市值龙头股从“结构性上涨”到“结构性下跌”，在市场风格剧烈切换时，股指也受到白酒、军工等热点板块的单边拖累。就连上证综指也创下了今年年初以来的最大单日跌幅。同时，沪深两市成交10141亿元，继续保持万亿规模。
昨天，还有一个现象值得注意。一天期场内逆回购年化利率最高升至6.1%，大幅超过该品种近两年元旦至春节期间的最高利率水平。目前市场担心春节前流动性紧张。央行连续维持低量逆回购操作，延续净回笼趋势，近期银行间和交易所回购利率不断走高。
高位抱团股重挫
以申万行业划分，国防军工、非银金融、家用电器、医药、生物四个行业昨日整体跌幅均超过3%。这些行业是之前机构的主流“持股群体”。
比如国防军工板块，昨日整体暴跌6.89%，板块内跌幅超过9%的股票多达16只。发动机龙头航空发动机动力遭遇跌停，全天成交71.2亿元。自去年第四季度以来，航发电力的股价飙升，一个月内几乎翻了一番，推动该公司最新市盈率(TTM)达到138倍。
像航发电力这样市值上千亿的“抱团”股今年以来的优异表现，印证了前期基金“大而美”的抱团逻辑。但抱团公司估值持续超过上限，也隐含着风险。如创业板前十名公司，按总市值加权平均动态市盈率为122倍，其中当代安普科技股份有限公司、爱尔眼科、亿纬锂能最新估值均在150倍以上，均处于历史绝对高位。
在开源证券策略首席牟以岭看来，继续“抱团”对市场资金的吸引力正在减弱。
牟以岭认为，近两年核心资产的大幅上涨，实际上反映了市场主流投资者投资理念和分析框架的趋同。不是简单的“抱团”行为，而是市场共识的结果。目前投资者买入的原因更多的是新的资金在等待进场，即市场是由资金博弈因素驱动的，也就是说基本面因素已经在股价中得到充分反映。从交易结构来看，大盘的成长指数已经出现明显的“量价背离”，ETF基金开始不同程度赎回大盘股。那些追求绝对回报的人可能正在从市场上兑现他们的丰厚回报。
机构、外资抛售热门股
今年以来，北向资金持续流入a股，累计净买入超450亿元。但昨日盘中，北向资金转为净流出，截至收盘净卖出35.41亿元。
值得注意的是，北上资金开始从一些高估值的股票中获利。根据HKEx公布的数据，昨日五粮液和贵州茅台分别被北上资金卖出11.15亿元和9.45亿元，中国平安和比亚迪净卖出也在6亿元以上。
截至1月25日，北向资本的十大重仓股中，有五只今年以来出现了减持。例如，贵州茅台北向基金今年以来持股数量减少了149万股，降幅为1.43%；五粮液持股减少2578万股，降幅10.76%；恒瑞医药、格力电器、中国民族的北上资金持股数量
从股票市值来看，2020年10月1日至2021年1月25日，北上资金持有的a股银行股票市值从1156亿元增至1773亿元，增幅为53.39%，远高于同期银行板块。
2020年10月1日至2021年1月25日，34家沪深股票通银行中有25家的北向资本持股数量增加。其中，招商银行、兴业银行、建设银行涨幅超过20%，弄玉商业银行、苏州银行等小盘银行涨幅超过200%。
从新披露的四季度基金仓位来看，部分明星基金经理也选择调仓买入银行股。
1月25日，谢志宇管理的兴全何润混合基金发布上市交易公告。公告显示，截至2021年1月21日，兴全何润最新规模达241.73亿元，较去年末增长17.36%。制造业板块占兴全何润资产净值的59.71%，依然是最大的重仓行业；金融业占比高达13.55%，较去年末大幅提升6.85个百分点，成为仅次于制造业的第二大仓储行业。
牟以岭表示，将继续坚定地看多银行等周期性板块的配置价值，并强调“低估值就在身边”，仍首选周期性龙头。
牟以岭认为，“利率上升”和“经济不疲软”提供了配置金融板块的最佳窗口。市场已经开始改善对银行资产质量的定价，下一个定价因素是盈利能力。信贷收缩和经济向好相结合，将意味着银行的净息差会因为供求关系的改善而增加。目前银行的业绩是反转的，这一点在业绩报告中已经有所体现。
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