五粮液拥有悠久的历史底蕴
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五粮液是中国浓香型白酒的龙头，历史悠久。最早可以追溯到宋代姚子学曲。宋代诗人黄庭坚盛赞五粮液争玉与白云生谷。始建于1368年(明洪武年间)的古窖池群，已连续发酵652年，是我国现存最早的仍在使用的地穴型曲酒窖池。明代“风风”酒厂酿造的粗粮酒远近闻名，五粮液陈氏秘方就是在这一时期形成的。清末杨慧泉把这种酒命名为五粮液，正式命名为五粮液。
五粮液拥有巨大的品牌价值
第25届(2019)中国品牌价值百强报告于2019年10月在爱尔兰第11届欧洲论坛上揭晓。五粮液以1638.12亿元的品牌价值位列中国第三，品牌价值巨大。
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五粮液毛利率近些年维持稳步提升状态
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五粮液高价酒毛利率在80%以上，中低价酒在50%左右，综合毛利率在70%以上。2015年毛利率为69.20%，之后逐年增长，2019年已增长至74.46%。近年来，综合毛利率稳步上升。
近五年扣非净利润复合年化增长率24.32%
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2014年，五粮液扣非净利润为58.61亿元，之后逐渐增长。2019年增长至174.06亿元，5年增长近2倍，增幅196.98%，复合年化增长率24.32%。
未来公司发展的驱动因素（发展逻辑）
一.高端酒细分领域仍在快速增长阶段 未来三年高端酒销量将保持8%-10%的增长
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2000年以来，我国城镇居民人均可支配收入保持了每年8%以上的快速增长；此外，波士顿咨询公司预测，2018年至2023年，中国高净值人群数量的年复合增长率为8%。随着居民人均可支配收入的快速增长和高净值人群数量的快速增加，未来高端葡萄酒的消费群体和消费能力将继续提升。
随着收入和生活水平的不断提高，消费观念正在悄然发生变化。目前居民对健康的追求越来越高。在越来越多的少喝酒、喝好酒、节日送酒需求刺激下，个人对高端白酒的消费潜力比较大。高端白酒具有礼品属性，个人消费比重明显高于次高白酒，而礼品需求更注重品牌。作为中国三大高端白酒之一，五粮液将受益于白酒消费升级。
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西部证券研究所认为，高端白酒的需求是一定的。预计2020年高端白酒市场规模将达到8万吨，高端白酒市场份额有望提升至20%。未来三年，高端白酒产能将保持8%-10%的复合增长率。
二、白酒行业已经进入存量市场阶段 五粮液将受益于行业集中度提升
根据国家统计局的数据，2003-2012年是白酒行业的黄色之年。
金十年，整个白酒行业高速发展。然而，伴随着2012年三公限制，2013年出台八项规定，白酒政务消费快速退潮，白酒行业营业收入和利润等出现收缩。2016年大众消费崛起，而政务消费出现企稳，白酒产量回归理性，2017年国内白酒行业总产量开始减少，白酒行业呈现结构化，规模以上的白酒企业数量下降，营业收入总额在下降，与此同时，利润总额在增加，并且不断向大厂和知名厂商集中，白酒行业进入集中化提升的新阶段，未来行业集中度提升还将继续，五粮液作为国内知名白酒品牌，将显著受益白酒行业集中度提升。三、新任董事长李曙光大刀阔斧改革 改革的效果将逐渐显现
五粮液曾经有过金光闪闪的辉煌时刻，1998年，五粮液出厂价超过茅台，掌握白酒定价权十数年，成为国内白酒行业的王者。然而，五粮液随后在经营方面出现严重问题――产品混乱、品牌过多、经营效率低下等，结果是五粮液被茅台超越。
2017年，五粮液新任董事长李曙光提出二次创业战略，开始大刀阔斧的改革。
1、产品层面：实行“1+3”和系列酒“4+4”战略，精简产品，凸显高端品牌价值；
2、组织层面：系列酒子公司合并，方便管理；
3、渠道层面：增加经销商，减少对大商的依赖，推出百城千县万店工程、控盘分利，增加对终端的掌控力。
另外，通过核心员工持股和引入经销商持股，绑定利益，增加员工和经销商的积极性。李曙光董事长的改革已经见到成效，未来改革的成效将逐步显现。
新财富顶级分析师观点
6月30日邱冠华（2019新财富白金分析师）发布研报对五粮液做了分析，邱冠华预计，2020年至2022年，五粮液每股收益为5.35元、6.45元、7.50元，增幅分别为19.3%、20.6%、16.3%，考虑到全年有望量价齐升，邱冠华给予买入评级。
