标准价值投资取决于两点：价值和价格。
公司有竞争优势，有成长性，利润高，净资产收益率高，那叫有价值。
股票便宜，是个好价钱。
价格很容易知道。打开股票，输入代码，就可以看到了。
但是，要把竞争优势、成长性、净资产收益率转化为可以与价格相比较的价值，并不是一件简单的事情。
2000元/股茅台贵不贵，市场不仅会告诉你，还会骗你。你得有自己的判断系统。
今天继续讲《股市真规则》这本书，里面介绍了两种估值方法——相对估值法和绝对估值法。
一、相对估值法
1、市盈率（P/E）：股票价格 / 每股盈利
任何股票软件都有提供这个数据，我们就不用计算了。
市盈率是一个相对指标。将其与基准进行比较是有意义的。
最常用的是，把一只股票的市盈率和它的历史市盈率进行比较。
我经常用牛一。com并输入股票代码就可以知道它在整个历史时期的估值，以及当前估值的历史百分比。
所谓历史百分位数，就是当前估值高于历史估值的百分比，市盈率为80%，表示当前估值高于80%的时间，市盈率为20%，当前估值仅高于20%的时间。
以茅台为例，
3年市盈率89.4%，5年市盈率93.1%，都被高估了。很明显，茅台现在的价格有点贵。
高估低估的指标很多，我自己的经验，25%-75%之间的估值，都算合理，高于75%算高估，低于25%算低估。
有些人也会用50%的分割线。高于50%就高估了；如果低于50%，就被低估了。
但是像茅台这种市盈率低于75%的好公司可以入手。
使用这种估价方法时，要注意几点：
1）公司经营是否稳定？
越稳定的公司越适合用市盈率的百分比，而经营好坏的公司则不适合。
周期性公司，如有色金属、汽车、半导体，市盈率低，意味着公司利润接近短期高点，之后会见顶回落。这个时候买显然不划算。
2）最近是否变卖家当？
用市盈率来判断估值，保证公司盈利是有意义的。如果公司出售业务或资产，利润会被夸大，导致市盈率很低，这是不可靠的。
3）盈利是真实的还是假想的？
有三种价格收益率：
静态市盈率：上年利润/股价
动态市盈率：本年利润(预测)/股价
滚动市盈率(TTM):最近4个季度的利润/股价
动态市盈率往往过于乐观，滚动市盈率会更符合实际情况。
另外需要注意的是，不同行业的市盈率是无法比较的，同样是20倍市盈率。如果是银行业的话，估值很高，但是如果是医药行业的话，可能就相当低估了。
2、市净率（P/B）市值 / 账面价值
巴菲特的老师格雷厄姆是这种估值方法的倡导者。
使用市净率估值时一定要注意对象：
服务性行业市净率没有任何意义,美团公司，其资产负债表中反映的资产无非是电脑和服务器。真正体现其价值的节目、品牌、app的垄断地位，在市净率上是体现不出来的。
市净率最适合的对象是金融行业,因为他们的账面上有很多流动资产，这是真实的。
我的经验是，金融股尽量不要便宜，买破净的公司(市净率低于1)。这些公司往往都有自己的问题，差不多一万年都不涨，比如工农建筑。
判断市净率，也可以看历史百分比。比如招商银行，目前估值不低：
二、绝对估值法
绝对估值法需要大量的计算，涉及到现值、折现率、永续年金的计算。这家公司相当复杂：
但说实话，我们没必要这么做。计算起来往往很浪费时间，计算结果并不比额头准确多少。
这类计算分为两部分：
第一部分
预测公司未来3-5年的盈利(除非是公司内部
人士，外人基本都是拍脑门）；选择合适的折现率（没有统一标准，还是拍脑门）；
把未来的收益情况折现到现在。
第二部分
排除第一部分收益，再把剩余部分按永续年金计算方法折现（收益增长率、折现率还是假设，需要拍脑门）；
最后把两部分内容相加，除以公司股份数，就是股价。
整个过程，利润是假设的、增长率是假设的、折现率也是假设的，算出来的结果多大可能是准确的呢？
全球私募巨头黑石集团的创始人彼得森说：华尔街有句老话，只要掌握小学生的数学，就可以在华尔街生存了。
这么复杂的公式没必要掌握，一样能做好投资。如果你未来打算看《股市真规则》这本书，绝对估值这部分内容，直接跳过就好。
当然，绝对估值法也不是完全没有意义。
绝对估值目的不是为了算出绝对的价格，而是在于研究公司，了解未来3-5年的发展状况，看向未来，从成长性的角度看当下的投资决策。
《股市真规则》这本书只是给了教科书上的公式，却并没有给实操中的具体方法，初学者可以先把相对估值法中的PE、PB用起来，对于长期投资或者指数投资来说，基本够了。
下一篇我们接着说《股市真规则》这本书。
另外，还有50本投资经典书籍，陆续解读中~
