文/瑞城
10月下旬，白酒上市公司陆续披露三季报。九九是一家提前分批公布业绩的酒企。今年前9个月实现净利润7.2亿元，同比增长117.69%。第三季度归母净利润2.1亿元，略低于第二季度净利润。今年以来，酒鬼酒股价上涨近50%，在酿酒板块中排名第八。
净利润增长118%，内参系列或营收翻倍。10月23日，酒鬼酒披露了今年三季报业绩。同期，三季报中还披露了贵州茅台和金徽酒。酒鬼酒是一家提前批量交出成绩单的酒企。公司实现净利润7.2亿元，同比增长117.69%；实现营业收入26.4亿元，同比增长134.2%。并且营收和净利润的增速相差仅为16.51%，说明公司目前的业绩增长不是“薄利多销”的形式，而是质的提升。
从2017年以来的三季报来看，酒鬼酒今年的业绩增速是五年来最好的水平。酒鬼酒业绩基数有所上升，仍能保持118%的增速。按照这个势头，明年这个时候净利润可能会超过10亿元。值得注意的是，2017年前9个月，公司净利润仅为1.16亿元，公司业绩的快速增长始于2020年。
图：酒鬼酒2017年以来三季报净利润及净利润增速
来源：了解葡萄酒的真相与选择。
九九有三个品系，分别是“内参”、“醇”和“香泉”，属于香型白酒。其中，内参是公司近年来极力推荐的单品。公司官网介绍，内参酒是酒鬼酒公司多年积累的上品原酒，所以产量极其有限，只能实行限量生产，定量销售。正如黄永玉大师所说，“喝一瓶，少喝一瓶，少喝一口”。
东方证券分析，内参三季度营业收入有望翻番，高举高打提升品牌影响力。公司主要受益于次高端价格带的快速扩张，以及酒鬼酒产品升级和渠道梳理后强大的渠道推力。在湖南省，市场价格得到控制并稳步上升；省外市场会加速扩大空白市场，投资会促进成交量。今年以来，酒鬼酒还加强品牌建设，高举高打，通过冠名《万里走单骑》、《中国国家地理》等节目，提升品牌影响力。
内部参考价格提高，毛利率在日历年第三季度达到最高值。今年中报数据显示，酒鬼酒产品主要分为汾酒系列、内参系列和湘泉系列。其中，酒鬼是公司最重要的酒类系列产品，占营业收入的57.18%，毛利率的79.5%。相比之下，内参系列虽然只占营业收入的30.33%，但毛利率却高达92.58%。这一毛利率水平已经与贵州茅台并驾齐驱。显然，内参是公司毛利水平最高的系列。提高内参的营收比例，打造高端白酒，对酒鬼酒高端品牌形象的树立会起到积极的作用。自2019年实施模式创新以来，内参借助中粮品牌资源，成功巩固其高端职业。
据了解，内参受湖南省外货退货影响，7月份价格核定为810元。公司控制后，9月份价格上调至830-840元，10月份保持稳定，终端成交价1000元左右。内参价格小幅上涨，促进了公司整体毛利率的提升。
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第三季度净利润环比下降，次高端白酒跑输更高端白酒？九九三季报，净利润增速达到118%。第三季度净利润为2.1亿元，较去年同期的1.46亿元增长43.84%。同比数据均亮眼，不足的是业绩环比有所下滑。今年第二季度净利润2.42亿元，环比下降13.22%。
九九和舍得酒业都是下一个高端白酒的代表，两家可以放在一起比较。今年前三季度，酒业分别实现利润3.02亿元、4.34亿元、2.34亿元。相比第二季度的超常表现，第三季度净利润下降46.08%。可以看出，三季度主要劣于高端白酒的两家公司净利润均出现下滑，舍得酒业下滑更为明显。
图：舍得酒业和酒鬼酒前三季度净利润对比
来源：知酒同花顺的道理。
当然，目前白酒上市公司三季报还在密集披露中，是否呈现高端、次高端白酒风格转换，还需等五粮液、泸州老窖等多家公司季报披露后综合分析。
