今天，老虎嗅出了一颗大卫星。
2.1万亿茅台，是高估还是低估？今天虎嗅网的回答是：低估了，严重低估了！
胡嗅嗅给大家算了一笔账：茅台仓库里有23万吨基酒。按每公斤1万元计算，价值2.3万亿元。2008年的陈年酒，每公斤只要1万元就能买到。茅台仓库里1958，1968，1978，1988年份的陈年酒怎么样？仅从陈年基酒的存量来看，茅台被严重低估，1万亿美元市值不是梦。
这个结论在我们毛分群中引起了热烈的讨论。
基酒2万吨，货值2.3万亿。1万亿美元的估值并不过分。但按照茅台的公开说法，2019年底的23万吨基酒，至少应该包括2019年的4.99万吨、2018年的4.96万吨、2017年的4.28万吨和2016年的3.93万吨，去掉了18万吨左右。
单纯从“价值”的角度来看，23万吨基酒，2.3万亿人民币的价值显然过高，1万亿美元的估值更是微不足道。
茅台的价值离不开它的基酒。正是因为这些历史悠久、品种繁多的基酒，构筑了茅台又高又宽的保护墙，保证了茅台高端品质的延续性。但茅台的价值，基酒只是一部分，甚至不能算是重要部分。毕竟茅台镇不缺三五百元的好坤沙酒。
对于本文涉及的一些评论，导演也有一些自己的见解，一并提出。
【53度天妃茅台(500ml)出厂价和零售价分别为969元和1499元，普通消费者手中价格已经接近3000元。国有茅台酒厂每瓶赚不到900元，而渠道商和黄牛赚2000元，国家损失的利税每年可以造一艘航母！】
500Ml天妃茅台酒(带杯)出厂价969元，参考给经销商的价格。直销渠道1299元和1399元，团购价更高。一般来说，出厂价是969元，这显然不严谨。而且股份制改革后，“国有茅台酒厂”的说法是不科学的。
靠茅台赚小钱来推断一艘航母每年都是利税亏损，更是无稽之谈。没有茅台身边的各种逐利者，恐怕茅台也是忽高忽低。
【9月18日，贵州茅台涨1.47%，与出厂价上涨预期再次被点燃有关。】
受上周发债消息影响，贵州茅台整体走势弱于白酒板块，9月18日收盘上涨1.47%。一是受当日上证综指大涨2.07%的影响。一是修正了前两天的行情，与出厂价上涨预期无关。投机预期出厂价该涨不该涨，恰恰是茅台持续上涨的最有力支撑之一。
【年份酒由基酒和不低于标注年份的新酒勾兑而成，每种年份酒都有自己的“标准口味”。】
其实除了每年限量生产的毛80，据说还用了当年参加巴拿马万国博览会的基酒。根据茅台酒的产品说明，茅50、茅30、茅15所用的基酒都不低于15年，所以茅30、茅50都不是30、50年的基酒。
【茅台每年出厂产品用的基酒都比今年的基酒产量少，所以基酒囤积的越来越多。2019年，基酒生产7.5万吨，消费(销售)6.46万吨，库存增加1.04万吨。
并不是茅台酒厂故意的。基酒在成品出厂前只能勾兑5年。2015年基酒产量5.1万吨，2019年基酒消费(销售)6.4万吨，说明消费了1.3万吨2015年以前的陈年酒。】
严格来说，茅台酒的基酒产量要区别于系列酒的基酒产量。因为两种技术的不同，不能一概而论。
2019年，茅台基酒产量4.99万吨，销量3.45万吨；葡萄酒系列生产了25，000吨
【一方面，天妃茅台供不应求；另一方面，系列酒占产能的35%，贡献销售额的11%。生产系列酒似乎得不偿失。茅台为什么要这么做？
最重要的原因是原料和工艺要求的不同，使得优质酒和中低质酒不可避免地同时产生。
比如优质的高粱(坤沙)，颗粒饱满完整，可以用来酿造茅台，品质稍差的不能丢弃。基酒质量参差不齐，剩下的勾兑天妃茅台不能白白扔掉……原料和基酒不能标准化，但要生产高度标准化的53度天妃。而且茅台不买一滴基酒，也不卖，必然要出口一系列副产品。】
其实，系列酒并不是“废物利用”的产物，而是茅台瞄准市场的产品体系战略中的一个环节。
我们常说的天妃茅台只是入门级别的茅台酒——品质最差的茅台酒，而系列酒并不在常规的“茅台”之列。
即便如此，可能经常有机会喝酒的人也不超过1！中国的市场太大了。茅台怎么可能放弃999的市场？
从茅台酒的整个产品体系来看，天妃茅台服务于中高端人群是显而易见的。以出厂价2299元、指导价3199元为标准线，服务高端人群；更高阶的酱瓶茅台和酱瓶茅台，服务的是超高端人群；酱香型白酒系列服务于中低端人群，酱香型白酒具有很强的排他性。今天的服务其实并不是为了明天培育市场。
场？此外，针对文中“在53度飞天一瓶难求的情况下，不提高出厂价，基酒产能是营收增长的主要瓶颈。”的说法，所长也认为，基酒产能只是营收的一个方面，对于具有极强定价能力的茅台而已，还可以通过提高吨酒价值增收增利。
比如调节生肖茅台酒、公斤茅台酒、精品茅台酒、年份茅台酒、纪念茅台酒、定制茅台酒与标准款飞天茅台酒的比例。而且尊为国酒的飞天如果卡死1499条线，反而可以钳制其他竞争对手疯狂提价的举动。
至于封坛、拼坛等，不再多加评论，大家懂的自然懂哈。
回归主题。茅台到底是被低估了，还是被高估了，我们作为“第三方”无法轻易定性，对于茅台酒职业玩家而言，我们都是门外汉，其中的门道之深，深不可测。
更为重要的是，茅台公司营销渠道改革之后，涌进来了数以百万计的新生态“茅粉”，加之今年的茅台大热，强有力的赚钱效应，涌进来的人会越来越多，相比于这些“新人”，所长认为提醒他们风险，更善良一些。
最后，播报一下9月21日的茅台酒行情。9月21日，飞天茅台酒原件一批价报2830元左右，散瓶飞天报2500元左右，较周日对比跌幅明显。贵州茅台受大盘影响，收于1666.8元，下跌1.66%，周五涨的，跌没了。
