高端白酒成长逻辑深度探索。白酒高端领域，谁想进来都进不来。强大的品牌，强大的品质，大众的广泛认可，是这个领域最大的护城河。一旦形成消费习惯和认同，新的白酒企业很难进入。目前的高端白酒企业主要是茅台、五粮液、1573，其他还有方水晶、酒鬼酒、洋河等白酒企业。
作者：榕树资本分析室
来源：雪球
从高端白酒市场的格局来看，茅台、五粮液、国窖是1573，占据了90%以上的市场份额，而且集中度还在提高。从销售规模来看，茅台、五粮液、国窖1573的市场份额从2012年的80%逐步提升至2018年的近95%，其中龙头城市茅台的市场份额从39%大幅提升至61%。
高端格局倾向于头部公司。近年来，五粮液在正确的发展道路上突飞猛进，更值得肯定。不过，更看好五粮液还有更深层次的原因。
首先，品牌力，能够承接茅台的，首推五粮液
先说一些机构的评价。根据中国酒类流通协会、中国品牌战略研究院发布的白酒品牌价值排行榜，五粮液品牌价值自2009年以来不断攀升至新高，从2009年的502亿元增长至2018年的2265亿元。白酒行业仅次于贵州茅台。
2020年1月22日，英国权威品牌价值评估机构Brand Finance在2020年达沃斯世界经济论坛上发布了最新的《Brand Finance2020 年全球品牌价值 500 强报告》。五粮液品牌价值208.72亿美元，在百强榜单中排名第79位，仅次于茅台(品牌价值393.32亿美元)。
相信这个判断，没有人会否认。
其次，产能
因为高端需求在不断扩大，而茅台的量，随着企业基数的扩大，茅台的产能客观上也达到了更大的水平。第一，按照茅台大V单斌的观点，我们把茅台镇全部夷为平地，种高粱，产茅台。茅台的产能会是8万吨，还是一个理论值。
实际2018年茅台酒销量为3.2万吨，如果按照茅台酒的基酒产能计算，2020-2022年茅台酒实际产量为3.34万吨、3.64万吨、4.22万吨，折算销量为85%。2020-2022年，茅台酒实际产量分别为3.34万吨、3.64万吨、4.22万吨。可见，即使按照茅台目前计算的生产力增速，也很难与高端白酒行业的扩张增速相匹配。
从五粮液来看，2020年五粮液产能计划达到3万吨，对应的销量复合增长率可超过10%。另外，五粮液原来的生产基数比茅台小，所以五粮液的产能增速更有保障。
说到生产力，有一个问题经常被忽略，那就是流程对生产力的影响。
作为茅台酱香的龙头，从原料到发货需要五年时间，生产周期长，工艺流程复杂，对季节要求高，都导致茅台酒规模扩张困难重重。众所周知，茅台基酒的“12987”工艺是一年基酒的生产需要经过2次投料、9次高温蒸馏、8次摊晾、加曲、堆积、入窖、7次取酒，显然不适合大规模生产。目前高端白酒发展需求较大。
另一方面，浓香型白酒生产周期相对较短，优质白酒的生产主要与窖龄有关。“千年老窖，万年老窖”，说白了，只要有足够多的好窖或者不断出现，产能就没有上限！现在都在扩产，这几年的扩产已经满足需求了。未来，随着新窖池成为老窖池，公司的优质葡萄酒将不断进入市场。公开资料显示，五粮液的三大工艺流程分为制曲、酿酒和勾兑。每隔60-90天发酵一次，储存期为一年。泸州老窖有限公司的发酵周期
其三，价格
长期以来，茅台和五粮液的价格有一个合理的比例。2016年茅台五粮液批发价最低的比例是1.3，而现在，是2.6！茅台价格越高越快，五粮液涨价的动能越强。要知道，如果从城市居民的购买力来看，五粮液的性价比现在更加突出。未来几年，五粮液的销量将会扩大。
，是有很大好处的。
其四、渠道变革
其实，茅台五粮液在销售上，一直以来，存在较大差异，客观上说，茅台多年来能够超过五粮液，很大程度上，就是公司采取了类似直销的模式，渠道精耕细作，公司对价格和窜货控制的很好，而五粮液多年来，销售模式粗放，就是一直以来的大商模式，而现在，百城千县万店，渠道深耕，五粮液也启动了渠道变革，所以，一直说，五粮液在正确的道路上前行，除了品牌聚焦，渠道的改革也是非常正确的，而这个变革，自然也会给五粮液带来很大的增长。
五、一个在反腐整顿，一个在激励
自从袁仁国出事之后，茅台就一直处于反腐整顿中，近期，又有一位高管落马，对于茅台而言，这是好事，整顿清爽了，才好更健康的发展，但是，整顿，是要时间的。
而五粮液，说干货，2018年的员工和经销商股权激励，虽然市场对价格诟病很大，但是，不可否认，对于持股员工和经销商，是一个大的“激励”，利益绑定一起，撸起袖子加油干，我觉得在这几年五粮液的业绩上，得到了很好的体现。
我一直有一个观点，要用动态的眼光看待问题，当年五粮液被茅台超越，很多人想不到，市场上的反应也很不一致，就好比今天如果说，五粮液要超过茅台一样，其实，第一都不是一定属于谁家的，就永远不变的，俗话说的好，三十年河东，四十年河西，一切皆有可能！
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