郭云
自2019年6月27日冲上1000元后，贵州茅台股价在千元路上一枝独秀，持续增长。截至2020年6月24日，已经达到1640元，中国a股市场最高份额。比排名第二的卓胜伟的712.85高出747.16元；较a股17.83的平均股价高出1442.18元；较茅台2001年8月31.39元的发行价高出1428.62元。你为什么对自己的高股价如此自豪？我们使用《股价测评预测数据系统》评估如下：
第一，构成股价的每股市值大增，对股价影响大。
如股价=市值/股本，市值=股东权益账面价值，资本市场增值，股价=(账面价值市场增值)/股本=每股账面价值，每股市场增值。账面价值是股东权益，也称净资产，由实际投入的股本、资本公积、留存收益等构成。是企业经营的自有资本资源。市场增值是公司市值与股东账面价值的差额，即市场增值=市值-股东账面价值，体现为资本市场给予的股权溢价；正表示股东权益增值，负表示减值；所以从增值的角度来说，投入的是账面价值，收获的是市场增值。
据《股价测评预测系统》统计，截至2020年6月底，贵州茅台每股市值最大，达1347.07元，是3738家上市公司平均值13.72的98.21倍。每股市场增值是市场增值与股本的比率，反映每股市场增值。指数越高，股东增加的市值越多；规模越小，股东拥有的市场增值就越少。
每股市场增值与股价高度相关，相关度为98%。每股市场增值对股价的影响是每股市场增值与股价的比值。指数越高，对股价的影响越大。2020年6月底，贵州茅台每股市场升值占股价比的92.26%，每股账面价值仅占股价比的7.74%，这意味着每股市场升值对股价的影响很大。
第二，目前基于股价的每股业绩具有良好的延续价值，对股价的影响适中。
股价的关键是每股的市场升值，这是资本市场基于内在价值判断的市场估计，与内在升值密切相关。关系是：因为股价=每股账面价值，每股市值，每股内在价值=每股账面价值，每股内在价值；因此，股价每股账面价值，每股内在升值。内在增值可分为两部分：一是基于当前经营业绩将永远持续不变的假设，将当期和当期已知可获得的股利按股东资本成本率折现，估算企业未来不变延续的可能价值，称为当期业绩延续价值；第二种是根据未来成长业绩估算的未来附加值，称为未来业绩附加值；它们共同构成了与市场增值相对应的内在增值。因此，进一步，股价每股账面价值每股账面价值当前每股业绩的延续价值未来每股业绩的增加值。
根据《股价测评预测系统》统计，当期每股业绩延续值为279.52元，在a股上市公司中排名第一；a股上市公司平均值1.27元的220.44倍；当期每股业绩延续价值与股价的相关性为19.15%。当前每股业绩延续价值与股价的相关度是当前每股业绩延续价值与股价的比值，衡量当前每股业绩延续价值对股价的影响。一般来说，每股当前业绩延续价值与成熟e的股价之间的相关性
市场附加值不仅与当前业绩的延续价值有关，还与未来业绩的附加值有关。未来业绩的增加值是基于未来业绩的变化，即假设未来各期都有超过当前业绩延续价值的收益水平，价值就会打折扣。判断未来业绩的附加值有两种方式。一是外部市场判断，反映投资者对资本市场未来业绩附加值的预期。其计算公式为：未来业绩增加值=市场增加值-当前业绩延续价值。第二种是内在发展判断，但它是基于可变增长假说，通过对企业发展环境、历史数据、行业数据的对比分析，来预测业绩附加值。
按照市值增加值减去当期业绩延续价值的市场判断方法，2020年6月末，贵州茅台每股未来业绩增加值为1067.55，高于行业平均水平45.29的23.57倍。未来每股业绩增加值与股价的相关性为73.12%。每股未来业绩增加值是未来业绩增加值与股本的比率。指数越高，股东拥有的未来业绩附加值越多；越少，股东拥有的未来业绩附加值越少。未来每股业绩增加值与股价的相关性是未来业绩增加值与股价的比值，衡量未来业绩增加值对股价的影响。指数越大，对股价的影响越大；越小，对股价的影响越小。显然，2020年6月底，贵州茅台未来每股业绩增加值不仅非常大，而且对股价的影响也非常大。
市场预期的未来业绩附加值能否实现？一般来说，有两种方式。
一是增长率判断法，即将未来业绩的增加值转化为一个增长率，参照一定的标准来判断这个增长率是否现实，也就是说，通过判断一个企业在未来几年必须保持什么样的增长率，才能实现未来的增加值，从而支撑现有的股价。
根据增长率和复合增长率公式，贵州茅台股价的要求增长率为272.01%，要求复合增长率为14.04%。根据行业数据和历史数据对比，贵州茅台的增速实现的可能性较大。
二是估值比较法，即根据发展环境、内部条件、
历史数据及行业数据进行比较分析，按照一定的方法（现金流法、经济增加值法、股利折现法等等估值方法）预测内在价值，估算未来股价。囿于本文题宗，在此不述。
