《投资者网》魏武
不知道从什么时候开始，在电梯、地铁站等场景里，都能看到君乐宝简易酸奶的广告。经历了“三鹿奶粉”事件的危机，又从蒙牛剥离出来独立资本化，近年来，君乐宝产品的曝光度越来越高。
从“三鹿”代工到被蒙牛收购，再到联合春华资本独立资本化，君乐宝在高管的带领下，成功走出“三鹿”的阴影，在婴幼儿奶粉市场取得不俗的成绩。数据显示，到2020年，君乐宝婴幼儿奶粉市场份额将达到6.9%，在国内众多婴幼儿奶粉品牌中排名第四，仅次于贺飞、惠氏、达能。
但近年来我国人口结构发生变化，母乳喂养的观念逐渐被人们接受，使得婴幼儿奶粉成为一个存量市场，婴幼儿奶粉消费总量增长乏力。此时，以贺飞为代表的中高端品牌开始发力，通过提高婴幼儿奶粉的附加值来增加公司收入。不过，君乐宝高层似乎另有发展路线。2020年10月，君乐宝副总裁表示，中国的奶粉价格真的太贵了。
婴幼儿奶粉市场的竞争可能是君乐宝高调布局酸奶产品线的重要因素。随着电子商务、物流、冷链行业的发展，乳企有了电子商务、社区团购等线上渠道，有机会与掌管线下渠道的乳企竞争。随着珍醇品牌的引入和常温、低温酸奶的布局，在消费者慢慢接受线上消费乳制品的情况下，君乐宝能否依靠珍醇系列酸奶顺势而为？
为何高调入局常温酸奶领域
石家庄君乐宝乳业有限公司是国内乳企中的传奇公司。该公司此前被三鹿收购，成为三鹿的代工厂。后来三鹿因奶粉事件破产后，君乐宝从三鹿独立出来。2009年前后，君乐宝实际控制人魏立华经历了巨大的资金压力。终于在2010年，君乐宝同意蒙牛4.7亿元的股份。交易完成后，蒙牛持有君乐宝51%的股份，成为君乐宝的控股母公司。
2016年以后，由于奶粉《注册制》的影响，乳企成功注册一个配方需要近千万元。只有具备一定实力的乳企才能完成配方注册。因此，随着新政的实施，一些弱小的乳企被迫退出奶粉行业，新政的实施增加了市场对国产奶粉的认可度。多重因素叠加下，以贺飞、君乐宝为代表的国内奶粉企业获得了发展机遇。
受新政影响，2016年后，国内婴幼儿奶粉市场呈现出国产品牌市场份额增加、行业集中度提高的趋势。据Frost Sullivan数据显示，2014年至2018年，国产品牌零售额市场份额从45%提升至46.6%，预计2023年将进一步提升至52%。在这个过程中，国产品牌贺飞和君乐宝的市场份额越来越高。到2020年，贺飞奶粉的市场份额已经超过惠氏，达到14.8%，君乐宝达到6.9%，位居行业第四。
但由于人口结构的变化，近年来我国新生儿出生率下降，母乳喂养的观念越来越被人们所接受。导致中国婴幼儿奶粉总销量疲软。在奶粉整体销量疲软的情况下，为了增加公司收入，以贺飞为代表的企业开始走高端路线，通过提高产品附加值来增加公司收入。
在消费端，现在很多老人帮子女抚养孩子，所以对奶粉价格并不敏感。据Frost Sullivan数据显示，2014年至2018年，高端或超高端奶粉的市场份额从21.99%增长至37.89%；高端或超高端奶粉均价从336.3元/公斤上涨至421.7元/公斤，年复合增长率为5.8%。即便如此，根据销售统计，
婴幼儿奶粉销量疲软，行业进入存量竞争阶段，而贺飞等头部乳企基本占据高端市场。这可能是在常温酸奶市场上即使有momchilovtsi、Chosen、Amherst等民族品牌，君乐宝依然高调进入市场的重要原因。通过拟议中的酸奶业务，我们将为企业寻找第二条增长曲线。
欲独立IPO尚需时日
近年来，当提到消费行业时，他们都提到了Z世代，即1995年至2009年出生的一代。据统计，1995年至2009年间，中国出生人口约为2.75亿，约占总人口的19%。
除了在娱乐市场的巨大消费能力，Z世代还推动了新消费产业的快速发展，如奶茶、苏打水等许多网络名人产品。在食品饮料领域，Z世代不仅注重包装的个性化元素，更青睐天然有机、健康营养的“三低(低热量、低糖、低脂肪)”产品。
搜索君乐宝的珍醇酸奶，天猫发现他们在店面标注了“艾伦推荐，O蔗糖”，无疑是想让他们的产品被z世代接受，除了找小鲜肉代言，标注O蔗糖等。君乐宝也花了一些时间在单品设计上。在天猫店，可以看到君乐宝的袋装、瓶装、高蛋白版、膳食纤维版的简装酸奶。
除了在产品设计上迎合Z世代，电商、直播等模式的兴起，推动了互联网乳业市场的崛起，让君乐宝有了挑战传统头部乳企的机会。传统乳品企业形成贸易壁垒的因素一般是奶源、渠道和
品牌的市场认可度。不过，随着移动互联网技术的发展与直播带货等模式的崛起，以及Z世代消费需求的增长，传统乳企构建的渠道与市场认可度所形成的行业壁垒已不像之前那么牢不可破。这方面，以新乳业（002946.SZ）为例，该公司2021年上半年收入增速接近70%，半年收入规模超过43亿元。在半年报中，新乳业多次提及线上市场的重要性，且公司在线上新媒体宣传的投入在当期销售费用中的占比超过了25%。
虽然君乐宝在产品设计上设法迎合Z世代，线上渠道的崛起为君乐宝的酸奶产品提供了超越传统酸奶品牌的机会。不过君乐宝的酸奶产品能否取得不错的市场占有率依旧存在诸多不确定性，一方面在线下渠道布局与展示方面，君乐宝的简醇酸奶无法与莫斯利安、甄选和安慕希等品牌竞争；另一方面，在迎合Z世代消费习惯方面，还有如“简爱”打出生牛乳、零蔗糖、零添加标签的酸奶品牌以及各种代餐奶昔产品，这些无疑会与君乐宝的简醇酸奶相竞争。
其实，君乐宝除了要关注奶粉、酸奶赛道竞争加剧，以及收入增长压力大的问题外，何时推进企业上市也是不得不提上日程的事项了。自2019年，鹏海基金、君乾管理以40.11亿元的交易对价买下蒙牛持有的君乐宝51%的股权，到2020年君乐宝引入红杉中国、高瓴资本超12亿元的融资，市场就已开始等待君乐宝的独立IPO。
不过截至目前河北证监局网站上还不能看到君乐宝的辅导信息，天眼查信息显示，2021年期间君乐宝实控人魏立华还存在多笔股权质押的信息。以此来看，全国化布局表现不错的肩部乳企君乐宝，要想完成独立IPO，还需要经历一些时间。
