知彩晶APP获悉，东吴证券发布研报称，洋河股份(002304)新版天之蓝。SZ)即将发布，产品迭代进展顺利，股权激励考核是驱动力。该行预计，今年的增长目标将会完成。据此，维持之前的盈利预测。预计21-23年收益24.3/286/338亿元；实现归母净利润8.63/107.8/133.4亿元；目前股价是21/22/23年PE的36/29/23倍，维持“买入”评级。
事件：新版天蓝即将上市，公司预计8月完成首轮全国渠道铺货。
东吴证券主要观点如下：
根据天之蓝升级在即，渠道利润有望上升。,渠道调查，新版天之蓝即将出版，公司预计8月完成第一轮全国渠道发行。新版天之蓝在省外市场的预估容量由480ml提升至500ml，目标价320元，每个环节预计高于升级前提价50元。此外，由于新版天之蓝在渠道端实行数字化管理，渠道利润将主要来自差价和扫码收入。该行预计，新产品推出后，公司整体渠道利润有望进一步上升。
渠道改革成效显著，低库存助力新品顺利迭代。's渠道利润低和库存高是限制公司发展的主要瓶颈。2019年以来，公司通过建立“一商为主，多商匹配”的新模式，重塑渠道体系，充分调动经销商的积极性；变硬性的销量考核为弹性的跨期考核，拓宽了渠道的运营和成长空间；同时严格控制投放节奏，大幅降低渠道库存水平，成效显著。调查显示，公司在各个市场的库存水平处于历史低位，这将有助于新版天之蓝顺利完成迭代。
根据在产品放量蓄势待发，考核驱动增速可期。,的渠道调查，公司目前的回款进度总体很快，经销商的反馈普遍是积极的。并且考虑到各产品库存较低，银行认为公司目前有一定的体量基础。近日，公司推出核心骨干股权激励计划，加强利益捆绑，激发核心骨干斗志，将今年的业绩考核目标较年报披露提高5%，对公司今年的产品销售提出了更高的要求。因此，随着公司“百日攻坚”专项行动的开展和“二次创业”号角的吹响，该行预计下半年公司将开始加速放量。梦想系列持续发力，双沟持续潜在投入，海天系列逐步完成迭代升级和放量可期。该行预计，公司前期积累的动能将逐步释放，下半年有望迎来加速发展，全年增速考核目标可以完成。
风险提示：M6和M3水晶版的推广不如预期，渠道调整也不如预期。
