最近五粮液(000858。SZ)接受了中信证券等投资机构和私人投资者的调查，就生产、销售、渠道、产品市场价格、团队建设等问题与投资者进行了交流。投资者关心的问题。
8月27日晚间，五粮液(000858。SZ)发布2018年半年报，实现营业收入约214.21亿元，同比增长37.13%；
归属于上市公司股东的净利润约71.1亿元，同比增长超过43%。
对此，五粮液表示，2018年上半年，围绕公司“二次创业”发展目标，效率变革、动力变革等各项改革措施稳步扎实实施，取得了阶段性成效。发展态势持续向好，经营业绩持续攀升。
华丽背后有隐忧！
截至2018年上半年末，五粮液应收票据余额高达169.78亿元，较111.88亿元的期初余额增长超过50%，引发投资者强烈关注。
为什么？
对此，五粮液表示，为减轻经销商的资金压力，提高经销商的利润空间，公司在年初制定了收取银行承兑汇票的免贴现政策，即经销商在完成年度付款计划的一定比例后，可以在一定期限内使用一定金额的资金。
年初经销商执行计划热情较高，部分经销商使用远期银行承兑汇票享受无贴现，因此应收票据较高。
巧合的是。
截至2018年上半年末，顾靖贡酒(000596。SZ)约为18.98亿元，较本报告期初的7.21亿元，增长超过163%；
对此，顾靖贡酒在公告中指出，主要原因是销售收入票据结算增加。
“顾靖贡酒的应收票据主要属于银行承兑汇票，相对于应收账款来说，风险很低，也很可控”，一位长期关注食品行业的证券分析师在《五谷财经》对特约、独家撰稿人孙表示。但相对于第一次付款和第二次付款，应收票据的大幅增长仍然说明付款质量在下降，也说明一些分销渠道赚钱的积极性不高，这对于酒企来说。
据悉，应收票据的金额很大程度上反映了公司在产业链中的地位。
一是公司供货时是否只能接受对方以票据形式付款，是否可以要求对方支付现金；
第二，公司是否有能力不支付现金，而是通过手中的票据流通向上游采购。
尽管如此，五粮液的白酒真的好卖！
数据显示，2018年上半年，五粮液白酒产品实现营业收入202.54亿元，同比增长37.09%；换句话说，酒类产品是助推五粮液业绩增长的引擎。
五粮液指出，报告期内，五粮液的品牌推广和宣传成效显著。按照“以培育核心消费群体为中心，打造品牌力”的总体要求，上半年，公司开展了公司高层“走访大企业”活动。通过走访，与更多高端商务消费群体建立了联系，搭建了良好的互动平台；
同时，公司紧紧围绕五粮液的“品牌提升和价值重塑”，大幅提升传统户外媒体的利用率和覆盖率。
基于此，投资者问五粮液2018年的经营目标，能否如期实现？
五粮液透露，公司对2018年营业收入增长26%、利润增长30%的目标充满信心。
6月23日，五粮液酒类销售有限公司也发布了《关于暂缓接受52度新品五粮液订单的通知》。
通知称，基于乌普客户订单已超过年度计划数量，6月23日起暂停新52度五粮液白酒(以下简称“乌普”)500mL订单，具体恢复接受订单时间待定。
上述证券分析师孙对表示
新时代证券在7月18日的研报中也指出，五粮液价格在5、6月份止跌，华东地区价格已经涨到830元/瓶。随着中秋节和十一的到来，普教五年级的价格会有所上涨。据悉，未来一般五年计划外的价格会涨到859元。
对于系列酒，五粮液表示，报告期内，系列酒品牌“三聚焦”原则加速推进，品牌清理有序推进。
系列酒按照“向中高价位产品聚焦、向自营品牌聚焦、向优势品牌聚焦”的原则，加快完善“从次高端到中端到低端”的系列酒重点品牌构建。
不过，投资者也非常关心，五粮液旗下系列酒品牌战略，到底是什么？又是否能完成年初制定的 100亿元目标？
对此，五粮液方面再次重申，系列酒品牌战略将按照“向中高价位产品聚焦、向自营品牌聚焦、向核心品牌聚焦”的原则，突出打造全国性的战略大单品和区域性的重点产品，形成“4+4”的系列酒品牌矩阵。
“上半年，系列酒实现了增长，公司正全力向年初制定的目标迈进。”不过，五粮液方面也承认，白酒企业的竞争由品牌竞争逐渐演变为香型及地域的竞争，高端品牌竞争激烈；
同时竞品间渠道渗透加速，中低端市场竞争频现，对系列酒的营销带来较大压力。
另外，在营业收入大幅增长的情况，2018年上半年，五粮液的销售费用约为21.56亿元，却同比下降0.85%左右；
“打破砂锅问到底”的投资者，还专门计算了一下，2018年上半年，五粮液销售费用率在10%左右，同比持续下降，但五粮液方面并未在2018年半年度报告中作出具体解释。
此次，五粮液方面告诉投资者，公司核心产品自去年（2017年）实现终端顺价销售以来，公司减少了对经销商补贴的直接投入，转变为对终端市场打造的投入；
今年上半年在营业收入同比增长、销售费用与去年同期基本持平的情况下，销售费用率仅为10.06%；
以前对经销商直接投入的费用较高，相比较，今年销售费用率则呈现出下降的趋势。（作者：孙学南）
