在上一篇文章中，我们介绍了自由现金流量折现法的估值方法。在本文中，我们以山西汾酒为例，看看这两种方法的估值与之前的PE估值方法相比有多大的差异。
***本文仅供学习与交流，不作为买卖推荐***
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山西汾酒是一个稳定的企业，所以在折现率就取值在6%-9%和中国之间，我们在上一篇文章中介绍了折现率越小，当前金额越高。因为山西汾酒不是龙头企业，我们留出了一些安全边际，所以折现率是9%。有兴趣的朋友可以回顾一下之前的《自由现金流量贴现法》。
永续年金增长率上篇也介绍过，这里不再赘述。大概的取值范围是3%-4%，或者为了我们的安全，我们在取值3%。.
自由现金流的增长率，这是我们的预测值，但也不是不可追踪。在a股，一个牛熊周期通常需要7年左右，我们可以大致取前7年自由现金流增长率的平均值。当然，这里不同的人有不同的看法。我们主要学习方法和思路。
DCF估算方法第一步，已知条件(包括估算条件)
权益：上一年度(2019年)自由现金流8.72亿：29.36亿过去7年复合增长率：21%折现率：9%永续年金增长率：3%
山西汾酒近7年复合增长率
2.计算未来三年的自由现金流，增长率为21%。可以得出这样的结论：
2020年：35.53亿[29.36 *(121%)]2021年：42.99亿[29.36 *(121%)2]2022年：52.02亿[29.36 *(121%)3]
山西汾酒未来3年的自由现金流
学会方法后，可以计算五年后的价值，十年后的价值。前提是只要你能把股票握在手里这么久。
3.计算未来三年的自由现金流，换算成现值，折现率为9%。可以得出这样的结论：
2020年：32.6亿[35.53(19%)]2021年：36.18亿[42.99(19%)2]2022年：40.17亿[52.02(19%)3]4。经过计算未来三年，永远
公式是：永续年金价值=最后一年现金流量*（1+永续年金增长率）（折现率-永续年金增长率）
我们来代入数值：52.02 *(13%)(9%-3%)=893亿.
山西汾酒永久年金价值及贴现值
5.计算永续年金的价值，换算成现值。
公式为：永续年金贴现值=永续年金价值/(1贴现率)3。
我们来代入数值：893/(10.9)3=689.54亿.
6.计算贴现市值。
公式是：折现后市值=永续年金折现值+前三年自由现金流折现值
我们来代入数值：689.54 40.17 36.18 32.6=798.49亿.
山西汾酒折后市值
7.计算每股现值。
市值股本=798.498.42=94.83元
结论还记得我们上一篇文章提到的市盈率估值法吗？感兴趣的朋友也可以回顾一下《市盈率估值法》。如果我们不考虑留下一些安全边际，我们今天将在72-83和64-78.之间建仓，采用自由现金流贴现法的方法来计算更准确的价值。与目前108.35元的股价相比，94.83元仍然有些高估。
那我们还是要说，要模糊正确，不要精确错误。估值绝不是估到一个点，而是是否在一个合理的区间范围.
在这篇文章中，我们将教你如何自由贴现现金流量的方法。如果你有兴趣，你可以试着改变这个值并计算它。比如山西汾酒21%的增长率你觉得合理吗？9%的折扣率合理吗？永续年金3%的增长率合理吗？算算5年后应该打多少折。
如果各位看官有需要欢迎留言、关注、私信我。我们再来估一估其他企业的价值。估值是一种艺术，多做做对我们是很有好处的。
