9月24日，山西汾酒最高价80.8元，股价创历史新高。截至收盘，山西汾酒最新价格为79.69元，上涨3.55%。按照最新收盘价计算，山西汾酒总市值为694.52亿元，接近700亿元。 　　

　　

　　 　　

　　

　　数据显示，山西汾酒上市以来的前期高点出现在2019年9月2日，当日最高价79.6元，2019年9月11日最低价71.87元。以最低点为区间起点，2019年9月11日至2019年9月24日，山西汾酒区间上涨10.48%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　如果从2019年第一个交易日开始计算，截至9月24日，山西汾酒累计上涨127%，涨幅超过一倍。 　　

　　

　　2017年以来，山西酒鬼酒收入和净利润进入高速增长通道。2017年和2018年，公司净利润分别增长56.02%和54.01%。2019年一季度，山西汾酒营业收入创上市以来新高，较2018年一季度32.4亿元的前期高点高出8.18亿元。 　　

　　

　　2019年上半年，山西汾酒实现的63.77亿元营业收入和11.9亿元净利润，也创造了公司上市25年来中报营收和净利润的新高。 　　

　　

　　 　　

　　

　　

三分天下有其一 汾酒迎伟大复兴

　　

　　

　　汾酒的长期目标一般称为“复兴”。唯有“复兴”二字，既能涵盖汾酒历史的辉煌，又能代表未来崇高的目标追求，并隐含着一定的必然性。 　　

　　

　　汾酒为什么能复兴？酒业创始人林翔的观点很有代表性。他认为，依托汾酒的品牌基因、完善的品类组合和职业、全国范围的市场布局以及此次改革的红利，汾酒很可能是未来几年最有潜力的名酒。 　　

　　

　　关于品牌基因，林翔认为，汾酒的品牌和产品底蕴是独一无二的，白酒行业讲究原产地和血统，白酒也是痴迷于历史的嗜好消费品。所以白酒行业最有价值的资产其实是品牌，但好的品牌是稀缺的。目前白酒行业排名前十的企业基本都有至少30年的历史，八大名酒或十七大名酒的荣誉和资质。 　　

　　

　　无论是从北齐的宫廷酒、唐代的杏花村、巴拿马万国博览会金奖，还是开国国宴用酒、连续五次入选名酒，延续千年的汾酒厚重历史，奠定了独特而深厚的品牌积淀。 　　

　　

　　 　　

　　

　　此外，从计划经济时代到20世纪90年代初，汾酒赢得了“劳芬大”的美誉和市场销量，并在消费者心中留下了深刻的印记。虽然汾酒已经不再是过去的辉煌和荣耀，但“汾酒老大”的记忆仍然留在相当一部分消费者心中，完全有可能再次“点燃”消费者的记忆。而且经过多年的市场培育，汾酒集团目前已经牢牢控制了山西根据地的市场，初步实现了全国范围的市场布局。 　　

　　

　　

汾酒最能把握次高端扩容带来的机遇

　　

　　

　　 　　

　　

　　如果以2015年白酒复苏为起点，次高端将整体回升。2018年营收规模将全部创历史新高，产品价格稳中有升。自2015年白酒行业回暖以来，仅次于高端白酒的第二高端白酒开始回暖，进入景气周期，量价齐升。业绩层面，酒企营收和利润稳步快速增长。2015年至2018年，洋河股份、汾酒、顾靖的营收规模分别增长了1.5倍、2.3倍和1.7倍，归母净利润分别增长了1.5倍、2.8倍和2.4倍。产品价格方面，近年来，二高白酒企业纷纷跟随高端白酒企业提价，终端价格逐年稳步上涨。 　　

　　

　　但2018年以来，次高端价格带的竞争呈现出几个新特点，导致全国次高端分化特征明显：1)新进入者增多，竞争加剧。2018年开始，本土名酒(或地产酒)的次高端产品竞争激烈，开始抢夺次高端市场份额；2)在b下 　　

　　

　　3)品牌进阶面临新的关键时期，次高竞争从300-600元价格带拉大到300-800元。企业必须考虑600-800元价格带的战略布局，品牌基因将发挥重要作用； 　　

　　

　　4)方水晶、奢鼎增长压力大，品牌张力仍欠火候； 　　

　　

　　5)不同的产品组合，市场表现差异明显。基础产品有子产品 　　

高端企业，其次高端产品表现更好，前景或更高看。例如洋河股份，其海之蓝和天之蓝体量大，在蓝色经典系列中占比70%+，近几年（2016-2018），洋河次高端（以梦系列为替代）梦之蓝保持50%年均增长，大体量，快增长明显；而山西汾酒虽总体量不及洋河，但也同样较为类似，玻汾和老白汾合计占比高，但次高端增长快速，2017-2018年平均增幅50%。我们认为在消费者选择其次高端产品时，前期已经完成了产品和品牌教育。而没有基础产品或基础产品薄弱的次高端品牌，同等条件下则需要更高投入来“获客”，这从地产酒能够推出次高端价格带产品并获得不错的销量增长也可得到印证。

　　

次高端未来市场展望：仍将扩容

次高端白酒消费市场未来将持续扩大，驱动因素有几个方面：

　　

一是中国社会分层明显，白酒社交属性突出，天然具有身份投射，所以白酒天然具备多价格带，高端白酒价格天花板打开，茅五均迈入千元，次高端价格带拉宽，目前300-800元均可理解为次高端，容量放大是顺理成章之事；

　　

二是消费升级，大众主流消费价格带已经事实上移，目前已经进入到100-400元价格带，和次高端已经重叠，次高端未来将成为大众主流；江苏市场次高端白酒扎堆原因是消费力强，次高端率先在富裕地区成为大众消费主流。

　　

三是市场操作更具价值，渠道推力有优势。从市场操作而言，高端品牌资源稀缺，代理权难拿，而次高端具备团购价值，中高端人群和企业消费普遍，渠道利润相较低档酒、大众酒更厚，而品牌力则更强，经销商资源易于向其倾斜。

　　

次高端主要为老十八大名白酒主品牌及其创新子品牌，全国化影响力的次高端品牌数量不多，相对也比较集中，市场规模小于高端。中档是大众消费主流，是地产酒主销价格带，规模最大，预计高达2,500-3,000亿，行业占比45%-54%之间，中档酒消费升级将实现价格带和品牌跃迁，假设每年中档市场有5%左右消费升级进入次高端，则次高端每年有150亿增量，据此测算，2022年次高端行业将接近1000亿规模，2024年将有1370亿规模。

　　

　　

山西汾酒未来有可能成为次高端执牛耳者、高端有力竞争者。

　　

白酒血统论，汾酒品牌高度非一般次高端能比。

　　

汾酒拥有无与伦比的品牌文化底蕴：蝉联中国五届名酒，曾经国宴用酒，杏花村汾酒酿制技艺2006年入选第一批国家级非物质文化遗产，而杏花村汾酒酿造作坊遗址同时入选全国重点文物保护单位，中华老字号。

　　

汾酒中国酒魂清香国酒的卡位十分有利，帮助自身区别于其他次高端。首先，在茅台酱香国酒、国窖1573浓香国酒的占位下，汾酒已经实际上对应了“清香国酒”的心智占领，打造清香国酒只是响应了消费者的共鸣；其次，2017年汾酒增速非常快，汾酒速度市场上有目共睹，正一堂董事长杨光认为，提出清香国酒能够进一步彰显青花汾酒的价值，也能够提升汾酒在次高端和高端市场的地位；再次，作为老四大名酒，汾酒占位清香国酒有历史依据和战略支撑。次高端当中，无论水井坊、舍得、洋河还是剑南春，均没有此行业地位和品牌高度，未来白酒行业竞争是依托品牌+品质的竞争，汾酒优势会更加突出。

　　

汾酒已经在产品升级上做好准备，在青花20、30基础上，重新推出中国装（青花40）。高端酒价格即是价值的外在表现，中国装终端定价1999元，实际成交价1399-1599，超过五粮液和国窖1573。青花30终端指导价798，目标600-800元的高阶次高端，抢先占位。

　　

产品组合更优

汾酒在次高端当中，产品组合更优，这主要基于几点：

　　

1）、中低档白酒市场容量大，消费者众，将长期存在，并有升级趋势，如在相应价格带有优势大单品，将贡献增长极；

　　

2）、有助于培育消费者，为次高端产品输送忠实消费者，降低后期投入成本，实践证明，稳扎稳打，市场基础更好，以河南为例，汾酒总体量为水井坊的2.5倍，次高端产品和水井坊体量相近，但增长前景亦更好；

　　

3）、品项更丰富，渠道模式更多样和全面，更易营造氛围和销售起量。在上文分析当中，当消费者选择其次高端产品时，如果前期已经完成了产品和品牌教育，则十分易于选择该品牌。而没有基础产品或基础产品薄弱的次高端品牌，同等条件下则需要更高投入来“获客”。这从地产酒能够推出次高端价格带产品并获得不错的销量增长也可得到印证。

　　

市场布局结构更优

汾酒环山西市场整体强势，片状市场优于点状市场。汾酒省内销售50亿上下，2亿以上市场基本围绕山西，其中5-15亿市场有河南和山东,2亿以上市场有陕西、河北、北京、内蒙，1亿以上市场2019年预计有辽宁、江浙沪皖、福建、广东和海南等省份。

　　

水井坊15个省级市场贡献80%收入，最大单个市场收入不到5亿元。而汾酒5个市场贡献80%收入，最大省外市场河南2019年预计有14亿元（含税），且过亿市场不断增加。

　　

品牌向上延伸性更强

汾酒300-400元价格带优势已显，青花20增长放量中，青花30定位升级，未来高端化产品前景相对更乐观。2016年以来，汾酒挺价动作频频，目前青花20和青花30价格在次高端当中均占有相对优势，成交价高于竞品，品牌高度得到认可。2019年5月，青花30开票价提高到598元，7月1日进一步提高到628元，京东价格在678元和798元两档，实际成交价预计已超过600元。在次高端价格带中，汾酒已经超越剑南春，也高于水井坊井台，公司价格优势是品牌价值回归的外在表现。

　　

来源：世界晋商网团队综合整理自安信食品、网络