经历了昨天的“黑色星期一”，今天的香港a股继续弱势。a股走势分化，上证综指和深证成指继续下跌，创业板指数微涨0.1%。港股“优柔寡断”，三大指数来回切换。截至午盘收盘，恒生指数下跌0.5%，恒生指数下跌0.8%，此前涨幅超过2.5%。
但白酒板块一扫昨日的颓势，坚决“敬酒”。
青海方面，春季涨停，山西汾酒、皇台酒业涨逾5%，金种子酒涨逾3%，五粮液、舍得酒业、洋河股份等。被跟踪。
消息面上，山西汾酒昨日发布公告称，预计2022年一季度实现营业总收入约105亿元，同比增长约43%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约37亿元，同比增长约70%。
事实上，从延长时间维度来看，白酒从去年12月中旬至今已经下跌了28%。
在这个时间点上，一方面，陕西的白酒销售Q1开局良好，另一方面，中信证券下调了茅台的目标价。应该如何看待白酒板块的配置价值？
山西汾酒“开门红”，4月11日单季营收破百亿。山西汾酒发布2021年主要财务数据，2021年营业总收入199.71亿元，同比增长42.75%。归属于上市公司股东的净利润53.14亿元，同比增长72.56%。
公司同步公布了2022年一季度主要经营情况。一季度，公司预计实现营业总收入约105亿元，同比增长约43%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约37亿元，同比增长约70%。
根据此前的年度业绩预告，预计山西汾酒2021年第四季度净利润为3.55亿-6.63亿元。以此计算，2022年一季度预计增长458%-942%。
叠加贵州茅台2022年一季度也表现不俗，预计总营业收入约331亿元，同比增长约18%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约166亿元，同比增长约19%。
从这个角度来看，白酒一般不会受到疫情的影响。另外，3、4月份是白酒的淡季。随着疫情好转，白酒的表现似乎得到支撑。
中信证券下调茅台目标价至2246元，但白酒板块目前的问题是投资者对其的态度开始回归理性。
中信证券研究部2022年4月5日发布最新深度跟踪报告，下调贵州茅台最新目标价至2246元/股。
据知，一年多前，中信证券在研报中给出贵州茅台一年目标价3000元。然而，去年春节后的第一个交易日，贵州茅台股价在创下2627.88元的历史新高后一路走低。截至记者发稿时，贵州茅台最新股价为1719元/股，“3000”遥不可及。
对于茅台股价的走弱，中信证券认为，从微观层面来看，淡季价格下跌，投机投资者抛售造成的批发价格压力，受到多种因素的扰动；从宏观来看，俄乌冲突提升了金融危机预期，国内疫情给白酒消费带来不利影响。
但从中长期来看，中信证券仍坚定看好贵州茅台，认为“投机需求下降挤出的价格泡沫有利于企业真实价值的巩固”。“2022年茅台酒量价充足，15%的营收增长目标确定”。
白酒未来的配置价值可以从两个角度来看。事实上，自2018年以来，第一个是消费角度。国内消费需求并不强劲。在中国经济面临三重下行压力的背景下，疫情叠加反复，中国经济在下一个屈
对于本次疫情对白酒业绩的影响，华创食品认为，第一，本次疫情避开了春节旺季，从3月份淡季开始从一线城市蔓延，而白酒Q2占比相对较低。所以现在的付款进度、销售、定价、库存表现都比20世纪初好。
br>二是渠道心态不同，当前观望情绪更浓厚。诚然，相比于20年普遍乐观预期下半年疫情结束，经销商普遍抱有快速胜利的心态，疫情后政策刺激下的消费回补更是超出预期，但本次则是伴随多次疫情之后的整体经济下行的预期，整体消费信心不足，经销商普遍呈现出疲钝感。因此，可以判断本次疫情本身对全年影响程度更小，但更需结合经济景气度再观察终端消费和经销商信心恢复程度，更要以“持久战”的心态看待。
回到估值角度来看，伴随着疫情冲击，白酒板块高估值已经得到相当程度消化。3月疫情扩散叠加全球流动性收缩影响，板块估值已消化至29倍，相对位置已处于近3年中低位，可以适当关注有业绩支撑的白酒股。
