来源：新浪财经
前三季度，白酒公司分化加剧。上半年，口交营收下降35%，第三季度加大营销力度，但仅取得6.67%的小幅增长。它的年度业绩很难赶上去年。
相比之下，同为徽酒龙头的顾靖贡酒表现要强劲得多，三季度涨幅达15.13%。前三季度营收与去年同期基本持平。
因为今年疫情，口子窖提高了销售费用率。前三季度，口子窖整体销售费用率接近15%，较去年同期增长7%。销售费用率的提高能否挽救口子窖的业绩？
口子窖三季度微弱增长
将销售费用率提高到15%
口交前三季度实现营收26.87亿元，同比下滑22.47%；归母净利润8.64亿元，同比下降33.35%。其中，第三季度营收11.17亿元，同比微增6.67%；归母净利润3.77亿元，同比下降5.99%。
相比惠州葡萄酒龙头企业顾靖贡酒，受疫情影响，一季度营收下降10.55%，二季度收窄至3.51%，三季度恢复增长，营收增长15.13%。
无论是疫情影响下的营收下滑，还是疫情过后的复苏，口子窖的表现都弱于顾靖贡酒。
从前三季度产品销售情况看，中、高、低档产品同时下滑。5年以上的口交产品被列为高档产品，价格从100元到600元不等。核心产品为5年和6年，占高档酒收入的近60%。2019年高端产品占比达到近96%。
今年前三季度，高端产品收入下降21.55%，中低端产品收入分别下降54.3%和27.81%。从区域来看，安徽省内下降26.42%，安徽省外下降6.59%。
第三季度，口子窖加速营销，销售费用达到1.4亿元，同比增长137%。事实上，第三季度增加销售费用的不仅仅是口子窖。顾靖贡酒第三季度销售费用为7.49亿元，较2019年第三季度增长31%。
公司在第三季度对销售费用的投入无疑加剧了市场竞争，使得高端和次高端价格段的竞争更加激烈。
第三季度“凶猛”的投资让口子窖略有增长，但同时也抬高了其销售费用率。前三季度，口子窖整体销售费用率接近15%，比去年同期高出7个百分点。公司净利润率由去年同期的37.38%下降至32.14%。
其现金和预收账款指标正在减少。前三季度经营活动现金流量净额由正转负，净流出1.46亿元。预收账款较去年同期减少0.92亿元。
增速落后古井贡酒
经销商制度改革能否生效？
今年5月的股东大会上，口子窖管理层将年度目标定为与上年持平。目前来看，业绩很难与去年持平。
这次疫情再次暴露了一个问题，那就是口子窖弱于顾靖贡酒。在安徽，口子窖和顾靖贡酒是双龙头。但近年来，它们之间的收入差距正在扩大。
2018年，顾靖贡酒收入增长24.7%，口子窖增长18.5%；2019年，它们的增长率分别为19.9%和9.4%。今年前三季度，顾靖酒厂收入下降1.63%，与去年同期基本持平，口子窖下降22.47%，在17家白酒上市公司中排名倒数第三。
龚景白酒和口子窖共同占据省内100-300元价位带。近年来，他们采取了相同的产品策略，抢占了300-500元的第二高价带。
顾靖酒厂一直
近年来，口子窖逐渐改变经销商体系，试图增加经销商数量，加大对经销商的考核。但某种程度上，这种经销商制度是口子窖的根基。口子窖不可能在短时间内彻底改革，只能在原有基础上逐步“修复”。
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作者：浪头饮食/王勇
