来源：中国经济网
昨天口子窖(603589。SH)上涨1.32%，收于32.30元，其近期暴跌的股价得到短暂休整。6月26日，口子窖最高价67.77元，10月30日最低价30.80元。四个月时间，口子窖市值最多蒸发了221.82亿元。
前三季度，口子窖实现营业收入32.07亿元，同比增长18.13%；归母净利润11.41亿元，同比增长26.68%；扣非后归母净利润11.06亿元，同比增长26.28%。
2018年初至第三季度末，口子窖经营活动产生的现金流量净额约为3.98亿元，同比下降超过50%。
统计显示，今年以来，口子窖大股东减持金额超过2000万元，而原第一大股东GSCP花束控股SRL(高盛投资口子窖成立的公司)，近年来因清仓减持，已累计持有口子窖46.87亿元。
半年来，CICC、安信证券、太平洋、东方证券、中信建投、华泰证券等六大证券公司发布了多份研究报告，给予口子窖不同的目标价。其中，CICC发布了三份研究报告，其中两份喊出了85元的目标价，唱出了“口子窖”。口子窖三季报发布后，下调目标价至65.7元。
5月28日，CICC发布了一份名为《一流产品竞争力带来的成长潜力足够大》的研究报告，分析师为邢廷智。调研报告显示，近期，CICC对口子窖总部及皖北市场进行了深入调研。安徽消费升级在三四线城市和乡镇市场强势崛起，口子窖整个产品线在90~400元增长，后续发展潜力仍被市场低估。2018/19年收入上调1.7%/4.5%至45.5/56.9亿元，利润上调2.2%/5.7%至15.3/19.9亿元，目标价上调13.3%至85元，其中60%来自估值提升，看好香氛和香氛两者的差异化竞争力，对应2018/19年33%。
8月16日，CICC发布了一份名为《营收利润加速增长，兼香龙头优势持续释放》的研究报告，分析师为邢廷智。根据研报，口子窖公布1H18业绩：营收21.6亿元，同比增长21.1%，归母净利润7.3亿元，同比增长39.5%，对应每股收益1.22元。业绩符合预期，但超出市场预期。第二季度营收/利润增速达到27.5%/43.2%，较第一季度进一步加快。上半年第二高端价位的营收增速预计接近50%。口交目前股价对应18/19年19.7/15xP/E，维持推荐评级，12个月目标价85元，对应18/19年33/25xP/E，较目前股价有69%的空间。
10月30日，CICC发布了一份名为《季报点评：极致产品力优势将推动公司持续稳健增长》的研究报告，分析师为陈文凯。研报显示，口子窖三季度业绩收入低于市场预期，主要受三季度淡季影响。同时，渠道备货的积极性受到价格上涨的影响。由于收入下调，口子窖18/19年EPS预测由2.56/3.37元下调6.9%/13.2%至2.39/2.92元。当前股价对应18/19年14.3/11.7xP/E，维持推荐评级。但由于盈利预测和估值下调，目标价由85元下调22.7%至65.7元，对应18/19年27.5/22.5xP/E，较当前股价有92%的空间。
安信证券也发布了三份“唱多口子窖”的研报，其中两份分别给了口子窖69.38元和69.44元的目标价。口子窖三季报发布后，将目标价下调至43元。
5月21日，安信证券发布了一份名为《徽酒龙头，进入加速升级窗口期》的研究报告，分析师为苏成。研报认为，消费升级有助于口子窖产品结构优化，企业进入加速成长期，净利润表现优异；大经销商系统是有效的
10月30日，安信证券发布了一份名为《二季度再加速，省外添亮点》的研报，分析师为苏成。研报显示，口子窖营收增速明显放缓，省外销售增速快于省内。其3季度省内收入(占比82.0%)增长7.2%，省外收入(占比18.0%)增长13.3%，均较上月大幅下降。小幅调整口子窖2018-19年每股收益分别为2.32元和2.68元。目标价相当于2019年16倍市盈率。维持买入-A投资评级，6个月目标价43元。
太平洋在两个月前给了口子窖61元的目标价，在口子窖三季报发布后将目标价下调至45元。
8月15日，太平洋保险发布了一份名为《增速放缓，理性回归》的研究报告，分析师为黄。研报显示，口子窖作为安徽省100-300价位白酒龙头之一，受益于近两年省内消费升级，产品结构不断完善，收入和利润均保持高速增长。预测口子窖2018/19/20年EPS分别为2.46/2.95/3.48元，对应PE分别为20.5/17.1/14.5元。19年估值34倍，2018年25倍。目标价61元，维持增持评级。
10月29日，太平洋发布了一份名为《二季度业绩加速，省外发力初显成效》的研究报告，分析师为黄。研究
报称，口子窖发布2018年三季报，1-9月，口子窖实现营收32.07亿，同比增长18.13%，归母净利润11.41亿，同比增长26.68%，扣非后归母净利润11.06亿，同比增长26.28%，EPS1.90元/股，同比增长26.67%。预测口子窖2018/19/20年EPS分别为2.27/2.63/3.11元，对应PE分别为15.1/13.0/11.0，给予2018年20倍估值，下调目标价至45元，维持增持评级。东方证券两个月前给予口子窖目标价57.73元，口子窖三季报发布后将目标价下调至53.82元。
8月15日，东方证券发布题为《高档酒放量业绩高增，结构改善盈利持续提升》的研报，分析师为肖婵。研报称，考虑到上半年口子窖对核心产品进行提价，高档酒放量，收入快速增长带动期间费用率下降，调整口子窖2018-2020年每股收益分别为2.51元、3.18元、3.59元（原18年-20年预测为2.51元、3.14元、3.37元），选择A股白酒行业的上市公司作为参考。目前可比公司2018年平均估值水平为23倍PE，对应目标价57.73元，维持买入评级。
10月30日，东方证券发布题为《三季度增速环比放缓，期待未来高质量增长》的研报，分析师为肖婵。研报称，考虑到Q3口子窖白酒收入增速放缓，销售费用率上升，下调产品收入增速预测，上调销售费用率预测。小幅调整口子窖18-20年EPS预测分别为2.34、2.83、3.21元（原18-20年预测为2.51、3.18、3.59元）。维持口子窖18年23倍PE，对应目标价53.82元，维持买入评级。
8月16日，中信建投证券发布题为《省内省外齐增长，毛利率净利率创新高》的研报，分析师为安雅泽。研报称，口子窖是徽酒龙头，充分受益于省内消费升级，且省外拓展顺利，看好口子窖长期发展。预计2018-2020年口子窖营收增速分别为25.6%、20.9%和16.6%，归母净利润增速分别为34.8%、25.2%和18.4%，对应EPS分别为2.50、3.13和3.71元，买入评级，目标价63元。
10月30日，华泰证券发布题为《需求不确定性加大，业绩增速放缓》的研报，分析师为贺琪。研报称，口子窖核心产品口子窖5年、口子窖6年在安徽市场占有率较为稳定，同时加强对高档产品的消费者教育，高档产品收入有望逐渐放量。预计2018-2020年口子窖营业收入分别为43.2亿、50.5亿和57.8亿元（前值为40.6亿、45.6亿和-）归母净利润分别为14.4亿、17.4亿和20.3亿（前值为12.5亿、14.3亿和-），EPS分别为2.40元、2.91元和3.39元。同业可比公司2018年PE平均为17倍，给予口子窖2018年16-18倍的PE估值，目标价为38.4-43.2元，调整为增持评级。
