1月15日晚，金世元(603369。SH)披露业绩预增公告，公司预计2019年度实现归母净利润13.81亿元-14.96亿元，同比增加20%―30%；扣非归母净利润13.32亿元-14.43亿元，同比增长20%-30%。
总体来看，与第三季度的增长趋势一致，新五年的第一年进展良好，有望实现年初设定的25%的业绩目标。或者说在市场预期之内，今天并没有出现市场情绪过热的情况，整体走势类似于白酒指数的表现。截至记者发稿时，报35元/股，下跌0.06%。
(来源：wind)
不过，值得一提的是，自2020年初以来，金世元的股价“默默”跑赢了白酒龙头贵州茅台等高端白酒，也跑赢了申万白酒指数。是哪些因素促成了其近期的出色表现？
回到表演中去寻找答案。对于去年业绩预增的主要原因，公司表示，“品牌渠道”双驱动营销体系成效显著，市场份额不断拓展，产品销售收入增长较快，营业收入增速达到30%；产品结构进一步优化，尤其是公司“特A+类”产品销售增长较好(指含税出厂指导价300元以上白酒产品)，收入增速超过40%，占公司收入比重也进一步提高。.
这在去年的早期财报中有所体现。2019年上半年，公司高价专项A类产品收入增长44.33%，延续了一季度的高速增长(增速44.86%)。营收占比55.0%，首次占比过半。截至2019年三季度末，公司特殊A类产品同比增长47.66%，营收占比提升至56.04%，拉动效应持续。
可以说，目前公司已经实现了从“世界边缘”到“国家边缘”的产品迭代，价格第二高的国家边缘产品成为公司的主要营收力量。
但2019年前三季度，公司营收41.13亿元，同比增长约30%；净利润12.94亿元，同比增长约26%。通过2019年业绩预告和前三季报，Q4单季公司实现净利润仅为0.87亿-2.02亿元，不及前三季平均值。
和洋河一样，金世元也是江苏的地方名酒，大本营在江苏。2016年至2018年，江苏市场实现的主营业务收入分别占公司当年主营业务收入的94.0%、94.6%和94.63%，比例居高不下。我们主要从省内外两个方面来看。
2018年第四季度，公司在省内市场而言，,调整了六个区域，南京地区成为公司最大的市场，进入放量期。前三季度，南京贡献收入11.4亿元，增长47.84%，全国保证金占比高；淮安地区收入8.83亿元，增长14.79%；苏中地区收入4.67亿元，增长24.30%；徐州区收入3.21亿元，增长60.42%；苏南收入4.74亿元，增长26.96%；盐城营收5.51亿元，增长12.14%。除淮安、盐城外，省内其他地区增长较快。
但从市场竞争的角度来看，洋河在省内市场的竞争强度越来越大，不断给品牌施压。公开数据显示，2018年江苏白酒市场总销售额约为400亿元。其中洋河占据36%的市场份额，现在的世界边际只有9%。尽管其收入在前三季度大幅下降，洋河仍拥有江苏省最大的市场份额。根据三季报，洋河的营收是本世纪上半年洋河在江苏省内实现营收77.11亿元，今世缘为28.57亿元，洋河省内营收依旧是今世缘的2.69倍。的5.13倍
(来源：市场数据整理)
今年，省外收入端，'s高端产品在切入周边省份市场方面取得了不错的成绩。2019年上半年，江苏市场主营收入占比降至93.52%，已经出现下滑。到2019年三季度末，前三季度，省外收入2.66亿元。1-11月，同比增长达到62.32%。,新增签约客户超过200家，省外累计超过400家。而在最近的经销商大会上，董事长周苏明也表示，2020年省外销售额要在2019年基础上翻一番。
我们可以看到公司打开区域增长瓶颈的决心，但从多个行业的发展来看，省外扩张未必是纯粹的“顺风局”。
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其国有化的步伐一直比较缓慢，破局合并的方式还不确定。2018年10月14日，金世元与景芝酒业大股东安丘众仁行酒业公司《战略合作协议》。根据协议，任重兴酒同意并将协助金世元收购景芝酒业34%-49%的股份。如果直接收购失败，金世元计划曲线收购，2
019年12月18日，今世缘决定通过设立产业并购基金的模式推进景芝项目。不过公司在2019年12月24日的公告中称，“最终公司是否会选择收购产业基金所持有的景芝酒业股份、能否收购成功，都存在很大的不确定性。”整体而言，19 年作为今世缘“奋斗新五年，销售翻两番”的第一年，实现业绩平稳高增长，表现还是可圈可点的。产品+渠道双轮驱动下，品牌势能持续释量。估值水平方面，与同为次高端白酒的酒鬼酒、舍得酒业对比，截至发稿，今世缘PE（ttm）31.03，较之酒鬼酒51.85的估值低出不少，与舍得28.46的估值水平也相差不远。
同时，据今日最新消息，自2月1日起，今世缘国缘全系产品进行提价，其中四开国缘上调20元/瓶、对开国缘上调20元/瓶、单开国缘上调10元/瓶、国缘K5上调35元/瓶、国缘K3上调20元/瓶、柔雅国缘上调10元/瓶、淡雅国缘上调5元/瓶。今世缘内部人士表示，确有此事，并且此次提价行为是全国性提价。
