雪球主人@不明真相的群众曾经说过，他在资本市场的生存靠的是：自私(不管别人输赢)、冷漠(不关心别人的买卖)、懒惰(不盯市)、愚蠢(不知道大部分事情)。我觉得很有道理，但是对我来说，还有一点特别重要，那就是老土。投资是个很老套的东西。
作者：一只凶猛的猴子
来源：雪球
我给大家讲一个西格尔教授《投资者的未来》的案例。
1、IBM还是新泽西标准石油？
假设我们回到1950年，现在有两家公司：老牌公司新泽西标准石油(现在叫埃克森美孚)和新兴的IBM。你需要选择其中一个长期持有。你会选择什么？
为了帮助你选择，我们可以打开“上帝视角”，告诉你这两家公司未来50年的每股收益、分红、利润的增长情况，如图。
当时新泽西标准石油公司所在的石油行业是典型的“老派”行业(甚至是萎缩行业)。比如1950年，石油行业公司市值占美国股票总市值的20%。到2000年，这个数字已经下降到5%。IBM所在的信息技术产业是一个发展迅速的新兴产业。科技公司在总市值中的比重从1950年的3%上升到18%。
假设你开了眼界，了解到以上信息，你会把钱投给哪家公司？可能大部分人会选择IBM。然而，有趣的是，半个世纪后，带来更好投资回报的却是“老派”的新泽西标准石油公司。
为什么会这样？我认为有几个原因。
例如，在第一、人们容易给时髦的事物、新鲜的事物支付溢价。,IBM从1950年到2003年的平均市盈率是26.76倍。再比如，新上市公司的估值往往偏高。相比之下，人们对“老式”的东西有偏见，容易打折扣。比如新泽西标准石油1950年到2003年的平均市盈率只有12.97倍。
第二、分红的作用。的老派公司对改变世界不太感兴趣，所以他们不需要支付高风险的资本支出，比如试图研究一项伟大的(但如果失败了，就浪费了)新技术。相反，老牌公司会把节省下来的资金以分红的形式给股东。更高的股息率将允许投资者购买更多的股票。从长远来看，这种红利效应是巨大的(而且往往被忽视)。
与第三、时髦的事物（公司）商业模式可能还处在不停地变化之中。,相比，这家老牌公司的商业模式非常稳定，不会轻易被时间改变。
不轻易改变商业模式有什么好处？我们来看看1957-2003年投资回报最好的20家公司，其中11家是消费类公司。在我看来，这些公司中的大多数都在做特别“老式”的生意：
比如排名第一的菲利普莫里斯：100年前卖的万宝路和现在没太大区别(还有另外两家烟草公司也是这么做的)；比如生产糖果和棒棒糖的小趾环公司，一百多年来除了糖果的大小几乎没有变化；比如箭牌、好时的产品和100年前一模一样；可口可乐和百事可乐就不用介绍了。毫无疑问，他们是特别“老派”的企业。
我为什么更偏爱老土的公司？再分享一个更贴近生活的例子。
1、白色家电还是黑色家电？
白色家电主要有空调、冰箱、洗衣机等。(代替人的劳动)，而黑色家电主要有电视机、游戏机、DVD等。(供人娱乐)，都是家电行业。好像没有太大区别？其实没有。
自20世纪70年代以来，白色家电是一个典型的特别“老土”的行业。,的白电技术已经非常成熟。比如1974年的空调，可以低噪音制冷。之后的几十年，技术进步非常缓慢，用户的需求也比较简单，没有太多的交互(一些新功能比如三门、多门的冰箱都是附加功能)。但是，在这样一个老套的领域，投资回报是很不错的。看看美的和格力就知道了。
比如而黑色家电则是一个不断推陈出新的行业。,的电视机，从黑白电视机到彩色电视机到液晶电视机，从模拟电视机到数字电视机到网络电视机，从球面到平面到曲面，技术进步很快，一不小心就会被颠覆。黑电公司赚的钱需要不断投入新的领域，自由现金流很少。在这样多变的领域，投资者很难获得可观的回报(参考创维、TCL等。).
2、 社会价值和企业价值
诚然，这个社会的发展必然需要创新，从内燃机到电力到
互联网，创新改变了人们的生活和经济运作的方式，老土的公司办不到这一点。但有时候，我觉得社会价值和企业价值是矛盾的，比如现在医学界最难根治的疾病是阿尔茨海默病，药企们在这方面的研发投入可以说大概率都会打水漂，我相信，迟早有一天，会有一家牛逼的药企会攻克这个疾病，但之前也大概会有无数烈士倒在途中。相对于寻找“能够改变世界的公司”，我们更愿意寻找“不被世界改变的公司”。历史告诉我们，最好还是让别人为这些时髦、创新掏腰包（实际上，群众总是前赴后继地这么做的，并不缺少任何一个人）。
投资是一件特别老土的事情，而我洽洽就是这么老土的人呀。
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