五粮液有收藏价值吗2020,五粮液酒有收藏价值吗

　　

　　昨天梳理茅台发现不仅飞天价格贵，茅台股价贵，而且估值也太贵了！那今天再看看同为高端白酒的龙头二哥――五粮液贵不贵？ 　　

　　

　　一、历史复盘：五粮液曾经走过的“弯路” 　　

　　

　　五粮液曾经是白酒老大。2013年之前，其收入高于茅台。2012年之前，旗舰产品乌普的价格高于天妃茅台，但被茅台赶超。原因有三： 　　

　　

　　1.茅台专注核心单品，五粮液子品牌之间内耗太多，削弱了品牌力； 　　

　　

　　2.茅台坚持高端名酒战略，五粮液走大众民酒战略失去涨价主导权，事后证明高端民酒是更好的赛道(参考白酒系列之一：只有高端白酒最值钱，其他没救了)； 　　

　　

　　3.茅台采用的是小业务体系，五粮液是大业务体系，大业务体系适合行业前一轮上升周期中的粗放式扩张。当行业走向成熟和存量博弈的时候，需要精细化管理，小企业系统因为对渠道终端的控制力更强，会更适合。 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　二、当下：大刀阔斧改革回正轨，五粮液跻身万亿俱乐部 　　

　　

　　幸运的是，五粮液在几年前就意识到了自己的问题是什么。自2017年新董事长上任以来，五粮液也开始了一系列的整改措施，如增加小业务、聚焦大单品(缩减为“13”产品体系)，逐步回归正轨。市值也在2020年突破万亿。 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　三、未来：量价提升空间充足 　　

　　

　　1、量 　　

　　

　　一般产能主要受三个因素影响：窖池数量、窖龄(影响优质酒率)和工艺。得益于90年代以来的五次大规模产能扩张，公司有了足够多的老坑。 　　

　　

　　由于高端白酒产能依然紧张，预计2024年需求10.1万吨。除去近5万吨的茅台销量，剩下的5万吨需求缺口将优先考虑五粮液的4万吨高端白酒产能。 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　2、价 　　

　　

　　五粮液采用小企业制度后，渠道控制更加精细，价格体系也逐渐理顺。如果结合居民的收入水平，他们可以在2019年的一个月里购买3瓶乌普葡萄酒。如果他们想回到2011年那个月1.9瓶乌普葡萄酒的最低购买力，价格必须从1050元/瓶提高到1842元/瓶，最高提价75%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　四、介入时机 　　

　　

　　目前，以乌普为代表的高端酒收入占比接近80%。因此，在量价并重的计算下，预计高端酒收入增速为14.4%(2020年吨价预计增长7.3%，销量增长6.6%)。 　　

　　

　　根据券商的一致性预测，预计2020年净利润203.96亿元，同比增长17.33%。结合目前10207亿的总市值，2020年的估值估计在50倍左右，比茅台贵一点。虽然也贵，但目前不适合入手。