连续两天，贵州茅台(600519)市值蒸发1000多亿！
机构目标价下调，外资大幅减少，都源于茅台集团成立营销公司。有投资者称“设立销售公司的目的是司马昭的心脏”，贵州茅台涉嫌利益输送。一些投资者甚至向上海证券交易所发了投诉信。私募大佬丹斌也站出来质疑其合法性。
市值两天蒸发逾千亿
5月7日，贵州茅台股价再度下跌，跌破900元大关，收盘890元。4月30日，贵州茅台收盘价达到974元。短短两个交易日，总市值蒸发1055亿元！
贵州茅台一直是机构眼中的香饽饽。但7日，贵州茅台成交额达到90.45亿元，换手率为0.8%。多日主力资金流向呈现净流出趋势。
5月6日
0，贵州茅台成为沪股通最大净卖出股票，净卖出金额14.3亿元，总成交量47.5亿元。
成立独资经销公司削减经销商数量
五一假期后的第一个工作日，贵州茅台集团营销有限公司揭牌成立。
的资料显示，贵州茅台集团营销有限公司是茅台集团的全资子公司。新成立的集团营销公司将以“用好增量、管好存量、加强管控、统筹市场”为重点，构建符合发展要求的营销体系。
上市公司贵州茅台的大股东贵州茅台集团持有贵州茅台近62%的股份。现在茅台集团成立的集团营销公司是全资子公司，持股100%。
贵州茅台表示，下一步，茅台集团营销公司将以团购、超市等终端客户为重点，实现与社会渠道的错位发展。
“茅台集团独资成立销售公司的目的是司马昭之心，这是众所周知的。如果只是今年回收的几千吨茅台酒问题不大，恐怕集团会知根知底，有以后逐年增产几万吨的想法。”有投资者表示。
资本市场广泛关注的关键在于，营销公司是否由集团100%控股，是否会直接销售去年到今年的茅台酒，是否会造成大量的关联交易，以及相应的公司治理结构问题。
茅台集团董事长李保芳多次强调：“茅台酒营销体系的合理化和完善，要以不牺牲经销商合法利益为前提。”
贵州茅台一季报显示，直销营业收入10.92亿元，批发业务营业收入205.38亿元。从这点来看，直营的营收占比很低，似乎并没有触及经销商的利益。
某大型基金公司的基金经理表示，未来预计会有很多门店被回收。此外，茅台集团设立的营销公司涉嫌侵占上市公司利益。本来这部分利润应该全部归上市公司，突然多了一层营销公司来分利润。
贵州茅台确实一直在减少经销商数量。一季报中，贵州茅台减少经销商533家，减少幅度为17.8%，其中茅台酒和酱香系列酒经销商分别减少39家和494家。
贵州茅台表示，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司清理淘汰了部分酱香型白酒系列经销商。
据招商证券杨永生团队分析，贵州茅台的渠道整顿仍在继续。第一季度，天妃茅台的经销商数量减少了39家。结合2018年年报，天妃茅台注销经销商总数为476家，预计对应金额超过5000吨。从目前掌握的数据来看，利润真的不小。
投资者炸锅机构下调目标价
对于中小投资者来说，这种现象消失了
吞噬渠道利润的恐惧在不断发酵。5月7日，国际投行伯恩斯坦将贵州茅台的目标价从1089元下调至916元，相当于打了8.5折。
博恩施泰因的理由是，由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理，因此将上市公司评级从“跑赢市场”下调至“符合市场表现”。
投资者也有提高茅台酒价格的空间。分析目前969元的出厂价和未来2400元的酒价之间的空间，是茅台未来利润增长的巨大空间。假设2023年每瓶茅台酒的利润为900元，2023年销售9430万瓶茅台酒，则每年有850亿元的利润。
一些投资者提出，营销公司出现的最大问题可能是茅台的长期利益继续受损。对于集团来说，出厂价越低越有利，所以完全失去了继续涨价的动力和兴趣。随着集团在渠道中的利益越来越大，茅台的长期提价动力会不断减弱，茅台弱提价效应的时代可能会到来。
