10月25日晚间，山西汾酒(600809。SH)发布了2019年第三季度报告。2019年前三季度，山西汾酒实现营业收入约91.27亿元，较去年同期的72.59亿元增长约26%；归属于上市公司股东的净利润接近16.96亿元，较2018年前三季度的12.72亿元增长超33%。
数据显示，2018年，山西汾酒营业收入接近93.82亿元，而归属于上市公司股东的净利润在14.67亿元左右。
也就是说，2019年前三季度，山西汾酒营业收入逼近2018年全年收入，归属于上市公司股东的净利润超过2018年全年水平。
日前，山西汾酒证券事务代表王普祥表示，近年来，公司坚持问题导向，坚持市场导向，发挥优质品牌优势，大力进行效率和动力变革。可以说，经过相当的改革和努力，公司近年来有了明显的变化。“公司以营销为龙头，实行分级合同管理，系统化授权，强化目标考核，充分调动各单位管理层和参谋人员的创业积极性，促进公司快速发展。”
中信证券在研报中指出，山西汾酒继续实施“两头抓、中间带”的产品策略，青花系列博粉系列继续引领公司增长，省外扩张继续加速！
值得关注的是，2019年前三季度，山西汾酒活动产生的现金流量净额约为18.96亿元，同比增长超过449%。
对此，山西汾酒表示，经营活动产生的现金流量净额增加主要是本期销售收入和票据贴现增加所致。
东北证券在研报中指出，山西白酒经营活动产生的现金流量净额之所以表现亮眼，主要是因为公司回款情况良好。
据悉，山西汾酒在全国市场实行全系列产品销售配额制管理，重点控制青花系列和博粉系列产品。建立了以区域市场和经销商档案管理和分级管理为基础的配额制度，制定了各级经销商全年、每季度的配额控制和协调办法。
山西汾酒表示，公司推迟对原主要销售产品的全面控价管理行动，不断加强公司在青花、博粉系列价格和市场运作中的主导权和话语权；对于博粉系列，结合调价杠杆和配额制管理，聚焦核心市场和博粉整体策略，供货方式为终端数量与区域控制相结合的方式，要求终端市场占有率达到80%，以保证门店有博粉，提高消费者点击率。
从基层调研得到的数据来看，博粉外市场成交量增加，部分市场增速超过50%，主要是因为省外网点成熟后，博粉加大了品牌推广，保证了供给侧，增加了销量。与此同时，青花系列和腰品老白粉、金奖系列均实现快速增长。
为加强渠道建设和消费者培育，做好地方政策，集中资源，山西汾酒针对华东、东南、湖南省三个小细分市场，以重点地级市和重点区县为推广主体，结合基础设施终端发展为战略，打造汾酒营销重点城市群。
《五谷财经》为拓展全国版图，2019年，山西汾酒确定了由大本营市场(山西)、三大重点板块(京津冀、尤鲁、陕蒙)、三大小众市场板块(华东、两湖、东南)和13个省外机会市场组成的市场格局，简称“13313”。
山西指出，通过马
对此，招商证券在研报中表示，展望未来一年，山西汾酒将具备足够的品牌力，此轮省外扩张将享受经销商向优质品牌倾斜的红利，未来一年有望继续保持稳定的增速。
虽然近年来山西汾酒一直保持着较高的增长速度，但一些投资者对山西汾酒未来发展的可持续性感到担忧。特别是酒鬼酒、顺鑫农业、洋河股份等部分白酒公司的业绩。明显低于预期，这加深了资本市场对白酒板块的担忧。
不过，业内人士告诉《五谷财经》，未来白酒行业的竞争逻辑将从总量和营销思路逐渐转变为品牌和品质的竞争，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、郎酒、山西汾酒等龙头品牌具有良好的竞争基础。
