5月30日，白酒板块涨幅明显。截至记者发稿时，伊力特涨停，顾靖贡酒、五粮液涨逾5%，泸州老窖股份、老白干酒、山西汾酒涨逾3%。
6月1日，
0，白酒“新国标”正式实施。“新国标”于去年5月发布，对白酒、调味酒等进行了准确定义。并且清晰的表达了品类特征。该标准对白酒行业有什么具体影响？白酒经过一年多的调整，还有性价比高的投资吗？本文将具体分析。
“新国标”使白酒准入门槛提高，对白酒消费影响不大
修订后的新国标将“白酒”定义为“以粮食为原料，以大曲、小曲、麸曲、酶制剂、酵母为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾兑而成的白酒。”固态白酒中不能添加食用酒精和非自发酵的色香味物质。对于液体白酒和固液型白酒，规定可以添加食用粮食酿造酒精，不得使用非发酵的色香味物质。
“新国标”的出台，有利于完善白酒标准体系，提高白酒产品质量，进一步规范企业相关生产流程，促进白酒行业健康发展。政策从颁布到实施有一年的缓冲期，预计对白酒消费影响不大。
而低端白酒企业也开始积极调整产品结构。顺农资公司白牛二号将更换外包装，进行微调，推出一系列“防御性”新品。比如去年天津秋季糖博会期间，牛栏山酿造了42.3%粮的陈年白酒。牛栏山最近推出了一款“基于新国标的纯粮固态升级产品”。泸州老窖股份有限公司宣布停产新国标泸州老窖股份有限公司二曲，并推出新产品黑盖二曲。目前黑盖二曲正处于市场导入期，即将正式上市。红星也对产品进行了升级，比如红星56度。新包装增加了“纯粮固态发酵”的标识，商标上突出了“纯粮”二字。新版原料清单明确标注了符合新国标要求的水、高粱、玉米、大麦、豌豆等原料。
综上所述，“新国标”的实施对高端和次高端白酒品牌几乎没有影响，而中低端品牌则面临着转型升级的压力。
本轮白酒板块基本面已和2020年不同，需先把握确定性机会
就白酒消费而言，这个制约因素主要是控制消费场景，消费情绪疲劳。
1)消费场景方面，短期内补婚宴的概率较大，而商务聚集消费由于规模较小，受限程度较低。
2)消费情绪与消费频率和消费水平有关；目前宏观和房地产市场的情况和2020年一季度差不多。市场担忧的主要是宏观环境能否继续承压，以及消费的复苏。第五批价格上行的瓶颈也包含了需求层面的隐忧。
展望2022年下半年，白酒消费趋于直面消费，需求较为旺盛。目前政策在改善，需求还是有希望的。目前酒企一般不会降低全年销售目标，大多会在终端进行促销活动。通过控制发货，进行支付，稳定价格，缓解渠道的资金压力，他们仍然坚持一种相对良性的发展思路。
白酒板块估值2020年上涨，2021年逐步消化，目前已经到了中枢水平。
1)2020年流动性会相对宽松。加上对确定性的追求，白酒板块将具有吸引力。此外，自2020年3月以来，天妃茅台的市场价格持续上涨，为该行业带来了增长空间。
2)2021年行业追求增长，政策风险叠加点状疫情扰动，外资持续流出茅台，板块持续回调。目前，第五批的价格普遍处于1000元左右的压力之下，市场对未来的增长有疑虑
全年来看，疫情解封后现场势必恢复。2022年二季度是板块情绪的低点，进一步下行空间有限。板块实质性改善后，仍有反弹空间。但此轮反弹受经济大环境疲软影响，短期内应适当下调行业整体销售预期。比如2022年第三季度的终端销售业绩不会和2020年第三季度直接可比；但纵观全年，东吴证券依然看好名酒公司业绩，板块依然抗跌。从板块思维来看，二季度可能仍以高端白酒为主，继续关注高端白酒的积极变化。下半年重点从场景恢复、品牌力、渠道利润、销售业绩等角度，精选次高、区域白酒股。东吴证券认为全年重点标的为贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、舍得酒业、五粮液等。
