五粮液40度价格表,五粮液40度价格

酒易淘葡萄酒 2022-08-26 14:12:02

品牌名称：酱香白酒加盟 所属行业：酒水 > 白酒

基本投资：10~50万元投资热度：

加盟意向：1634 门店数量：534家

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　　最近圈内看多消费的声音开始炒起来，但还是有分歧。我的一个师兄，也叫大V，说10月份消费可能会涨(不是我说的，我不负责任)，但同时一个对趋势、情绪、技术面把握很好的小王子，不看好消费股。他认为消费股今年可能没有机会了。　　

　　有分歧就有机会。如果某个板块成为共识，对不起，晚了。　　

　　这个从来不是题材的消费板块，往往是价值投资者的天下。五粮液——230元的时候，问了一个学的朋友。朋友说210元的时候，你再看看。看到已经降到210以下了，朋友说200请稍等。　　

　　今天都在200以下。今年价值股简直是在地上蹭来蹭去。但价值投资者不就是等着价值股被低估吗？对于真正的价值投资者来说，这可能是一个难得的进入机会。对于伪价值投资者来说，只会诅咒五粮液。　　

　　说实话，我见过很多所谓的价值投资者，在格力、茅台、五粮液价格走低的时候买入，说这叫“低估”区间，这本身也无可厚非。PE是个位数的格力，不到30倍的五粮液，至少不贵。你买的便宜，对，没错。　　

　　但问题是，他们买的时候发现价格才到了半山腰，就一直跌。他们等了三个月，希望价格反弹，但是还是一直跌，于是割肉，然后大骂价值投资不管用。　　

　　这些人根本不是在做价值投资。他们只是希望买入后第二天价格企稳反弹，一路上涨。然后他们可以假装13岁，说：“看，我买便宜货多准啊！” 　　

　　如果真的要这么做，说白了，研究技术比这种一厢情愿更靠谱。　　

　　格力、恒瑞、茅台、五粮液，是好东西吗？是的，不需要证明。好东西会涨很久吗？是的，不需要证明。但是你买了没几天就涨了吗？不会，当然大家还在盯着周期，新能源，军工之类的，而且要盯很久。你会发现那边热情很高，你的门是空的。　　

　　但是对于真正的价值投资者来说，这里有那么多的门，可能会出现合适的价格，这是价值投资者最好的时机。　　

　　而一些“伪”价值投资者，不是盯着价值，而是盯着情绪。他们只是用价值投资的方法做趋势投资。既然骨子里想做趋势投资，就不要买持续下跌的股票。既然相信价值投资，就不要指望半年甚至今年会反弹。消费和医疗是那些被冷落的人。对于真正的价值投资者来说，这可能是当下的一个机会。他们会很乐意把钱投资在冷门股票上，但对于那些买了并期待反弹的人来说，你不应该买。你应该盯着现在最热的板块，等k线出现回调，然后进去，过一段时间再出来。　　

　　和价值趋向，这是两个系统。可以切换风格，但不要不伦不类。——最近的投资感受，逼着你做两句。　　

　　回到五粮液，曾经的白酒之王，不是茅台，是五粮液，但在2017年之前，五粮液砸了一张好牌。　　

　　90年代，五粮液推出代工战略，也就是说，我这里有酒厂。如果你想酿酒，我可以给你代工。这一方面是当时中国经济环境的问题，另一方面也与浓香型白酒的生产特点有关。　　

　　只有10-15%的浓香型白酒可以作为高端白酒，因为技术问题(后面讨论)。也就是说，五粮液当时的产能是40万吨，所以高端白酒品牌五粮液只能生产4-8万吨，剩下很多低端白酒。我们做什么呢然后品牌给别人，让市场消化。当时在中国，消费品牌还没有兴起，人人都能喝，企业规模巨大，所以五粮液起家。　　

　　但这样一来，低端品牌越来越多，缺乏规划，恶性竞争严重，有的甚至“假冒”了五粮液的形象，五粮液的品牌被淡化了。另一方面，茅台注重品牌而非规模，着力打造“国酒”形象。终于在2008年，茅台的营收超过了五粮液。　　

　　2017年，新领导上台后，进行了大刀阔斧的改革，把那些不在的牌子都清理了。从2017年到2020年，分别清理了18个、49个、67个、12个品牌、上千个SKU。显然，五粮液也知道“巨亏”的原因是什么。2017年以来，五粮液的品牌战略确实越来越收缩，更加注重大单品的打造。毕竟曾经跟在自己屁股后面的茅台已经这样走在前面了。　　

　　翻开2020年年报，公司的战略愿景写着：“致力于基业长青的美好愿望，努力打造绿色、创新、领先的世界一流企业，实现高质量可持续发展。” 　　

　　可惜这样的战略描述还是很空洞的，属于那种扯淡的，但至少五粮液不会像以前那样去破坏品牌价值。毕竟被打脸好几年了，也该醒醒了。　　

　　市场上对五粮液的担忧市场上对五粮液的担忧主要有两种。　　

　　一、酱香热是否挤压了五粮液的空间？酱香型白酒产量特别低，所以利润最高。茅台是酱香型白酒的代表，五粮液是浓香型白酒。前段时间的“酱香热”让人觉得浓香型白酒似乎不受欢迎。各品牌酱香型白酒纷纷推出千元白酒，试图挤进高端白酒的位置。因此市场担心五粮液的地位不保。而且还有一种说法：喝过酱香型酒的人会爱上这种味道，转向酱香型酒的阵营。　　

　　我觉得没必要这么看。首先，根据东方证券研究所整理的一份报告，酱香虽然容易吸粉，但是每种香都有自己的粉丝。虽然酱香有其独特的魅力，但也不能全部抹杀。　　

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另外就是，五粮液的高端品牌，是有它的理由的，不是什么阿猫阿狗打着“酱酒”的名义就能颠覆的。虽然我喝不起3000的茅台，但喝1000的五粮液，依然会有面子，但如果让我喝1000的杂牌酱香，我会觉得自己是傻子。

高端白酒干什么用的？自己撸串的时候喝的吗？不是，基本拿来宴请、送礼。作为“茅五泸”之一的五粮液，在品牌上还是有足够影响力的。如果让我宴请客户，我会觉得买五粮液至少保险一些，毕竟大家对“茅五泸”有共识。

高端浓香型白酒，同茅台一样，也具有“稀缺性”！

浓香型白酒使用泥窖，用黄泥构建，窖泥富含微生物，使用时间越长，微生物种类越多，酒越香。而且酒窖必须连续使用，如果半年不用，微生物的生长就会受到抑制。比起茅台要放个5年才能出成品酒，五粮液在时间上的稀缺性更强。

五粮液最值钱的就是156口明清古窖，其中最古老的已经连续不间断使用至今达650年！一般的酒窖，一级酒出酒率极低，这些明清古窖的出酒率达50-70%。五粮液最新的窖池也建于16年前，也才能实现10%的优质出酒率。同茅台一样，五粮液也具备稀缺性，并不是随便贴个logo就能自称高端白酒的。

营销不仅仅是讲故事，你得有故事能讲。反观某些市值不到100亿的白酒公司，也提出要“发力高端”，也喊了各种口号和品牌故事，但除了自己喊以外，不像茅台、五粮液有足够的价值基本面支撑，没有“明清酒窖”这样的稀缺性，所以喊了好几年，市值还是100亿不到。

很多人老板，申请了个商标，贴了个logo，就觉得自己是个品牌了——我见过很多创业者都有这毛病。

二是国家是否会对白酒进行调控？8月20日，国家市场监督管理总局价监竞争局于北京召开白酒市场秩序监管座谈会，那一天，白酒应声大跌，大家人心惶惶，是不是国家又要出手管控白酒了？但事后发现，国家也没出台什么政策，而且那次会议也仅仅是针对最近过热的“白酒资本化”现象，约谈几个酒企，让他们“做做表率”而已。

正像我在《迈瑞医疗现在值多少钱？（2021年9月估值）》一文提到的一个体会：在A股，回调往往仅仅就是“回调”，价值投资者要等到梦寐以求的机会，就要等待市场“恐慌”。恐慌往往来自外部，比如政策、利空消息等。

眼看着五粮液掉到200块钱以下了，现在便宜了吗？我们继续做个DCF估值模型来看一下。

五粮液的现金流贴现（DCF）估值模型首先是预测营业收入增长率，以下是10年来的增长率，“塑化剂事件”后有所抬升，但18年以后回落。我曾经做过茅台的DCF模型，参考茅台未来的增长率预测，简单假设五粮液未来5年会继续保持15%增长率，但第6年开始递减。

后面的永续增长率，我觉得给个3%也是可以的，白酒总得喝。我们讨论过“00后当了领导后还喝不喝白酒”，结论是喝。这个观点，可能有些人不同意，但我认为这就是现实，即使我本人对酒桌文化也深恶痛绝，但在我有生之年应该看不到酒桌文化的灭亡。

Wind给出的贴现率很高，因为五粮液的Beta值很高，这意味着五粮液相对于大盘的波动更大。这似乎超出了很多人的常识范围。

调了几家公司做对比，还包括前几天走过估值的迈瑞医疗（参考《迈瑞医疗现在值多少钱？（2021年9月估值）》，五粮液的Beta确实更高。

由于贴现率很大，我算过不少公司的估值，尤其“茅指数”类，给到的贴现率可以低一些，比如迈瑞医疗仅9%的贴现率。根据学院派的理论，波动=风险，这也是Beta值和贴现率的理论来源，因为五粮液的波动比大盘大一些，所以风险大一些——学院派就是这么认为的。但巴菲特对这个观点嗤之以鼻。五粮液的风险是什么？是基本面不稳固，还是股价波动大？在巴菲特眼里，显然不是后者。

如果是前者，那么五粮液的基本面稳固吗？至少比绝大多数公司来得稳固。

如果按照14%的贴现率，那么，五粮液的内含价值应该在120左右（宁要模糊的正确，不要精确的错误，凑个整）。

但我个人认为，五粮液的风险不在于股价波动，而在于基本面是否稳固，其实可以给到10%的贴现率，类似茅台、迈瑞这样的其他“茅指数”成员。那么，五粮液如果掉到170左右，股价就算合理。

如果你给到9%的贴现率（相对于你更不在乎风险），那么，我直接给答案：在我的模型里，此时五粮液的内含价值是211元左右。对我来说，考虑到安全边际，还是以170元左右为合理估值较为合适，如果真能掉到120以下那就更好了，各位读者自己把握了。

现在的价格（200元）意味着什么？这段时间很多公司回调，我也算了很多家公司的估值了，无论茅台也好，五粮液也好，迈瑞也好，我发现在A股，回调永远只是“回调”，要说它们“跌无可跌”是不严谨的。五粮液掉到200元，以及迈瑞掉到330元，只是因为之前太高了的缘故。市场上很多人说现在是低估了，其实只是“回调”到合理的价格上而已，只是把泡沫撇去了而已。

如果迈瑞的合理价值在260，当时500块的时候买进去就是韭菜；如果五粮液的合理价值应该是170，当时300元买进去也是韭菜。

现在的这些股票价值，只不过跌到了“合理”的水平上，但你要说低估吧，肯定不算的。200多元的五粮液意味着什么？意味着市场其实还是偏乐观，风险偏好较高（给到9%的贴现率），嘴巴上喊着“价值股不行了”，其实还是默默在配置；170的五粮液意味着什么？意味着市场更保守一些了（贴现率10%）；120的五粮液意味着什么？这时候的市场才是风险厌恶的（贴现率14%），真到这个时候，可能是熊市的时候。

什么时候才能等来低估的时候？得遇到恐慌、熊市的时候。现在的市场明显很难有这样的机会，但谁知道呢？作为价值投资者，我不擅长猜测市场情绪，半年前茅台2000元的时候还有人喊着“茅台yyds”，谁知道今年就能看到它跌到1600呢？

所以，如果你愿意“为伟大的公司支付合理的价格”，你自己看着办吧。

用PE验证DCF估值这是我的财务模型中的每股收益预测。