3月31日，茅台官方电商平台“我茅台”APP首次上线认购，吸引超过229万人抢购。其中，售价2499元的贵州茅台酒(虎年)数量高达2205509支，最难的是售价3599元/箱的贵州茅台酒(虎年)。中签率低至0.031%，每万人中只有3人能买到。
针对爆火的“i茅台”，资本市场的预期是，茅台推动销售体系改革的又一次关键尝试。据茅台披露的2021年年报显示，2021年茅台的直销渠道贡献营收240亿元，同比增幅超81%，这使得2021年茅台酒的毛利率从93.99%提升至94.03%。
目前来看，超稳定的业绩增长仍然是贵州茅台最大的看点。2021年年报显示，贵州茅台营业收入首次突破1000亿元，达到1061.9亿元，同比增长11.88%；归母净利润突破500亿元，达到524.6亿元，同比增长12.34%。
一推出就成了“顶流”。
3月31日，茅台集团正式推出的全新电商平台“我茅台”App正式上线，当天上午9:00-10:00开始首次线上认购。
据茅台官方消息，当日共逾229万人、622万人次踊跃参与，用户可通过“申购”页面或个人中心的“申购单”查看所参加场次的申购结果。
据“我茅台”APP官方介绍，每天早上订阅时间为9:00-10336000，订阅结果为18:00。3月31日晚间，茅台披露了当天的采购结果，其中最受欢迎的是53%vol500mL贵州茅台酒(虎年)，价格为2499元/瓶。认购人数高达2205509人，以8934瓶的成交量计算，中签率仅为0.405%。
此外，当天还有三种茅台酒，分别是500 ml规格的贵州茅台(珍品)，售价4599元/瓶；35ml 2瓶/盒的贵州茅台酒(虎年)，售价3599元/盒；茅台1935每瓶售价1188元。这三款茅台酒的认购数量分别为1402254、1225451和1367000，中签率分别为0.25%、0.031%和0.99%。
由此可见，“i茅台”APP上线首日，可谓是“一酒难求”。这背后是，官方售价与市场价存在着可观的获利空间，甚至吸引了大批黄牛参与抢购。
根据广州的情况，虎年生肖酒(“虎毛”)官方售价2499元，市场价3800多元；35 * 2虎年生肖酒官方价3599元，市场价4500多元；最便宜的茅台1935，官方售价1188元，而市场价在1400元左右。
当天，茅台官方强调，所有认购使用区块链存证技术，杭州互联网公证处对抽签过程进行了公证。“我茅台”APP公布的认购结果也显示，本次认购数据已由杭州互联网公证处存管，确保公平公正。
但也有消费者表示，“我茅台”APP销量太小，完全是官方营造一种购买氛围，“饥饿营销”的套路太深；一些消费者也呼吁茅台增加供应。
事实上，在“我茅台”推出前夕，已经在网上引起了一波热度。3月29日，“我茅台”App在AppStore上线第一天，就冲上了苹果App Store免费榜榜首，单日下载量高达43万次，成为下载量最大、最火的APP。
值得一提的是，目前最抢手的500ml天妃茅台暂时无法在“我茅台”平台上购买到。但有业内人士预测，“I茅台”积累运营经验后，大概率投入市场，或将影响茅台酒的价格体系。
也有分析认为，此次不直接投放500ml天妃茅台，主要是为了促进相关平台的顺利上线运营，避免天妃茅台在市场上的过度聚焦和炒作。
“I茅台”的推出，被市场预期为茅台推进销售体制改革的又一次重要尝试。
众所周知，贵州茅台的销售渠道分为经销商和直销。目前大部分茅台酒主要通过经销商销售。以500ml的天妃茅台为例。给经销商的出厂价是969元/瓶，而直销渠道的零售价是1499元/瓶。两者相差530元/瓶，终端市场价接近3000元/瓶。
所以茅台提高直销渠道的比重，相当于大幅提价，可以提高业绩和毛利率。
3月31日凌晨，茅台披露20
21年年报显示，去年茅台批发代理业务实现的营收为820.3亿元，同比增加0.55%；而直销渠道为茅台贡献的营收为240.29亿元，同比增幅达81.5%，占总营收比重提升至22.6%，较2020年的13.5%提升幅度较为明显。另外，从近两年的销量来看，茅台的直销渠道占比也在大幅提升。2020、2021年茅台批发代理的销量基本稳定在6万吨左右，但直销的量有了很大的增长，2020、2021直销渠道销量分别为3932吨、5736吨，分别同比增长48.3%、45.9%。
或许是得益于直销渠道的营收增长，2021年茅台酒的毛利率从93.99%提升至94.03%。
随着，“i茅台”APP的上线，市场分析普遍认为，包括电商在内的直营渠道已成为茅台近年来销售的重要抓手，也是未来业绩亮点。
茅台的渠道改革，并不仅仅是新建直销渠道，2019年以来，茅台开始有意控制，甚至缩减经销商的数量，2018年到2020年合计减少了632个茅台酒的经销商。
尽管茅台有意控制经销商的数量，但传统经销商体量仍是茅台最主要的销售渠道之一，2021年贡献的营收占比达77.4%，支撑了整体业绩，因此茅台持续幅缩减经销商的可能性较低。
据最新披露的年报显示，截至2021年末，贵州茅台国内经销商数量为2089家，当年新增63家、减少20家，国外经销商没有变动，仍为104家。
可以预见的是，未来一段时间，茅台的渠道改革仍是最大的看点，销售体系的持续优化，也将是茅台业绩释放的动力之一。
国泰君安的研报指出，从配额分配来看，根据草根调研并结合历史经验来看，预计后续方案中，经销商20-30%的飞天配额通过电商平台销售。
当前，超级稳健的业绩增长，依然贵州茅台最大的看点。
据2021年年报披露，贵州茅台营业收入首次突破1000亿元大关，达到1061.9亿元，同比增长11.88%；归母净利润超过500亿元，达到524.6亿元，同比增长12.34%。
同时，茅台在年报中提到，2022年的经营计划目标是营业收入较2021年增长15%左右。凭借着超级稳定的销售净利率，2022年茅台的净利润也将实现同幅度的增长。
除了直销渠道带来的业绩提升之外，2022年茅台酒销量也将有一定的增长。2022年的茅台酒销量基本对应的是2018年的基酒产量。据数据显示，2018年的基酒产量，相比2017年增长了16%，若按照85%的转换率，2022年茅台酒销量的增长，便可以完成15%的营收增长目标。
拉长周期来看，过去10年间，茅台的营收、净利润一直保持上涨，更是过去5年间，唯一一家业绩没有下滑的白酒上市公司，最差的时候，因反腐原因，其业绩也仅仅是增速放缓。
另外，让其他企业望尘莫及的是，茅台一直保持着超90%的高毛利率，2017年略有下降单仍有89.7%；销售净利率也长期维持在45%以上。
考核业绩质量的另一个重要指标：现金流。近几年，茅台的经营活动现金流量净额是远超同期的净利润，而2017年茅台的现金流尽管低于同期净利润，但仍高达221.53亿元。
稳定的现金流，让茅台能够长期保持稳定的现金分红。在2021年年报中，茅台公布了史上最“壕”的分红预案：拟每10股派发现金红利216.75元(含税)，共分配272.28亿元。上市二十年来，贵州茅台累计分红金额达1213.5亿元。
这或许是“中国巴菲特”段永平再度选择加仓茅台的逻辑。3月29日凌晨，段永平在发社交平台表示，最近又买了点贵州茅台。其表示，从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。
责编：桂衍民
<
