黄金投资分析系列之十：白银投资知多少
在黄金投资分析中，有几个相关性很强的指标，其中之一就是白银。对于白银，大多数人只知道它的存在，对它的投资渠道和产品特性知之甚少。本文介绍了白银投资的基础知识、常见产品特征和投资渠道，供您了解。
一、白银的供求
对白银的需求。大约一半的银用于工业目的。此外，在历史上很长一段时间里，白银在许多国家被用作货币。因此，它在今天仍然具有一定的货币属性。而且从古至今，白银也经常被权贵家庭作为家用器皿和日常饰品。据统计，2020年世界白银需求为8.961亿盎司(25404吨)。根据不同用途，统计需求结构如下：
数据来自网络
银的供应。据统计，2020年全球白银供应量约为9.762亿盎司(27675吨)，比需求量(2271吨)多出8010万盎司。银的供应大致分为两部分，一是开采，二是回收次生银。两者比例约为4:1。2020年世界白银供应的具体结构如下：
二、白银与黄金的历史走势相关性
从国际金银现货价格走势来看，金银呈现高度正相关。同时，极端行情出现时，白银的波动比黄金更剧烈。所以，如果你看好黄金未来的走势，白银也可以是很好的替代产品，白银因为单价较低，降低了投资门槛。
国际现货白银和国际现货黄金近20年月度收盘折线图
三、白银投资的主要关注点
白银投资和黄金投资有很高的正相关性，所以白银这个黄金投资中的重要指标也是适用的。但是白银也有自己的特点。在前面的分析中，我们可以看到黄金多用于饰品，而白银主要用于工业用途。如果投资白银，应该对其自身特点有深刻的了解。
据统计，2019年，全球光伏行业白银需求总量为9900万盎司(2807吨)，占全球全部白银需求的10.0%，较2018年增长6.7%。2012年至2019年的年复合增长率为8.7%，呈快速增长趋势。主要原因是近年来世界光伏产业的快速发展，尤其是2016年中国《太阳能发展“十三五”规划》的推出，为光伏产业带来了巨大的机遇，也大大增加了当年用于光伏的白银。
综合统计和市场分析表明，过去几年银价低迷主要是因为白银供过于求。供过于求的主要原因是光伏产业的发展，这是银的一个重要应用领域。过去几年，由于效率、成本等原因，增长乏力。但随着光伏发电成本的快速降低，其在未来电力布局中的地位将日益凸显。而且在“二氧化碳排放峰值”和“碳中和”的大背景下，光伏发电将成为未来替代火电不可或缺的选项。因此，我们有理由期待未来白银市场的良好表现。
四、白银投资产品
与黄金相比，白银的投资产品选择较少。目前大概有银行等金融机构的白银账户，上海黄金交易所的白银T D，上海期货交易所的白银期货，贵金属交易员提供的银条(块)，央行发行的银币以及一个投资白银期货的LOF基金。其他都是白银相关的股票产品。因为银矿多以伴生矿的形式存在，目前国内没有一家上市公司只开采白银。选择投资对象的时候需要多了解。
知识扩展参考（来源于网络）：
1、光伏发电对白银的需求。
光伏发电设备的制造主要分为五个部分，分别是硅材料、硅片、光伏电池、光伏组件和光伏系统。其中，光伏电池和组件可分为光伏玻璃、EVA、金属硅和银浆电路。银浆是由高纯度金属银颗粒、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂组成的粘性浆料。之所以需要银浆，是因为银的导电性远高于铜，但价值低于金。一般是将银锭加工成银粉，加入树脂、玻璃粉、高分子合成材料等各种辅料加工成银浆，通过丝网印刷技术将银浆刻在硅片上导电。随着光伏新增装机容量的增加，必然会大量使用光伏。
电池组件，也驱动了白银需求的爆发式增长。光伏电池的制造中需要用到大量的银，银在光伏电池中的用途是将太阳能反射到利用盐发电的集热器中。与其他用途相比，用于制造光伏电池的用银量更大。制造一部手机所需要的电子电器大约需要 200-300 毫克的银，笔记本电脑则需要 750 毫克-1.25克白银，但是建造一个光伏电池却需要大约 20 克的银。
根据《中国电力发展报告》对“十四五”电力发展趋势的判断，2020年全社会用电量增速大约在2.8%左右，未来3年全社会用电量恢复至中速增长。报告预计在“十四五”收官的2025年，全社会用电量为9.1―9.5万亿千瓦时。如果如市场的预期，在非化石能源占比为18%的目标下，2025年非化石能源消费总量为9.877亿吨标准煤，折算成发电量相当于3.1万亿千瓦时。这其中当然也包括核能、风能、太阳能、水能及生物质发电。如果扣除其他相关能源，可以推算出光伏和风能的发电量在1.1641万亿千瓦时左右，相比2020年的预估值增加了0.4848万亿千瓦时，对应372.9GW，相当于到2025年每年要新增74.6GW。
当然这不可能都是太阳能。根据国家能源局的统计，过去几年中新增光伏发电与风能发电中光伏的占比在40%―80%之间(2017年为80%，分布式电站因补贴大暴发)，因此我们分了五种情况计算，按照50%、55%、60%、65%、70%占比计算。按照偏保守的一次能源年均增速2.5%，非化石能源占比在“十四五”期间达到18%，而光伏与风能比例按60：40计算，如果考虑容配比，实际的光伏装机量在58GW左右。如果更乐观的话，按照一次能源消费年均增速提高0.5个百分点计算，相同条件下，未来5年光伏年均装机量在67GW左右，而最乐观情况下，年均装机量将达到128GW。
光伏行业之所以有如此高确定性的增长，主要原因就是光伏发电成本的迅速下滑。根据国家能源局新能源司副司长李创军在2018年的讲话可以看出，过去10年间，光伏组件的成本下降了90%。随着光伏技术与产业链在国内的逐步发展，整个光伏行业发生了天翻地覆的变化。目前在部分地区发电成本已经逼近甚至完全等于火力发电成本，而且在可预见的未来，成本将进一步下降，使得光伏发电更具有成本优势从而部分替代火力发电。
2、工业用银：最大的白银需求构成。（摘自华安证券研究所研报）
（1）银浆
银浆系由高纯度的（99.9%）金属银的微粒、粘合剂、溶剂、助剂所组成的一种机械混和物的粘稠状的浆料。导电银浆对其组成物质要求是十分严格的。其品位的高低、含量的多少，以及形状、大小对银浆性能都有着密切关系。
银浆一般应用在电阻、电感、电容的陶瓷元件中，烧结后作为内、外电极使用。电子元件行业里大量使用银浆做点电极浆料，根据电子元件产品特点，银含量、陶瓷添加剂以及流变特性很重要。
值得一提的是，在银浆和其它电子材料行业，国产的银浆所占市场份额很小，而且品质和利润都属于低端。其中大部分份额被美国，日本的品牌所霸占。随着欧盟无卤标准推行，越来越多的客户需要对产品不含卤素。这个技术壁垒导致国外厂商基本控制高端市场。目前江苏纳为的 FP201 成功打破这一垄断。
（2）镀银
镀银由英国的 G．Flikingtom 于 1838 年发明，此后为美国 S．Smith 所改进。起初用于餐具、首饰等的电镀上。后来随着电子工业的进步和发展，镀银成为重要的电子功能性镀层，在印制板、接插件、波导等电子和通信产品中扮演重要角色，也是电铸功能性制品或工艺制品的重要镀种。
镀银层比镀金价格便宜得多，而且具有很高的导电性，光反射性和对有机酸和碱的化学稳定性，故使用面比黄金广得多。早期主要用于装饰品和餐具上，近来在飞机和电子制品上的应用越来越多。
（3）银合金
钯银合金：钯银合金是以钯为基添加银的二元合金。钯和银可无限互溶，形成连续固溶体，具有强烈吸氢能力和选择性透氢能力，经其过滤的氢纯度可达到 99.99999%。合金在室温下具有良好的抗氧化性，在高温下随钯含量增加抗氧化能力亦随之提高，在含硫气氛中不变色，能为硝酸溶解和氰化物腐蚀。原子比（H/Me）0.37～0.70。熔点1280～1475℃。密度 11.2～11.5g/cm3。抗拉强度 304～385MPa。维氏硬度 736～883MPa。合金可用作弱电接点、精密电阻丝、高纯氢净化材料、电子浆料和电子工业用钎料等。
银镍合金：银镍合金是银基添加镍的二元合金。在固态，银和镍几乎不互溶。合金的导电导热性能良好，强度高，抗电弧、抗金属转移、抗侵蚀能力高，耐磨性好。用粉末冶金法制造。延展性能良好。如加氧化铜或氧化锡，可进一步提高抗熔焊性。广泛用于低压电器中，如速度控制器、电压调节器、汽车起动开关、空气断路器、磁力起动器、重负荷继电器和振动整流器接点等。
钨银合金：钨银合金是由钨和银所组成的合金，含银量为 30％～70％。其制取方法和钨铜合金相同。和钨铜合金相比，钨银合金的导电导热性、塑性和抗氧化性更好，而强度、硬度相对较低，低格较高。此类合金的应用与钨铜合金也比较相近，钨银合金曾作为固体火箭的喷管喉衬。在电器开关上，钨银合金更多用于较低电压的断路器、自动开关、接触器等要求抗氧化性好，导电导热性更高，触头尺寸较小，开闭操作频繁的场合。
（4）银触点
银触点广泛指的是电子电器的断开和闭合时，进行相互分离和接触的交点。由于金属导体端子在接触的瞬间容易产生瞬间的发热和火花，促使其接触点在使用的多频率过程中，容易产生氧化和电解，故而将其接触点加大加厚，或是采用高分子金属制造（以铜和银两种材料为多）。于是，便将这个以高分子金属制成的接触点，或是以同种材料加大加厚的点称为银触点。银触点广泛应用在电子电器的生产，如开关、继电器和导电线路中的交点支点等，主要运用铆银点机将其铆接在各配件的端子上。
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