华鑫证券股份有限公司孙珊珊近期对五粮液进行了调研，发布了《多措并举进行时，稳中求进固根基》的研究报告。这份报告给予五粮液买入评级，目前股价为157.95元。
五粮液(000858)
事件
2022年5月29日晚，五粮液在四川省宜宾市召开2021年年度股东大会。
投资要点
中长期目标不变，二季度有望逐月改善，实现“十四五”期间“5111”的发展目标：1)闯入世界500强；2)酒业销售收入超过1000亿元；3)多元产业销售收入超过1000亿元；努力打造产品优秀、品牌卓越、创新领先、管理现代化的世界一流葡萄酒企业。公司实现了“2118”发展目标：1)原酒产能达到20万吨；2)基酒储存量达到100万吨；3)销售收入突破1000亿元；4)利润总额达到800亿。2022年经营目标：营业总收入继续保持两位数的稳定增长。疫情影响了白酒板块。1-4月，公司稳步推进国家五普计划，完成销售目标的50%以上，华东地区销售任务的50%。我们认为，随着上海业务和市场的有序复工，全国范围内的复苏有望加速，二季度有望逐月好转。
去产能不断推进夯实基础，多措并举，继续争取稳中有进。近年来，公司加快建设一批项目，不断补短板、加长板，项目陆续投产，包括酿酒产能建设(10万吨生态酿酒一期建设、园区酿酒仓库能源改造项目等。)、配套能力建设(面粉厂粮仓改造项目、储酒技改项目、智能包装仓储一体化项目)预计整个项目建成后，公司酿酒能力由10万吨提高到20万吨，制曲能力由10万吨提高到20万吨，储酒能力由40万吨提高到100万吨，制粉能力由20万吨提高到6000吨构建前瞻性产能布局，为公司实现“十四五”规划保驾护航。
第八代五粮液的基本目标是小步慢跑，稳步提升，逐步实现批发价的稳步提升。通过公司数字化营销手段，15个分仓的建设，抢消费者弥补，分阶段抢宴会消费者培养，在新零售、高端团购消费、组织建设等方面不断发力，充分赋能一线营销团队把握量价平衡。通过优化商户结构、强化样板市场、加强终端建设、拓展电商和KA渠道、加强消费者的培养，酒系列的销售由交换量增长转变为结构性增长。目前经典五粮液处于产品导入期，主要从事高端消费者的培养(通过一大一小的时间段)和品牌影响力的提升(通过参与有影响力的活动和在核心商圈、核心地点、核心媒体的广告投放)。
2022年继续稳步前进，未来四大亮点
2022年，公司将继续做好营销工作，坚持稳中求进工作总基调，坚持聚焦酒业做强主业，持续推进转型创新，深化补短板、加长版的长期工作方针，布局新一轮高质量发展。坚持以高质量推广为核心，加快构建新的厂商关系，强化供应链稳定、渠道变革和市场预期，确保全面实现稳中求进的新发展。
公司未来的四大亮点：一是主品牌“1/3”产品体系不变，既定战略不变
我们认为，近年来，公司在品牌、产品、价格、渠道等方面采取了许多改革和完善措施。效果显著，市场认可度高。目前公司估值被低估，一季报继续稳健增长，后续有望加快修复。我们预计2022-2024年EPS分别为6.97/8.20/9.47元，当前对应PE的股价分别为23/19/17倍，维持“推荐”投资评级。
风险警告
宏观经济下行风险，疫情拖累消费，经典五粮液增长不及预期，批发价不及预期，团购增长不及预期。
《证券之星》数据中心根据近三年公布的研报数据计算，开源证券研究团队小对该股研究颇深，近三年平均预测准确率高达98.1%。其2022年预测净利润为269.16亿元，按现价折算预测PE为22.79。
最新盈利预测详情如下：
该股最近90天受到46家机构评级，买入评级43家，增持评级3家；机构过去90天的平均目标价为226.81。证券星级估值分析工具显示，五粮液(000858)良好公司评级4.5星，良好价格评级3星，综合估值评级3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)
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