昨日，以茅台为首的白酒大幅下跌，中证白酒指数下跌4.68%。有人惊呼：白酒到了巅峰，茅台开始崩塌。
中证白酒指数从2008年12月31日的1000点开始，到2019年9月11日的7908.96点，10多年来年化涨幅21.33%，远跑赢各大指数。但即便如此，据笔者统计，历史上也下降了4.68%以上，11年来有45次，平均一年4次。今年，有两次。4月11日，中证白酒暴跌5.07%，5月6日，中证白酒暴跌8.60%。当日，茅台暴跌6.98%。后来不都创历史新高了吗？
我们看中证白酒的市盈率，目前在30倍出头，高于历史平均水平，但与2018年初近40倍的PE相比还有很大差距。当然，如果和银行、房地产等其他行业相比，目前的PE肯定是高的，但是别忘了白酒的ROE非常稳定。
白酒的净资产收益率从近几年的20%一直缓慢上升到最近的28%左右，几乎是a股所有行业中最高的。28%的ROE享受30倍的PE，不算低估，至少不算高估。比如申万纺织，PE 41倍，而ROE只有4.44%；申电子，PE54倍，而ROE只有6.53%；中国证券银行，虽然PE只有6.46，但是ROE只有12%。况且白酒的高ROE会随着时间的推移继续消化目前的高PE，这才是中证白酒创出历史新高的真正动力。
有人认为这种下跌是市场上茅台批发价下跌造成的。事实上，茅台从出厂价到批发价都留出了足够的利润，批发价的下跌与茅台的利润无关。就像当年批发价大涨，出厂价不涨，茅台利润不增。
同一天，如果以天或周来看中证白酒，涨跌是必然的，我们无法预测天或周的走势。但如果以年为单位来看这些起伏，就显得微不足道了。当然，如果你有避顶抄底的能力，虽然你可以避顶抄底，但是我们不擅长的，只能傻乎乎的持有。
目前只有招商白酒(161725)在跟踪中证白酒，但这是一只跟踪中证白酒的分级基金母基金，2020年底到期后将转型或转换为ETF或普通指数基金。目前市场上只有鹏华葡萄酒ETF(512690)。这个ETF不完全是白酒，还有青岛啤酒、张裕A等啤酒酒，但是每天的成交量还可以，大概几千万。据说很多基金公司都在积极筹备白酒ETF，但是管理层觉得这个指数太窄不稳定，获批的可能性不是太大。
