年初，很多人对今年的新基础设施，尤其是数字经济充满期待。
但实际上，期望越大，失望越大。
今年数字经济的发展远低于预期。
为什么？
未来半年数字经济还有机会吗？
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我们以东数西为例。
今年2月，高层发布通知，启动京津冀、长三角、粤港澳大湾区等八地国家计算枢纽节点建设，规划10个国家数据中心集群。
至此，国家综合大数据中心系统总体布局设计完成，“东算西算”工程正式全面启动。
由于数据中心是数字经济的基础，一旦启动10个国家计算枢纽节点的建设，最终将实现“网络无所不在、计算无所不在、智能无所不在”的全国计算网络。
中国的“强大数字经济蓝图”已基本实现。
因此，“东数西算”的定位非常高，是和“南水北调”、“西电东送”同一个级别的超级工程，足以可见其战略性地位。
但令人失望的是，A股相关概念炒了半个月之后，就逐渐冷下来。
没有下文。
为什么？
主要原因是，作为一项系统工程，“算东算西”涉及的项目和投资巨大，跨越多年。
根据该政策文件，预计将分三个阶段实现：
1)2022-2023年：将低时延要求的业务部署到西部数据中心，实现“东算西储”；
2)2023-2024年：完善不同区域高速骨干网建设，实现东西向基本计算；
3)2025年后：加强并网能力，实现跨区域灵活调度的实时计算能力。
我们跟A股结合，预计会是这种节奏：
第一年（2022），也就是今年，主要是工程土建，利好的是基建股。
第二年(2023年)将为IDC提供风、火、水电设备、机柜等基础设施。
第三年(2024年)采购数字通信设备、自控设备、软硬件等通信和IT设备。
第四年(2025年)IDC运营商、公有云运营商、IDC运维企业等。进入市场提供服务。
可见，今年只有传统基建股能够受益，而新基建概念股今年只能望其项背。
以数据中心机柜领先的空调Invik为例。2022年一季度实现营业总收入4亿，同比增长17.1%；实现净利润1268.6万，同比下降59.3%。
政策的蛋糕还远在天边，但一季度受疫情影响，业绩是铁打的下滑。
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业绩是关键，没有业绩就只能是一波流。
我们来看看今年计算机行业的整体表现。
2022年一季度，计算机板块全行业实现营业收入2208.94亿元，同比增长15.27%，营收端持续增长。
但是利润面很可怕。
22Q1全行业净利润30.96亿元，同比下滑52.95%，扣非后净利润17.71亿元，同比下滑56.94%。
利润端出现大幅下降，主要是两个原因：
一是受国内部分地区疫情反复影响，订单增速低于预期；
二是成本大幅上升，侵蚀利润。
有些人可能觉得很难理解：
软件公司又不是制造业，应该不存在通胀影响吧，为什么成本还会上升呢？
既然营收还在增长，利润咋就下滑这么多？
就拿金山Office来说吧，国产软件在管。
2022Q1实现营业收入8.68亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.51亿元，同比下降18.42%。
非常典型。
从费用方面来看，根据一季报披露，R & ampd/2022 Q1销售/管理费率分别为35.19%/19.82%/11.2%，同比分别增长8.73/0.8/2.49个百分点。
费用增加的大部分主要是雇员人数及其工资费用的增加。
一方面，员工通常每年都会加薪；
另一方面，去年的营收增长率为45.07%，相应的人员招聘数量将导致今年薪酬支出大幅增加。
因此，一旦营收增速放缓，必将对业绩造成很大的压力。
这种情况，在一季度的IT软件板块相当普遍，因此今年的投资难度很大，一个不小心就是业绩杀。
我们来看看各个子板块的情况。
2022Q1按收入同比增长率排序：
汽车智能化（32.82%）、网络安全(26.04%)、云计算(25.54%)、工业软件(20.08%)、人工智能(19.92%)、证券资产管理IT(19.90%)、能源IT(18.82%)、银行I
T（16.35%）、信创（15.13%）、医疗IT（10.87%）。按扣非后归母净利润同比增速排序：
汽车智能化（62.26%）、医疗IT（57.44%）、人工智能（10.27%）、云计算（3.88%）、证券资管IT（-7.14%）、能源IT（-19.45%）、银行IT（减亏）、信创（减亏）、工业软件（亏损扩大）、网络安全（亏损扩大）。
这里面可以看到，净利润增速快于营收增速的，只有两个细分板块：汽车智能化、医疗IT。
其余都很惨淡。
其中，医疗IT一季度的营收增速很低，排名靠后。
业绩增速快，主要是因为21年部分公司在低基数下的暴涨，缺乏参考价值。
典型的是医疗IT龙头卫宁健康，22Q1收入4.46亿（+29.3%），归母净利润3176万元（+121.7%），扣非净利增长38.4倍至3057万元。
因此，实际上当下整体业绩景气度较高的，只有汽车智能化板块。
重点关注：
中科创达
2022Q1公司实现营收11.53亿元，同比增长45.81%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长41.36%；实现扣非归母净利润1.47亿元，同比增长53.12%。
德赛西威
2022Q1公司实现营收31.4亿元，同比增长53.9%；归母净利润3.2亿元，同比增长39.2%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增长38.0%。
四维图新
2022年Q1实现营业收入6.22亿元，同比增长19.78%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长126.08%；实现扣非后净利润0.12亿元，同比增长125.62%。
参考研报
研究报告：国金证券-云及大数据服务行业：IDC行研框架调整与“东数西算”空间测算-220418
研究报告：东莞证券-计算机行业2021年报及2022一季报业绩综述：行业利润承压，把握政策导向及技术演进趋势明确的细分领域-220512
